內容摘要
1、 創成長指數迎來成分股調整，煥然一新再出發。12月14日創成長指數迎來新一輪成分股調整，調出19只個股的同時，新調入19只個股，本次調整後，創成長指數行業分佈中醫藥板塊權重顯著降低，電氣裝置、機械裝置、食品飲料權重顯著提高，能夠較好的反映當下市場熱點。其中，調出個股有沃森生物、信維通訊、樂普醫療等，新調入個股有先導智慧、湯臣倍健、當升科技等。（特別說明：以上不作為個股推薦）
2、 中央經濟工作會議政策定調，提振市場信心。一方面，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支援力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉彎，把握好政策時度效。另一方面，強化科技力量、增強產業鏈自主可控，科技創新產業將迎來新發展階段。創成長指數聚焦高成長性的創業板優質公司，行業分佈集中在新興產業，符合經濟發展大方向，創成長指數成分股業績高成長是估值強有力支撐。
3、 站在當前時點，A股積極因素較多，明年春季行情值得期待。首先國內經濟復甦強勁，經濟大環境向好，為A股持續盈利復甦創造了良好環境；其次貨幣政策雖然沒有大幅寬鬆可能，但也不太可能一下子收緊，與此同時，隨著全球範圍內疫苗陸續接種，強勁的外需會帶來較大幅度的復甦提振，都對A股相關板塊構成一定程度的利好。資金流向方面，股市短期風向標北向資金連續7周淨流入，11月初以來淨流入累計超930億元，也反映了其對A股後市的看好。
4、 創成長ETF今年以來價格漲幅80.84%，跟蹤指數跑贏所有寬基，跑贏所有一級行業指數。創成長屬於類寬基指數，波動比大部分行業低，具備更好的風險收益比。尤其是針對當前市場環境，創成長ETF跟蹤指數基於更科學的選股方法，從800多個創業板個股中篩選出50個高彈性、高成長個股，具備較好的進攻特性，如果創業板有行情，創成長指數可能表現也更好，是投資創業板首選標的，當下透過分批或定投的方式，配置創成長ETF或是更優的選擇。（行業資料見週報第三部分，資料來源：Wind，時間截至：2020/12/18）
圖表：今年以來寬基指數漲跌幅表現
5、 食品飲料板塊繼續創新高，12月21日-12月23日食品飲料ETF（認購程式碼：515173）迎來全網發售。食品飲料ETF跟蹤的細分食品指數16年漲幅超33倍，年化收益率達25.6%。雖然板塊整體市盈率處於相對高位，但食品飲料盈利能力強，長期、持續、穩定、成長的能力突出，淨資產收益率長期維持在15%以上，即使今年受疫情影響有所波動，但仍取得較好的增長，食品飲料在眾多資產的比價中仍然具備優勢，預計明年基本面仍較穩健。
產品要素
1、 基金規模：10.7億元
2、 場內成交額：本週總成交額2.84億元，日均成交額5700萬元
3、 資金淨流入：本週份額減少2000萬份
4、 今年以來收益表現：今年以來價格漲幅80.84%，同期創業板指漲幅54.65%
創成長ETF（159967）緊密跟蹤創業動量成長指數走勢，指數程式碼399296，該指數結合自由流通市值從800餘隻創業板個股中，篩選出符合高成長、高彈性特徵的50只優質股票，組成指數成分股。
短期來看，針對當前市場環境，指數具備較好的進攻特性，中長期來看，指數聚焦高成長性的創業板優質公司，行業分佈集中在新興產業，新興產業已成為當下經濟增長新引擎，持有周期越長，指數相對創業板指收益優勢更明顯。
本週創成長ETF價格上漲4.17%，最新價格0.599元，總成交額2.84億元，日均成交額5700萬元。截至2020年12月18日，本週份額減少2000萬份，最新規模10.7億元。
圖表：創成長指數前十大權重股
