核心觀點：

1、今年冬儲相比往年背景環境有一些不一樣的地方。巨集觀層面，今年全球經濟下行壓力較大；基本面層面，今年鐵鋼材產量增速同比高出不少，且產量不會因季節性變化有明顯收縮，冬季裡基建究竟能夠起到多大的作用依然存疑；第三，從今年冬儲中吸取教訓，變得更加謹慎；第四，鋼廠防風險意識有所增強，且盈利狀況沒去年好，供給增加導致資金佔用也隨之增加，今年鋼廠自己把貨拿下概率可能會減小；第五，今年很多區域尤其是華南供給上來了，需求方面可以填補的缺口可能減少了。

2、期貨盤面冬儲相對資金佔用小、操作更加靈活快捷，目前盤面價格也比現貨低很多，做盤面冬儲是完全有可能的。而盤面冬儲的風險更多來自巨集觀方面。

3、銀十從目前來看基本上落空了，主要原因在於大家把遠期的預期拿到現實中來交易，提前控制風險，或者說提前兌現的遠期的預期，再加上做空資金實力較強，把短期理論上具備的反彈抹掉了。但是，可以看到現貨跟跌期貨已近不再那麼緊密。儘管悲觀預期導致反彈無力，但也並不意味著還有更大深跌，市場不排除短期的震盪偏強一點，期現修復性反彈，然後大概在11月探一個底。主力合約來看，螺紋01合約周圖目前正測試連線2018年3月低點和2019年1月低點的支撐線支撐，01合約在今年8月底打到該支撐線水平（3244）後一度反彈，但眼下再次挑戰該區域支撐，我認為大概率會去試探支撐的低點。

小編：今年鋼材冬儲的與往年相比，會存在怎樣的變化？

汪建華：今年冬儲相比往年背景環境有一些不一樣的地方。

巨集觀層面，今年全球經濟下行壓力較大，而且比去年要大。去年大家感受還沒那麼明顯，相對較為平穩。不光國內，今年國外下行的壓力更為明顯。

基本面層面，今年整個供給起來了，鐵鋼材產量增速同比都高出不少，大家對高產量非常擔心。而且產量並不會因季節性變化就有明顯收縮，多為連續性生產。但需求受季節性影響較大，今年這種供需矛盾可能在春節前後加大。

今年政府採取各種措施來穩經濟、穩增長，尤其強調加大逆週期調控，但在今年冬季裡，基建究竟能夠起到多大的作用依然存疑。在這種背景下，大家目前對冬季供需壓力看悲觀的更多一點。

第三個方面，去年10月份即便鋼價大幅度回落，經過了一個磨底過程，鋼廠使出了各種招數，貿易商多少都拿到一些貨。今年雖然春節後上班的第一天價格大漲，但很多人出不了貨，後面還是慢慢跌回來。很多冬儲的人覺得不夠划算了，還不如在節後冬儲，這樣一來冬儲會變得更加謹慎。

第四個方面，去年鋼廠利潤不錯，儘管代理商冬儲不夠積極，但是鋼廠通過各種渠道解決了部分資金，再加上自有資金把貨自己拿下了。但今年鋼廠防風險意識有所增強，且盈利狀況沒去年好，供給增加導致資金佔用也隨之增加。所以理論上講，今年鋼廠自己把貨拿下，這種概率可能會減小。

還有一個方面，今年很多區域尤其是華南供給也上來了，南北供應慢慢趨向平衡。所以南方對冬儲資源的接收會更加謹慎，需求方面可以填補的缺口也可能減少了。

小編：與現貨冬儲相比，期貨盤面冬儲的優勢是否更多？風險點在哪裡？

汪建華：經歷了這麼多年，大家越來越能看清楚，節後需求起來，要的時間不是一、兩個或者兩、三個星期，有時甚至接近一個月。再加上現貨的流動性差、佔用資金多，整個市場的不確定性越來越強，因此對貿易商來講，現貨冬儲或許不是最好的選擇，未來可能就是一些大型貿易商和拿到協議量的做冬儲。

期貨盤面冬儲資金佔用小、操作更加靈活快捷，目前盤面價格也比現貨低很多，近期螺紋01合約與現貨指數貼水已經達到了543元，相比歷年同期在最高水平，做盤面冬儲是完全有可能的。

盤面冬儲如果存在什麼風險點的話，主要還是全球經濟的不確定性，主要來自貿易局勢的和地緣政治的變化，內部同樣也面臨著經濟下行壓力，均可能帶來市場的波動。

小編：期貨盤面冬儲是否對價格有較強的支撐？

汪建華：大家總會選擇一個比較合適的點位去切入，一般到了一個心裡的價位，就有人開始佈局了。這樣一來的話，盤面出現大超預期的下跌比較困難，包括盤面冬儲以及其他一些力量不斷會把底支撐起來。

小編：目前來看，螺紋價格下半年高點出現在7月，金九銀十或落空，市場情緒悲觀主導，您怎麼看？

汪建華：目前來看，今年全年螺紋鋼價格高點出現在4月份，下半年高點則在7月1日。9月份期螺價格反彈300多，現貨有些區域也反彈了300多左右，但指數是反彈了不到200。

金九價格有所反彈，只是力度不強。銀十從目前來看，基本上落空了。原來一直講10月份可能是弱反彈，現在看市場先跌了。

主要原因在於大家把遠期的預期拿到現實中來交易了，提前控制風險，或者說提前兌現的遠期的預期，再加上做空資金實力較強，把短期理論上具備的反彈抹掉了。但是，可以看到現貨跟跌期貨已近不再那麼緊密。儘管悲觀預期導致反彈無力，但也並不意味著還有更大深跌，我覺得這個市場不排除短期的震盪偏強一點，期現修復性反彈，然後大概在11月探一個底。

主力合約來看，螺紋01合約周圖目前正測試連線2018年3月低點和2019年1月低點的支撐線支撐，01合約在今年8月底打到該支撐線水平（3244）後一度反彈，但眼下再次挑戰該區域支撐，我認為大概率會去試探支撐的低點。

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