一、 區塊鏈獲最高層強調，國家對先進科技重視程度空前

本次區塊鏈政策態度超預期，我們看到的更多是國家對先進科技的高度重視。在綜合考慮資產品質、產業景氣趨勢、估值水平、交易因素，我們認為近期是計算機長週期配臵的重要時點！

1. 區塊鏈獲最高層重視，關鍵核心技術強調自主創新

區塊鏈已經成為大國競爭的關鍵技術領域，中國專利申請量遙遙領先。來自IPRdaily 的資料顯示，2018 年區塊鏈專利申請，中美兩國企業幾乎各佔半壁江山，中國如 BAT 和中國人民銀行，而美國主要的代表依舊是來自於企業。而從全球專利申請總量來看，中國佔比遙遙領先，2018 年達到 82.10%。

2. 先進科技處於國家戰略高度，重視程度空前

二、 三個科技週期起點，雲、安可、醫療景氣方向確定

當下對科技股的投資機會討論眾多，我們將從三個科技大週期出發，綜合圍繞企業質地，科技產業趨勢及預期，估值變化及行業增速特徵，探討科技行業的投資趨勢。

1. 雲端計算：十年成長期起點

國內 IaaS 領域的先行者為阿里雲。阿里雲的誕生時間為 2009 年，在 2009-2010 年，國內公有云領域的提供商主要是阿里雲和盛大雲，但是受限於國內客戶還處於培育狀態，這階段雲端計算客戶主要是電商、遊戲等網際網路使用者。

在 2011-2012 年中國移動網際網路熱潮來臨之際，阿里雲緊抓機會迅速將其 IaaS 業務推向了新高度，國內整體雲端計算業務開始進入快速發展普及期，但是已經開始有中石油等大型政企陸續選擇雲端計算服務。

2013 年-2016 年期間，亞馬遜 AWS 在 2013 年 12 月正式進入中國，雲端計算的需求開始爆發，銀行、保險、製造業、政企等傳統領域客戶慢慢開始嘗試上雲，對雲端計算的接受程度顯著提高。

對比起來，海外 SaaS 領域發展初始時間為 1998 年，2004 年左右 SaaS 企業開始進入業績爆發階段，IaaS 領域的亞馬遜 2005 年開始對外推出；而國內的阿里雲 2009 年才正式誕生，SaaS 領域由於國人的付費習慣等問題，至今才開始進入爆發階段。因此，總結起來，國內的雲端計算產業普遍落後海外 5-7 年時間，海外的雲計算髮展程序對於國內雲計算髮展具有重要參考意義。

我們也在過去多篇報告曾經提及雲端計算三大定律：1）雲端計算具有馬太效應，行業集中度進一步提升；2）雲端計算實現資料集中，資料進一步衍生增值服務抬高天花板；3）雲端計算時代下，中國 IT 企業有望實現彎道超車。

第一，增強的護城河帶來集中度提升：轉雲後產品迭代加速，且擁有客戶才擁有客戶資料，能夠擁有迭代的基礎。首先，SaaS 訂閱模式按月或者按年付費的模式，大幅降低了客戶的門檻，吸引了大量的客戶資源，而客戶量和使用頻率是積累資料最重要的基礎。例如在傳統時代，一個軟體需要付費上千元、甚至上萬元，把很多有需要的客戶拒之門外，而 SaaS 模式中一年交幾十元、幾百元即可成為會員，客戶群體擴大。其次，積累的客戶資料資源可進行發掘利用，是產品迭代的基礎。資料資源是許多組織和企業尚未開發的資源，在傳統模式下，使用者與使用者、產品與產品之間相互獨立，產生的資料無法彙集起來形成資源池，而在雲端計算時代很好完成這一點，單純的工具已經越來越難以支撐一家公司保持行業領先地位，資料才是企業的重要壁壘。因此，海外大部分雲端計算領域的巨頭企業例如亞馬遜 AWS、谷歌雲、微軟、Salesforce，都在資料產業鏈做了大量的儲備和嘗試。

第二，持續衍生的增值服務：業務與資料一旦上雲，自然可以衍生諸多增值服務。以Adobe為例，Adobe 自 2012 年轉雲後不斷推出新的增值服務，服務深度持續延伸，收入上也打破市場認知的雲端計算僅為收入分攤預期，經歷短暫下滑後，2018 年收入超過 2012 年1 倍以上。具體而言，2016 年 11 月，Adobe 公司在美國聖地亞哥舉辦的 MAX 大會上釋出了旗下首個基於深度學習和機器學習的底層技術開發平臺——Adobe Sensei。Adobe Sensei不是一款具體的產品，而是做為一個人工智慧技術與雲產品 Creative Cloud、Experience Cloud、Document Cloud 結合，增加產品的廣度，向用戶提供更優質的個性化服務，使得客戶可以利用更好的底層功能、更智慧完成工作，從而提高使用者粘性。

