“今年疫情過後，資本對教育的投資是非常低的。儘管交易的數量下降，但實際的交易金額是大大上升的。”

12月18日，在《證券日報》主辦的“2020中國教育資本論壇”上，瑞思教育董事長兼CEO王勵弘如是說道。

新東方教育科技集團助力副總裁、企業發展與戰略規劃部總經理柴明一也表達了同樣觀點，“2005年到2017年的融資次數是過去幾年的2.5倍，2018年到2020年的融資次數在持續收縮，但金額卻在變大。這也就意味著每次單筆融資的投資量都會變得非常大。”

今年投資作業幫和火花思維之外，紅杉中國董事總經理翟佳表示，“新出手的教育專案好像還真沒有。”

更多資本保持相對謹慎的態度。今年投資了猿輔導和愛學習的華平資本投資執行董事沈威表示，“主要是在被投的老專案當中加碼，新的專案也一直在看，確實會出手相對謹慎一些。”

“融資市場出現極度的兩級分化。”泰合資本董事蔣鎧陽說道，“頭部玩家市場佔有率更加集中，馬太效應進一步增強。頭部企業‘錢拿到手軟’，大量尾部企業面臨洗牌。”

獲客方面，頭部企業在品牌影響力、口碑密度以及投放資本上都具備領先身位，頭部企業和中尾部企業的差距正在迅速拉開。

今年10月，猿輔導宣佈完成G1和G2輪共計22億美元融資，投後估值達155 億美元。作業幫則在6月宣佈完成E輪7.5億美元融資，據媒體訊息，作業幫也即將完成新一輪7-8億美元融資，投後估值將超過110億美元。

處於同一賽道的其它頭部玩家也不示弱。12月7日，跟誰學（NYSE：GSX）宣佈完成定增，公告稱幾家價值投資者已約定購買總計約8.7億美元的公司新發行股票。此外，好未來（NYSE：TAL）11月宣佈，一家全球增長型投資公司已經同意購買總計約15億美元公司新發行的A類普通股。

另一個行業關注密切的關鍵詞是OMO（Online Merge Offline）。翼鷗教育副總裁高寒認為，“線上線下的融合，絕對已經不再是一個線下的培訓機構額外去開一個線上的課程。”在他看來，OMO應該體現在教學資源、教學形態以及教學硬體等多方面線上線下的融合。

蔣鎧陽認為，線上向線下求勢能，首先是找流量；線下向線上求勢能，首先是造供給。線上和線下融合的終局是學習效果的最高效交付。如何從預習、教學、練習、測試、評價全鏈路實現高效教育活動交付，將是教育公司佈局線上線下的最重要命題。

整體看來，政策週期、產業週期和資本週期的疊加，再加上疫情，導致今年上半年教育行業的分化與整合變得異常顯著。大小教育企業在此之中多多少少均受到衝擊和影響。

“對於大企業來說，會有一些機會，因為他們可以去併購，或者戰略控制一些公司，這個對於企業的佈局會帶來一些機會。” 柴明一表示。

但對於創業公司來說，情況則正好相反。“現在線上教育門檻已經很高了，需要大量的投入，如果做同樣的事兒，確實創業機會很小。”網易有道副總裁蘇鵬說。

“大潮退去才會知道誰在裸泳。”柴明一說，資本也開始思考，從原來的追逐風口，變為著重去看被投企業如何創造出中長期的長線價值。“這會是企業未來生存的一個非常顯著的因素。”

“平臺化的發展也是未來的一個方向。”在王勵弘看來，未來單一產品做得再好，也難以具有足夠強的競爭力。“因為未來的世界是一個平臺化、生態化的世界，所以單一品類也要做好被整合的準備。”

教育和資本的明天會如何？柴明一表示，會更關注教育和資本的融合。資本和教育的結合一定會繼續下去，但可能會有幾個方向性的趨勢。資本可能會更快地加入頭部、加快模式創新和科技發展這三個方向性的被投企業，因為有些被投企業的成果可以用於更大的教育領域。

“教育行業下一個十年的機會一定出現在技術驅動的供給改革。”蔣鎧陽認為，線上教育必將經歷直播化、產品化、智慧化三個階段。隨著資料、系統、演算法技術的發展推動智慧化產品落地，如何實現為每個孩子量身定製個性化的預習、教學、練習、測試、評價體系，以達成更短時間更好效果的學習閉環，將是下一個十年教育行業的最大機會。