西安中熔電氣股份有限公司（證券簡稱：中熔電氣，證券程式碼：839450.OC）主要從事熔斷器及相關配件的研發、生產和銷售業務。目前，公司正在衝刺創業板IPO。
我們研究發現，公司披露的應收賬款存在疑問，逾期5年以上應收賬款金額和賬齡5年以上應收賬款金額關係明顯不合邏輯，有違會計學的基本準則。同時，由於募投專案的建築面積、產品年產量等發生重大變動，中熔電氣已重新報批募投專案環境影響檔案，但招股書並未披露這一事項，而據重新報批的檔案顯示，募投專案達產後將新增熔斷器產品產能8691.93萬隻/年，約為公司2019年熔斷器產能的6.66倍，新增產能如何消化值得關注。
另外，公司對三家前五大供應商的採購都出現了異常情況，其中兩家或許受同一人控制。
應收賬款存疑，員工薪酬不及當地平均水平
據招股書披露， 2017年至2019年各期末，中熔電氣應收賬款餘額分別為5983.60萬元、7261.08萬元、9166.28萬元，佔當期營業收入的比例分別為44.29%、45.99%、47.94%，累計增加3.65個百分點。截至2020年6月30日，公司應收賬款賬面餘額為9515.80萬元，其中，賬齡在5年以上的應收賬款金額為0.24萬元。
而按逾期賬齡結構劃分，報告期末，中熔電氣逾期5年以上的應收賬款金額為0.33萬元。那麼問題來了，由於逾期5年以上代表該應收賬款賬齡超過其信用期5年以上，因此，逾期5年以上應收賬款的賬齡應全部超過5年，也就是說，其金額理應全部屬於5年以上應收賬款金額。但中熔電氣披露的應收賬款金額明顯不滿足該邏輯關係，或需公司進一步解釋。
另外，招股書顯示，2017年至2019年，中熔電氣直接人工的平均薪酬分別為3.68萬元、4.54萬元、4.95萬元。而據西安市統計局披露，西安市城鎮私營單位就業人員在2017年至2019年的年平均工資分別為4.37萬元、4.66萬元、5.01萬元，持續高於中熔電氣生產人員的平均薪酬。
同時，公司剔除董事、監事和高階管理人員的管理人員2019年平均薪酬為8.60萬元，而西安市城鎮非私營單位就業人員2019年平均工資為9.24萬元，亦高於中熔電氣的管理人員平均薪酬水平，這對於一家擬上市公司來說，薪酬低於當地的平均水平似乎不合常理。
募投專案重大變更卻不披露，產能擴張6倍有餘
招股書顯示，中熔電氣主要採用離散型生產方式，生產線由一系列不連續工序構成。在現有裝置條件下，產線員工的數量和效率是決定公司產能的關鍵因素，因此，招股書以產線員工工時數為基礎計算產能，計算得到中熔電氣的電力熔斷器、電子類熔斷器、激勵熔斷器2019年產能分別為854.33萬隻、450.55萬隻、0.0157萬隻，合計1304.90萬隻。
同時，中熔電氣擬透過本次IPO募資3.62億元，用於建設“智慧電氣產業基地建設專案”、“研發中心建設專案”和補充流動資金。招股書稱，“智慧電氣產業基地建設專案”專案達產後可實現新增圓管熔斷器、方體熔斷器、激勵熔斷器、電子類熔斷器、底座及其他產品產能6686.10萬隻/年。簡單計算可知，新增產能約為公司2019年熔斷器產能的5.12倍。
事實上，中熔電氣面對的產能消化壓力不止於此。據中熔電氣官網披露，2020年4月，上述兩項募投專案分別取得了高新環評批覆[2020]102號、103號批覆檔案，但由於專案在設計過程中總建築面積增加44300平方米，裝置增加近600臺（套），總平面佈置圖及建築物的數量、高度、佈局均發生變化，產品年產量擬增加2005.83萬隻/年，屬於重大變動，故公司在2020年9月重新報批建設專案的環境影響檔案。
據中熔電氣重新報批的募投專案環境影響報告表顯示，專案達產後將新增熔斷器產品產能8691.93萬隻/年，將是公司2019年熔斷器產能的6.66倍。值得注意的是，中熔電氣招股書（上會稿）的簽署日為2020年11月，但對於募投專案在報告期內經歷重大變動，並且重新報批的事項卻隻字未提，是否有些太隨意了？該公司的資訊披露是否合規，還請監管部門把關！
三大供應商無人交社保，其中兩家或受同一人控制
據招股書披露，陝西萬卓機電裝置有限公司（以下簡稱“萬卓機電”）、陝西義和機電裝置有限公司（以下簡稱“義和機電”）、西安益奇龍五金製造有限公司（以下簡稱“益奇龍五金”）是中熔電氣報告期內的主要供應商。
其中，萬卓機電是中熔電氣2019年新進前五大供應商，提供觸刀、觸頭等原材料，採購金額為534.54萬元，佔當期原材料採購總額的5.88%。義和機電在報告期各期均為公司前五大供應商，2019年採購金額為521.59萬元，佔比5.74%。益奇龍五金是公司2017年第四大供應商，採購金額為372.08萬元，佔當期原材料採購總額的5.80%。
可疑的是，萬卓機電、義和機電、益奇龍五金在2017年至2019年的社保繳納人數始終為零，似乎均處於業務停滯的境地。
另外，工商資訊顯示，萬卓機電的股東為李燁媛、卓克聽，而義和機電的原股東亦叫做卓克聽，兩者是否為同一人？萬卓機電、義和機電是否為同一控制下的企業？招股書對此是否進行了虛假披露，還請交易所嚴格把關！