在產品不斷迭代以及不斷增加增值服務提升使用者體驗滿意度的情況下，Adobe 的產品功能性越來越豐富。作為結果，Adobe 收入在 2013 年因為轉型短暫下滑後，開始了穩定的增長，過去幾年每個季度都保持在 20%以上的收入增速。

第三，雲端計算體系中，中國 IT 企業有望實現彎道超車。傳統 IT 領域裡，海內外差距已十分明顯，追趕需要較長時間。計算機技術在 20 世紀 40 年代的美國就已開始醞釀，而在 50 年代－60 年代即逐漸發展成熟，而幾乎在同一時間，美國和歐洲就開始了企業資訊化和工業資訊化的歷程。70~80 年代，美國計算機和軟體產業逐漸成熟，隨之而來的是日後巨頭的先後誕生：微軟成立於 1975 年，蘋果成立於 1976 年，甲骨文成立於 1977年（在更早的時候，SAP於1972年成立於德國）。從市值體量對比來看，美國的Microsoft、Amazon、Apple 的總市值都已經達到 9477 億美元、8739 億美元、8055 億美元，類似於 Adobe、Salesforce 這樣的 SaaS 企業的體量也達到了 1322 億美元、1167 億美元。對比之下，中國沒有一家大型巨頭企業的主營業務是企業級服務，ERP、財稅、建築領域的龍頭公司的用友網路、航天資訊、廣聯達的總市值都不超過 100 億美元。

部分國內 SaaS 產品已經具備與國外企業同臺競爭的能力。以石基資訊為例，雲端計算與移動網際網路衝擊下石基資訊打造了基於雲架構的酒店資訊系統，在產品全面性上與甲骨文同臺競技，在酒店新一輪資訊系統雲化浪潮中佔據先機，目前石基資訊雲產品在海外市場滲透速度明顯加快。在餐飲管理系統，洲際酒店集團、凱悅酒店集團都正式選擇了石基的雲 POS 系統 Infrasys Cloud。在雲 PMS 方面，從 2019 年 2 月開始，公司加速海外業務的程序，分別在華盛頓、日本、印度開設新辦公室，與海外同類型產品產生直接的競爭。

2. 安可：政策與產業化條件成熟，匯入成長共振

在中美科技摩擦成為常態的背景下，國家將持續會在政策、資金上給予晶片、基礎軟體等行業迭代的支援。安可產業化進展顯示中國產化產品技術已經達到"可用"，甚至向"好用"進化。阿里、騰訊、華為等巨頭紛紛加入中國產化陣營。一季報收入增速顯示安可行業已經迎來收入拐點，中國軟體、中孚資訊、北信源、東方通等安可產業相關標的一季度收入高增，側面驗證安可進入替代長週期起點。中國產化產品出貨量將呈現加速度增長態勢。使用者量基礎擴大與中國產化生態進化與技術迭代將形成良性迴圈，進而為中國產化產品帶來更多使用者。

產業化進展顯示中國產化已具備全面替代可能，自主可控產業鏈可分為四部分：

1）IT 基礎設施：主要指 CPU 晶片、伺服器、儲存、交換機、路由器，這些是資訊保安的基礎，中國產化替代空間巨大；

2）基礎軟體：主要指作業系統、資料庫、中介軟體，隨著基礎軟體技術逐漸成熟，國內廠商積極搶佔國外巨頭市場份額；

3）應用軟體：主要指為不同行業領域使用者需求而提供的軟體，比如 ERP 領域、電力行業、金融行業、政務應用、辦公軟體，目前中國產化替代逐漸從基礎軟體向高階軟體滲透；

4）資訊保安：主要指邊界安全產品、終端安全產品、安全管理產品，目前中國產資訊保安產品可基本替代國外同類產品。

從中國產化替代的角度來看，一共有三個替代層面：1. 中國產的 Linux 作業系統加上中國產cpu 替代 Wintel體系；2. 替代 IBM或者 Intel的小型機或伺服器，Oracle 的資料庫，以及 EMC的儲存裝置；3. 替代以德國SAP公司 ERP軟體為代表的高階管理應用軟體。

中國產化替代將從黨政機會開始向重要行業陸續拓展：1. 全國的黨政機關的全面中國產化替代；2.包括銀行、保險、證券、鐵路、民航、稅務、海關、電力為代表的八大重要行業，特別是重要行業的內網專用系統將優先進行中國產化替代。

