2019年，2020年兩年都是公募基金的大年，這兩年很多基金都取得了非常好的投資業績。2019年，價值股狂飆突進。2020年，高估值股集中抱團。2021年會出現什麼情況呢？

首先我們要認識到的是，2017年實際上價值股表現非常好，2018年集體下跌，所以2019年的價值股繼續突進已經需要時間來停留休息。2020年表現一般完全是可以理解的。高估值股在2018年下跌，2019年平淡之後，在2020年總爆發，也符合板塊輪動的邏輯。

板塊輪動並沒有形成整體行情，說明內部資金是非常緊張的。但是沒有形成整體行情，也可以說成是在給整體行情儲備能量。畢竟，連續的賺錢效應已經吸引了不少資金入場。這些資金還需要邏輯來證明。

但是全面牛市也不一定會真的來臨。根據一項統計，今年以來，大約有七成的公司股價是下跌的。2019年和2020年的行情，結構性的分化越來越嚴重。這跟IPO的數量有很大的關係，我注意看了一下最新發行的公司，上市以後市值在20億左右的不少。這在過去還是比較少見的，但是現在很常見了。二級市場的估值水平正在下降，尤其是對於資產沒有什麼吸引力的公司，更是如此。單純利用一二級市場的估值套利，現在肯定是不能在傳統行業裡面使用了，所以資金更多的轉向消費、科技、醫療幾個板塊。

那麼回到2021年的投資策略，我們的一個重點還是，依然維持結構性行情的觀點不變，依然在消費、科技、醫療裡面進行配置。從2020年年末的情況來看，消費、科技目前正處於全年最高位，而醫療經過七八月份的高峰之後，已經陸續回撥，很有可能在2021年捲土重來，重新成為新的焦點。

其實從港股的情況來看，進入到12月份之後，醫療板塊已經卷土重來了，跑贏了指數。在港股上面，科技公司也開始回撥，以騰訊和阿里為代表。消費目前依然處於高位。港股作為一個先行指標，具有一定的意義。

另外值得一提的是，消費科技醫療代表的新的賽道，它的機會不會是一年兩年的，而是十幾年幾十年這樣的長度。實際上你把房地產拿去比較，房地產作為一個資產類別創造了多少年的財富了，我看沒有三四十年，也有二三十年了。所以什麼時候都不晚，什麼時候都應該把握住現在已經呈現出來的消費科技醫療的三個機會。