1、 創成長指數相對創業板指、創業板50指數優勢
1） 創成長指數成分股風格更明確，聚焦高成長、高彈性個股：創業板指（成分股數量100個）、創業板50指數（成分股數量50個）主要按流動性和市值來篩選成分股，分別選取了流動性和市值靠前的100個和50個股票組成指數，創成長指數編制過程中結合市值的同時，還兼顧個股的高成長、高彈性特徵，因此創成長指數成分股風格更明確。
2） 創成長指數成分股調整頻率更高，吐故納新、優勝劣汰節奏更快。相較於創業板指、創業板50指數每半年調整一次成分股，創成長指數成分股調整頻率更高，為季度調整，成分股吐故納新、優勝劣汰節奏更快，能更及時的納入滿足條件的優質成長股。12月14日創成長指數迎來新一輪成分股調整，本次調整後，創成長指數行業分佈中醫藥板塊權重顯著降低，電氣裝置、機械裝置、食品飲料權重顯著提高，能夠較好的反映當下市場熱點。
（注：國證指數公司每個月更新一次指數成分股權重資料，權重資料截止2020/12/14）
3） 針對當前市場環境，創成長指數較創業板指、創業板50指數具備更好的進攻性。今年以來創成長指數上漲80.27%，創業板指上漲54.65%，額外跑贏創業板指25.62%，且絕大部分時間跑贏創業板50指數。
圖表：今年以來創業成長指數收益表現
4） 基日以來創成長指數較創業板指、創業板50指數收益率更好，表現也更穩健。創成長指數自2012年12月31日基日以來，累計漲幅498.29%，大幅跑贏創業板50指數，並且創成長指數收益風險比較創業板50指數和創業板指高（創成長指數夏普比率更高，即相同風險水平下預期回報更高）。
圖表：基日以來創成長指數收益率表現
2、 市場回顧
圖表：本週市場主流指數表現
本週市場震盪上行，上證綜指上漲1.43%，滬深300指數上漲2.26%，創業板指上漲3.46%，作為創業板優質成長個股的代表，創成長指數本週繼續表現亮眼，漲幅達4.51%，強於大盤，強於創業板指。分行業來看，本週A股市場多數板塊實現上漲，其中有色金屬、電氣裝置、醫藥生物、食品飲料等板塊漲幅較大，分別上漲7.05%、6.59%、4.25%和3.89%，特別是食品飲料，受益於元旦春節的旺季行情預期，景氣度持續向上，今年以來漲幅達74.36%，位列行業表現第一，紡織服裝、通訊、電子等板塊調整幅度靠前。（資料來源：Wind）
3、 行業熱點
圖表：本週行業漲跌幅表現
圖表：今年以來行業漲跌幅表現
圖表：創成長指數行業分佈
1） 醫藥生物（權重29.68%）：核心品種談判結果好於預期。為期三天的2020年醫保目錄談判已落下帷幕，具體品種中選和價格資訊有待正式公佈。創新藥仍是政策鼓勵方向。近年來醫保控費的相關措施陸續落地：輔助用藥目錄、帶量採購、DRGs/DIP、基本醫療保險用藥管理暫行辦法、創新藥談判等。醫保控費的整體思路也更加清晰：強化“醫保戰略價值導向購買”的長期趨勢，大力支援“滿足未被滿足的臨床需求、顯著降低患者負擔、改善患者臨床獲益”的品種。而且此次醫保談判給予創新藥更快的准入機會以及相對緩和的降價幅度，預計創新藥仍是政策鼓勵方向。（資料來源：信達證券）
2） 電氣裝置（權重26.64%）：新能源汽車海外持續超預期，國內未來五年持續高增長：中汽協預計，今年我國新能源汽車銷量達到130萬輛，認為，要實現20%的滲透率目標，2025年新能源汽車銷量有望達到550萬輛，年複合增長率超過33%。今年海外銷量超預期，全球Q3新能源汽車銷量130萬輛，同比增長65%，未來優質電動車供給持續，隨著大眾MEB、戴姆勒、寶馬等爆款車型逐步投放市場，海內外行業高景氣有望持續。從明年來看，國內隨著疫情好轉，個人需求高增長疊加商業用車需求回暖，（資料來源：萬聯證券）
