作為軍工產業大週期啟動元年，2021 有望迎來更強行情。2021 年將是國防建設由提“質”轉入上“量”的大週期元年。如何確保上“量”是十四五的主旋律，在“量”的推動下產業格局也將迎來深刻變化。應當重視主機廠供應商管理模式轉變以及各層級國產替代所帶來的產業鏈機遇。在具體方向上，無論是自上而下的產業邏輯還是自下而上的財務指標，都指向了“機”（飛機&航發）和“彈”（導彈）這兩條最具彈性和確定性的主線。除此之外，資訊化作為裝備建設的持續升級迭代方向，依然具有較高的投資價值。

商業宇航開啟廣闊空間，引領行業由to G 到to B。商業宇航主要包括商業航空與商業衛星兩大主體，前者有望在未來20 年帶來9 萬億的國內市場空間，根據測算，年均產值可達軍用航空的約4 到5 倍。具有重大戰略意義和商業價值的首架國產單通道幹線客機C919 按計劃將於21 年迎來首架交付。後者則包含導航、通訊、遙感三大領域：1）20 年7 月底北斗三號系統正式開通，有望驅動衛星導航產業進入新一輪增長，預期十四五末北斗產值將達到6440 億元；2）2021 年我國將發射天地一體主幹網雙星，啟動“天網地網”階段建設，預計2025 年天基網路初步形成能力，有望帶動數千億元規模的產業。3）2021 年我國共計劃發射衛星25 次，遙感衛星佔一半以上，其全面商業化已正式起航。伴隨商業宇航市場的崛起，軍工即將邁入2.0形態。

建議關注景氣賽道的優質公司，如：航發動力(600893，未評級)、中直股份(600038，增持)、鋼研高納(300034，買入)、航天電器(002025，買入)、航天發展(000547，買入)、中航光電(002179，買入)、振華科技(000733，增持)、中航重機(600765，買入)、楚江新材(002171，買入)、中航電測(300114，買入)、光威復材(300699，買入)、利君股份(002651，未評級)、火炬電子(603678，未評級)、航新科技(300424，未評級)、應流股份(603308，買入)、西部材料(002149，未評級)、三角防務(300775，未評級)等。