①享受歐洲碳減排雙倍計數，這家科創板70億市值“小黑馬”核心產品價格持續上漲，翻倍產能規劃明年逐步釋放； ②分析師挖出這家低估值原藥稀缺標的，即將迎來密集投產期，明年市盈率才15倍。

看 點

1、卓越新能

①公司為科創板新次新，是國內規模最大的生物柴油生產商，以廢油脂為原料，產品80%以上出口；

②目前歐洲強制要求各成員國在柴油中新增10%生物柴油，產品供不應求，價格持續上漲；

④風險提示：出口稅收等政策變動風險，原材料供應及產品價格波動風險。

2、廣信股份：

①分析師挖出這家低估值原藥稀缺標的，即將迎來密集投產期，明年市盈率才15倍；

②兩大原藥專案（吡唑醚菌酯專案、噁唑菌酮專案）2021年將陸續投產，有望新增3億元利潤；

④風險提示：專案建設進度不及預期、原料及產品價格大幅波動等。

觀點解讀1

一、享受歐洲碳減排雙倍計數，這家科創板70億市值“小黑馬”核心產品價格持續上漲，翻倍產能規劃明年逐步釋放

1.卓越新能這家公司作為去年年底上市的科創板公司，市場覆蓋較少。公司為國內生物柴油龍頭，市場份額80%都在國外。

2.目前歐洲市場生物柴油因為政策等因素導致供不應求，國泰君安證券徐強團隊近期跟蹤發現，目前生物柴油報價穩步上漲，疊加公司2021年產能擴張，雙重因素下公司業績表現有望超預期，給予79.8元目標價（當前61.2）。

二、生物柴油龍頭，業績存超預期可能性

1）卓越新能是國內規模最大的生物柴油生產商，是國內首個以廢油脂為原料規模化生產的企業。

2）生物柴油相比普通柴油可減排碳氧化合物50%，是環保高效的柴油代用品，2019年全球消費量超3500萬噸，市場規模超2000億元。

3）若按5%的新增比例估算，預計2030年全球生物柴油需求可達7000萬噸，對比當前仍存翻倍空間。

4）其中歐洲方面政策預期最強，2020年歐盟強制要求各成員國在柴油中新增10%生物柴油，目前目標尚未完成，生物柴油供不應求。

三、價格方面，過去一年國際生物柴油價格在經歷了2020年3-5月的最低谷之後觸底反彈，2020年11月以來廢油脂制生物柴油仍然在持續上漲（卓越新能的地溝油基生物柴油享受減碳雙倍計數）。

1）卓越新能在國內率先使用廢油脂為原料規模生產生物柴油，2016-2019年，公司生物柴油產量為12.15萬噸、17.99萬噸、22.30萬噸和24.6萬噸。

2）公司當前擁有28萬噸生物柴油產能，目前在建30萬噸新產能，包括與福建當地政府合作規劃的20萬噸新產能和2019年科創板上市募投的10萬噸新產能，目前進展順利，有望在明年貢獻利潤。

3）成本端，國內垃圾分類積極推進，正規地溝油處理渠道的收集能力和採購成本都將大幅降低，提高公司盈利能力。國泰君安徐強預計公司在產能投放、產品價格上漲、成本端降本等多因素下，業績迎來加速期，存在超預期的可能性。

四、風險提示：出口稅收等政策變動風險，原材料供應及產品價格波動風險。

觀點解讀2

分析師挖出這家低估值原藥稀缺標的，即將迎來密集投產期，明年市盈率才15倍

廣信股份是全球多菌靈、甲基硫菌靈和敵草隆的龍頭企業，市佔率國內居前，一體化優勢和抗風險能力顯著，是稀缺的全產業鏈佈局原藥標的：

1）除草劑銷量逐年大幅提升，成為貢獻營收最大的品種，新增開發噁草酮、擴建環嗪酮品種。

殺菌劑甲基硫菌靈國內主要產能22000噸，目前公司6000噸佔比近25%，新增10000噸產能投產後，公司將成為國內最大的甲基硫菌靈生產企業。

茚蟲威及噻嗪酮均為效果較好的殺蟲劑，公司持續開拓光氣下游殺蟲劑品種。

2）資產負債率低，賬面現金近40億

公司資產負債率維持在20%-25%的較低位置。

賬面現金（貨幣資金+交易性金融資產）十分充裕，截至2020上半年達到38.40億元，佔總資產比例54.70%。

3）目前在建專案多，2020-2021年將密集投產，兩大原藥專案達產有望合計貢獻約3億元利潤總額

隨著公司吡唑醚菌酯一期、噁唑菌酮、20萬噸對（鄰）硝基氯化苯二期、氯鹼一期、供熱中心技改等專案陸續投產，據可研報告：

①吡唑醚菌酯專案達產後，預計新增年銷售收入57,675.02萬元，新增年利潤總額1.53億元；

②噁唑菌酮專案預計新增年銷售收入66,000萬元，新增年利潤總額1.54億元。

4）在手環評眾多：近期新增茚蟲威、噁草酮、環嗪酮、噻嗪酮、甲基硫菌靈等專案

①噁草酮一期1500噸、環嗪酮計劃擴建至3000噸；

②茚蟲威和噻嗪酮豐富公司殺蟲劑品種，市場前景向好；

5）安徽禁止新增化工園區，公司仍有千畝土地可利用

公司東至廠區所處的香隅化工園是安徽唯一省級高標準化工園區，2019年8月限批解除，目前東至廣信仍有千畝以上的土地可利用，在土地稀缺的情況下優勢明顯。

安信證券張汪強預計公司2020-2022年淨利潤分別為5.69、7.41、9.46億元，對應PE19、15、11倍，給予公司26.8元目標價。

6）風險提示：專案建設進度不及預期、原料及產品價格大幅波動等。

宣告：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。