3） 非銀金融（權重13.99%）：投資端利率中樞向上的預期結合負債端開門紅資料較好，繼續看好保險板塊估值提升。投資端上，10年期國債收益率已回升至3.3%左右，目前市場對於利率中樞向上的預期有所增強；負債端上，開門紅短期儲蓄型產品的銷量普遍相對較好，整體情況好於市場預期。目前保險板塊對應2020年0.76-1.17倍PEV的估值，估值有望繼續提升。（資料來源：興業證券）
4、 資金動向
1） 公開市場操作，本週央行淨投放5600億元：本週央行共進行600億元逆回購和9500億元MLF操作，同期有1500億元央行逆回購和3000億元MLF到期，因此公開市場操作實現淨投放5600億元。（資料來源：Wind)
2） 本週北向資金逆勢淨買入84.8億元，為連續第7周淨買入：其中，滬股通合計淨流入79.13億元，深股通合計淨流出5.71億元，繼續呈現典型的“滬強深弱”格局，跟近期市場的整體風格一致。據wind資料統計，截至目前，本年合計淨買入達1867.4億元。
3） 本週兩融交易額縮量明顯：截至2020年12月17日，兩市融資融券餘額15920.0億元，其中融資餘額規模為14702.5億元，較上週融資餘額同比增加0.11%，融券餘額規模為1217.4億元，增加5.55%。12月14日-12月17日滬深兩市融資買入交易額2452.6億元，融券賣出交易額160.8億元，兩融交易額佔A股市場成交額比例8.98%，前值為9.28%。截至2020年12月17日，行業融資融券餘額排名前五為：非銀金融、電子、醫藥生物、計算機、銀行，行業融資淨買入額排名前五為：電氣裝置、有色金屬、醫藥生物、食品飲料和銀行。
創成長ETF於10月19日正式納入融資融券標的，利用兩融交易規則可以實現創成長ETF槓桿及反向交易，創成長ETF跟蹤指數50個成分股中，進行融資融券交易的個股有38個，12月14日-12月17日合計融資淨買入額9.3億元，融資餘額535.5億元。
4） 本週全市場股票型ETF淨流出17.2億元：截至12月17日，全市場已上市的股票型ETF總規模7539億元（含跨境ETF）。
5、 成分股重要資訊
1） 迪安診斷（權重0.66%）：12月18日，迪安診斷公告，公司擬以2.5億元自有資金向北京執信瀚博投資管理有限公司(“北京瀚博”)收購其持有的14%廣州迪會信醫療器械有限公司(“迪會信”或“標的公司”)股權，擬以約1.96億元自有資金向廣州市執信醫療科技有限公司(“廣州執信”)收購持有的11%迪會信股權。公司此次向兩個交易對手合計收購25%的迪會信股權。
2） 英科醫療（權重3.37%）：12月17日，英科醫療公告，公司股票自2020年11月26日至2020年12月16日期間已觸發“英科轉債”的贖回條款。公司此次不行使“英科轉債”的提前贖回權利，不提前贖回“英科轉債”。2021年2月3日前，如公司觸發“英科轉債”的贖回條款均不行使“英科轉債”的提前贖回權利。
3） 愛爾眼科（權重7.80%）：12月17日，愛爾眼科公告，擬收購漢中愛爾陽光眼科醫院有限公司51%的股權和漢中愛爾奧斯美眼視光門診有限公司51%的股權。漢中陽光51%股權交易價格為831.81萬元，漢中奧斯美51%股權交易價格為3251.25萬元。本次交易不構成關聯交易，不構成重大資產重組。
(特別說明：以上不作為個股推薦)
6、 政策動態
會議表明“不急轉彎，把握好政策時度效”，意味著貨幣政策不會立馬大幅轉向，提振市場信心。中央經濟工作會議12月16日至18日在北京舉行。會議總結2020年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2021年經濟工作。中央經濟工作會議指出，明年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支援力度，政策操作上要更加精準有效，不急轉彎，把握好政策時度效。要用好寶貴時間視窗，集中精力推進改革創新，以高質量發展為“十四五”開好局。
