美國再對中企出新招，納斯達克（Nasdaq）宣佈將四間中國企業剔出指數，包括中國交通建設（1186）、中國鐵建（1800）、中國中車（1766）及中芯國際（0981），本月21日生效，迴應白宮的行政命令。上述四間中企全部都有在港交所上市交易，分析指剔出這些股份的影響集中在個股方面，對後市影響有限，因這些股份並非重要指數成分股，本身成交也不活躍。但由於屬政治問題，一日負面訊息未消化，均不宜盲目撈底。

美國總統特朗普在11月簽署行政命令，禁止美國機構或個人投資被當局列為受解放軍控制的企業，相關黑名單經擴充後涉及35間中資公司，有關命令於明年1月11日生效，意味美國投資公司和養老基金等無法投資許多重要國企。

而早在納斯達克出手前，富時羅素及標普道瓊斯指數已先後於上週三和上週四，把受制裁公司從它們旗下指數的成份股組合剔除。上述四隻股份亦在列。

四隻股份最多累跌23%

行政命令的原意，是禁止美國人投資名單上被界定由中國軍方擁有或控制的中國企業，但影響範圍明顯並不侷限於美國人。因為全球追蹤有關指數的投資者，將會對名單上的中企股份及債券避而遠之，甚或減持現有股債。觀乎上述四隻在港上市股份，除中芯國際外，其餘股份，自特朗普簽署行政命令，確認股份被列入黑名單至上週五為止，股價累積下跌15至23%。

對於指數公司陸續採取行動，大華繼顯執行董事梁偉源認為，被動基金將會在股份正式踢走之日沽清相關股份。惟當局也列明，明年11月才是完全沽清股份的死線，相信仍需時執行，且新政府上場後的做法或有別於特朗普，暫時毋須太擔心。

國際投資者需求增

他又指，近期指數公司陸續增加中資企業比重，倘當局把更多公司列入黑名單，驅使更多股份被剔除，將影響指數公司日後編制指數的客觀性，指數公司或面臨基金公司反對的壓力。

事實上，美國製裁中企的動作，似沒有影響投資者的取態，國際投資者對中國資產的需求更暴增。基金研究及評級機構晨星所追蹤的大中華股票基金，今年首十個月全球吸資104億美元（約811億港元），反觀發展中國家基金卻流出239億美元（1,864億港元）。

非盲目撈底時機

宏滙資產管理董事及投資策略總監林嘉麒則指，儘管市場認為拜登未來或會撤回特朗普的行政命令，但由於指數基金減持下，被動式資金將要進行一輪減倉，相關上市公司需要經歷捱沽，股價才有望回穩。已被列為禁止買入名單，美國投資者不但是個人或機構都不得參與投資，也不能排除歐洲投資者都涉及在內，有沽盤沒有買盤，股價結果是跌。

股價是供求關係，不能夠以估值吸引就忽視政治因素及投資者結構上的影響。建議投資者不應視為盲目撈底時機，留待大部分負面訊息過去才再吸納，且政治問題不容易在股票市場上解決，投資者遠離較可取。

高盛：降中芯目標價至26.7元

至於四隻股份中股價波動相對較小的中芯，高盛發表研究報告，維持對中芯國際正面看法，惟下調2022年及以後盈利預測介乎2%至8%，對其先進位制點容量擴張持更審慎看法，惟被目前成熟產品強勁表現部分抵銷。

該行指，電源管理IC（PMIC）、感測器（CIS）、嵌入式非易失儲存器的智慧卡及微控制器(MCU)、射頻（RF）、指紋辨識IC均是中芯成熟產品主要增長動力，預期至明年第三季的產能利用率維持逾95%水平；而先進位制點容量方面，因應美國供應商面對出口限制，部分儀器付運時間仍存不確定，故該行下調有關先進位制點產能預測，但相信公司仍可繼續發展N+1、N+2的模式，維持「買入」評級，目標價由28.7元降至26.7元。

中概股退市風險增 基金經理：轉戰港股

中美貿易戰持續發酵，中國企業遭遇一波又一波制約，在美上市中概股更是如履薄冰，隨著退市風險增加，路透社引述多名基金經理指，將會減持在美上市的中資企業，轉而投資在港上市的股份，例如阿里巴巴（9988）、網易（9999）及京東（9618）等。資產管理公司Vontobel的基金經理Brian Bandsma指，一直關注中資企業的退市風險，現時危機已出現，開始將中資企業ADR轉倉至香港。安本標準投資管理中國股票投資主管姚鴻耀亦指旗下基金正在轉倉，他表示，上市地點其實不太重要，為審慎起見只會在香港市場購買相同公司股票。

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