提起湖北上市公司葛洲壩（600068），為人所熟知的是它以水電建設起家。

萬里長江第一壩——葛洲壩工程由它獨家承建；世界最大的水利水電樞紐工程——三峽工程，它是主力承建方。

事實上，葛洲壩的業務並不只有水電建設。現在，它已形成以建築為核心，環保水務、房地產、水泥、民爆、公路、高階裝備製造、金融及其他業務並進的多元發展格局。

其中，公路業務是葛洲壩的第六大業務。今年上半年，公路業務實現營業收入10.62億元，利潤總額5.52億元，兩項資料分別同比增長5.31%和23.52%。

雖然公路業務營業收入在葛洲壩總營業收入中佔比較小，但貢獻的利潤總額與房地產板塊並列第三，貢獻力度僅次於建築和環保水務業務。

沒有想到的是，10月23日下午，葛洲壩釋出公告稱，擬轉讓公司全資子公司中國葛洲壩集團公路運營有限公司（以下簡稱“葛洲壩公路公司”）持有的湖北大廣北高速公路有限責任公司（以下簡稱“大廣北高速”）100%股權。

葛洲壩公佈的資訊顯示，今年上半年，大廣北高速實現的營業收入和利潤總額分別為2.64億元、0.77億元，兩者佔公路業務營業收入和利潤總額的比例分別為24.86%和13.95%。

公路業務是葛洲壩利潤的重要貢獻者，大廣北高速又是公路業務的主要力量，葛洲壩為何選擇此時出售公路業務相關資產？

資料來源：葛洲壩2019年半年報

佈局公路業務已有20年

2016年成立的葛洲壩公路公司，是葛洲壩公路業務的經營主體。公路業務經營範圍主要包括高速公路、停車場運營管理及維護和科研，以及公路專案代建代管、智慧交通開發與應用、車輛維修及其他路衍專案等。

不過，葛洲壩很早之前就已經在運營公路業務。

葛洲壩在A股上市兩年後，1999年就成立了葛洲壩湖北襄荊高速公路有限公司，投資37.02億元建設襄荊高速公路（G55襄陽至荊州段）。該高速公路於2004年建成通車，是葛洲壩投資興建的第一條高速公路。

擬轉讓的大廣北高速成立於2004年，投資54.02億元建設大廣北高速公路（G45湖北麻城至浠水段），並於2009年建成通車。

此後，葛洲壩又投資興建了四川內江至遂寧高速公路、山東濟泰高速公路連線線。2016年，為整合原有投建的高速公路優勢資源，專門成立全資子公司葛洲壩公路公司。

不僅如此，葛洲壩還通過聯營或合營公司運營和投資建設多條高速公路，如江津至綦江重慶三環高速公路段已於2016年建成通車，武漢至陽新高速黃石段已於今年建設開工。

不難發現，公路業務是葛洲壩籌謀已久的業務板塊，並且投入了大量資金。

那麼，為何現在開始“做減法”？

盤活存量資產“做減法”

葛洲壩擬轉讓大廣北高速公告中提及，“為盤活存量資產、提高資金使用效率，葛洲壩公路公司擬轉讓其持有的大廣北高速100%股權”。

當時，建設大廣北高速共投資54.02億元。自2009年4月16日建成通車以來，已經運營10年。大廣北高速公路特許經營權期限為2009年4月1日至2039年3月31日，目前還剩下20年的運營期限。

在前文提及的公告中，葛洲壩披露大廣北高速2018年實現營業收入4.52億元、利潤總額0.21億元、淨利潤0.07億元，今年上半年的對應資料分別是2.64億元、0.77億元和0.72億元。

此外，雖然未披露大廣北高速2017年的具體盈利情況，但葛洲壩披露的資訊顯示，大廣北高速母公司葛洲壩公路公司當年虧損0.48億元。葛洲壩公路公司2018年和今年上半年的淨利潤分別為1.42億元、2.06億元。

不難發現，雖然目前大廣北高速實現了盈利，但是，從近10年情況看，業績不太穩定，盈利情況忽高忽低。

另一個值得注意的資訊是，截至今年上半年，大廣北高速總資產有45.40億元，而負債總額高達33.77億元。

葛洲壩擬轉讓大廣北高速100%股權是否與其業績不穩定和負債壓力有關？

不僅如此，葛洲壩是否能夠成功“做減法”，現在還不得而知。

根據葛洲壩釋出的公告，大廣北高速目前尚無意向受讓方，釋出相關公告的目的是為了徵尋意向受讓方。

葛洲壩其他公路運營方是否也存在大廣北高速的類似問題？大廣北高速是葛洲壩公路業務“做減法”的唯一一個標的還只是開始？

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編輯丨何輝 吳玲

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