2020年註定是不平凡的一年，年初開始國內外都受到了新冠疫情的衝擊，境內外金融市場都出現了大幅波動。我國較早地控制住了疫情並統籌推進社會經濟發展，在寬鬆流動性、積極財政政策等一系列政策的背景下，今年前三季度，股票市場走出了結構性的牛市行情，公募基金髮行火爆，居民資產配置向標準化金融資產轉移的趨勢明顯。在監管政策和市場需求的雙重推動下，信託公司對證券投資信託業務的重視度大幅提高。

一、 證券投資信託業務現狀

2020年3季度，信託行業在監管的引導下，繼續有序壓降融資和通道類業務規模，截至3季度末，信託業受託管理的信託資產餘額為20.86萬億元，較年初減少7432.79億元，同比下降5.16%，降幅較2季度末收窄0.4個百分點；信託資產餘額較2季度末減少4182.31億元，環比下降1.97%。，降幅比2季度擴大了1.75個百分點。

截至2020年3季度末，投向證券市場的信託資金總額為2.21萬億元，較上年末增加2538.14億元，增長幅度達12.95%，是唯一實現正增長的投向領域；規模佔比為12.84%，也較去年末提升1.92個百分點。

圖1：2016Q1-2020Q3集合信託產品投向情況

從具體構成來看，2020年3季度末，投向股票的資金信託餘額為6062.74億元，較上年末增加1026.38億，增幅達20.38%，佔比為3.52%，較上年末提高0.71個百分點；投向基金的資金信託餘額為2524.40億元，較上年末增加312.41億，增長14.12%,佔比為1.47%，較去年末提高0.24個百分點；投向債券的資金信託餘額為13543.68億元，較上年末增加1199.35億，增長9.72%，佔比為7.86%，較去年末提高0.98個百分點。

圖2：2020Q3投向證券市場集合信託產品具體構成（億元）

圖3：2020年10-11月不同投向集合信託產品發行情況（款）

圖4：2020年10-11月不同投向集合信託產品成立情況（款）

在投向證券市場信託產品的收益率方面，今年以來成立的產品平均收益率總體呈現上升趨勢。最高收益率從1月的5.51%增長至11月的6.51%，總體上漲18.08%，最低收益率則從1月的5.33%逐漸下降到11月的6.00%，總體上漲12.52%。但相較於其他投資領域信託產品收益率仍處於較低水平，其主要原因是受政策和市場綜合作用影響。一是證券投資類信託產品收益與證券市場行情震盪密切相關，二是銀監體系監管政策直接影響證券投資類信託產品收益，相應資管新規通道類結構化證券投資業務被主動暫停，證券投資類信託產品發行減少。

圖5：2020年1月-202011月新增投向證券市場信託產品收益率情況（%）[1]

二、證券投資信託產品的主流發展方向

過往十年中國證券市場快速發展，截止2019年底，股債市值規模約160萬億元，但佔GDP的比例仍低於發達市場，標品資管業務的發展空間廣闊，已成為各類資管機構的必爭之地。未來，在壓縮融資類業務以及資金信託新規的背景下，積極向標品投資業務轉型是信託公司的選擇路徑之一。結合監管要求、投資者偏好以及信託公司自身發展稟賦來看，證券投資信託發力主動管理業務，向淨值化轉型將逐步成為主流。受監管政策和外部競爭等多重影響，發展現金管理型業務、FOF/MOM和以股票及債券為主的主動管理型業務將成為證券投資信託的三大主流方向。

發展現金管理型業務。信託公司逐步開發現金管理型信託，滿足部分客戶對於資產高流動性和穩健收益的需求。在資管新規要求行業向主動管理轉型的背景下，信託公司大力配置標準化資產，促進了現金管理類信託的發展。

大力拓展FOF/MOM業務。信託公司發行固收類信託產品既有利於發揮比較優勢，又可以實現向主動管理轉型，但考慮到信託公司在權益投資領域、投研人才和能力欠缺，透過開發FOF、MOM以及混合類產品等，可以為投資者提供穩健收益的同時逐步培養投研能力。

拓展自主投資型業務。自主投資型業務對投資人才和投研體系的要求非常高。信託機構由於普遍缺乏二級市場投資基礎，從無到有地建設能力的難度大，不確定性高，需要強大的戰略決心和資源投入。在國家大力發展資本市場的重要機遇期，信託公司應積極引入人才，提升投研實力，培育主動管理能力，打造業績口碑，逐步建立在證券市場領域的資產管理優勢。

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3、產品資料

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注：[1] 本圖中的平均收益率樣本來自披露收益率情況的產品成立公告，未披露的產品未統計。