強化科技力量、增強產業鏈自主可控，科技創新產業迎來新發展階段。會議指出，強化國家戰略科技力量，確定科技創新方向和重點，著力解決制約國家發展和安全的重大難題。增強產業鏈供應鏈自主可控能力，要統籌推進補齊短板和鍛造長板，針對產業薄弱環節，實施好關鍵核心技術攻關工程，儘快解決一批“卡脖子”問題，在產業優勢領域精耕細作，要實施好產業基礎再造工程，打牢基礎零部件、基礎工藝、關鍵基礎材料等基礎。
7、 估值概況
創成長指數成分股彙集了一大批科技創新型企業，行業成長性是決定新興產業未來行情走勢的關鍵，只關注單一估值可能錯過新興產業的投資機會。創成長指數精選高成長性優質上市公司，成長性較創業板更突出，其次板塊穩定的業績增長有利於估值消化，同時創成長指數成分股聚焦核心技術，具備較高的行業壁壘，有較強的護城河，是高估值強有力支撐。
圖表：市場主流指數估值及盈利情況
圖表：創成長指數估值變化
8、 指數投資優勢
本週創成長指數上漲4.51%，跑贏86.6%創業板股票，跑贏81%滬深300指數成分股，跑贏83.2%中證500指數成分股。
圖表：本週創成長指數PK個股情況
今年以來創成長指數漲幅達80.27%，跑贏86.4%創業板股票，跑贏81.6%滬深300指數成分股，跑贏89.5%中證500指數成分股，持有時間越久，指數跑贏個股勝率或越高。
圖表：今年以來創成長指數PK個股情況
9、市場展望
2020年還有9個交易日，從歷史經驗來看，2017年-2019年都有春季躁動行情，站在當前時點，A股積極因素較多，明年春季行情值得期待。首先國內經濟復甦強勁，經濟大環境向好，為A股持續盈利復甦創造了良好環境；其次貨幣政策雖然沒有大幅寬鬆可能，但也不太可能一下子收緊，與此同時，隨著全球範圍內疫苗陸續接種，強勁的外需會帶來較大幅度的復甦提振，都對A股相關板塊構成一定程度的利好。資金流向方面，股市短期風向標北向資金連續7周淨流入，11月初以來淨流入累計超930億元，也反映了其對A股後市的看好。
現階段創成長指數估值合理，指數估值處在近一年平均水平，當前創成長指數估值73倍PE，為7月份最高估值102倍的70%。PE（估值）=P（股價）/EPS（每股收益），創成長指數業績持續回升，分母變大，消化了大部分估值。當前創成長ETF跟蹤指數估值合理，同時向上又有業績彈性，通常12月份市場開始會對四季報業績有所反映，若業績超預期，12月份將迎來做多視窗，當前是佈局創成長的較好時機。
同時，順週期復甦不改科技板塊中長期走勢。好賽道好公司透過持續不斷的可驗證高增長消化當前高估值，並創造新的投資價值，後續伴隨中美的企穩、風險偏好的抬升以及盈利的釋放，科技有望走出獨立行情。創成長ETF跟蹤指數行業分佈集中在新興產業，重倉行業涵蓋了醫藥生物、電氣裝置、計算機等，在國內大迴圈為主體的新發展格局下，供給端科技創新、自主可控迫在眉睫，科技作為長期核心賽道仍值得持續關注。
創成長今年以來漲幅跑贏所有一級行業指數，同時創成長又屬於類寬基指數，波動比大部分行業低，具備更好的風險收益比。尤其是針對當前市場環境，創成長ETF跟蹤指數基於更科學的選股方法，從800多個創業板個股中篩選出50個高彈性、高成長個股，具備較好的進攻特性，如果創業板有行情，創成長指數可能表現也更好，是投資創業板首選標的，當下透過分批或定投的方式，配置創成長ETF或是更優的選擇。
（市場有風險 投資需謹慎）