我們認為，中國產化替代將率先從黨政機關推進，在黨政機關的使用中不斷優化提升產品和系統；其次將向重要行業領域拓展，包括銀行、保險、證券、鐵路、民航、稅務、海關、電力為代表的八大重要行業，特別是重要行業的內網專用系統將優先進行中國產化替代。

中國產的 Linux 作業系統加上中國產 cpu 替代 Wintel 體系。按照黨政機關 2000 萬臺電腦測算，將釋放千億市場空間。

Wintel 體系是 Windows3.1 在 1992 年推出以後，由英特爾 cpu 加上 Windows 構成的桌面電腦體系，到現在已經 25 年以上。未來將會被中國產的 Linux 作業系統加上中國產 cpu構成的體系替它。

中國產終端大體上相當於 Wintel 3、5 年前的水平，技術上可以實現完全替代。Linux 作業系統與 windows 的比較，最大缺陷是缺少大量行業軟體支援的生態問題，但是國內應用軟體成熟度日益提高改善整體生態水平，可以說中國產 CPU+作業系統正從‚可用‛向‚好用‛發展。

中國產化產品出貨量將呈現加速度增長態勢。

政府辦公電腦中國產化替代將帶來千億市場空間。根據倪光南院士的演講資料，全國的黨政機關，各個部門人員用的電腦共有 2000 萬，未來還將逐步滲透到國資委下的企業。根據公開資料，目前全國黨政機關公務員超過 700 餘萬人，事業單位編制人員 3100 餘萬人、中央企業員工 200 餘萬人，總數合計約 5000 萬人。我們按照單臺電腦 1 萬元的價格測算，僅黨政機關中國產終端將釋放 2000 億的市場空間。

中國產化產品出貨量將呈現加速度增長態勢。按照稅法規定，除國務院財政、稅務主管部門另有規定外，電子裝置折舊年限一般為 3 年。我們認為，在中國產化電腦可用的情況下，機關辦公電腦將隨著折舊年限，逐漸替換成中國產化終點。並且隨著中國產化終端使用者基礎的不斷擴大，中國產化終端的好用程度將不斷提升，生態應用將不斷豐富，進而擴張到更多企業和部門。使用者量基礎擴大與中國產化生態進化與技術迭代將形成良性迴圈，進而為中國產化產品帶來更多使用者。

3. 醫保局成為醫療最大支付方，加速醫療資訊化建設程序

醫療衛生領域三部門分工明確，醫保局成為醫療最大支付方。醫藥衛生領域三部門的分工職能已全部明確。其中，國家衛健委負責深化醫改、開展人口監測預警、應對人口老齡化、制定醫療機構和醫療服務行業管理辦法並監督實施等；國家藥監局負責藥品、醫療器械和化妝品的註冊、品質、上市後風險管理等；國家醫保局則負責‚三保合一、組織制定藥品、醫用耗材的醫保目錄和支付標準及收費、招標採購政策等。國家醫保局集合並了人力資源和社會保障部的城鎮職工和城鎮居民基本醫療保險、生育保險職責；原屬於國家衛健委（原衛計委）新型農村合作醫療職責；原屬民政部的醫療救助職責；原屬國家發展和改革委員會的藥品和醫療服務價格管理職責，成為醫療最大支付方。

醫改將進入醫保主導時代，行業影響深遠。醫保局的成立首先將解決‚三保合一‛的問題，城鎮居民醫療保險和新農合管理職能將加速整合。三保合一後意味著醫保購買能力、談判能力、支付標準的制定能力增強，中國醫改在一定程度上進入醫保主導時代，將給行業帶來主要三方面影響：

第一，醫保為主，商保為輔：醫保基金整合後，未來醫保支付改革更加遊刃有餘，商保介入的空間和可能性進一步增大；

第二，醫保支付方式：以‚總額預付，結餘留用‛為基礎的按病種付費將在廣度上向全國推廣，深度上向二級醫院滲透，醫保相關決策進一步扁平化，避免多個部門扯皮和爭權；

第三，公立醫院控費：隨著醫療價格體系改革、醫保支付標準確立，公立醫院在管控成本和診療流程管理的需求將逐漸凸顯。

醫保局成立加速‚三保合一‛，醫保購買能力、談判能力、支付標準的制定能力增強，醫改在一定程度上進入醫保主導時代，更快的推進醫保控費支付方式改革。中國之前的基本醫療保險制度包含三方面：城鎮職工基本醫療保險、城鎮居民基本醫療保險以及新型農村合作醫療。前兩者由人社部門管理而新農合則由衛計委統管。三大基本醫保分屬不同部門統管，相互割離。醫保局成立後，‚三保合一‛將根本改變醫保籌資機制、保障水平、報銷比例各不相同，並且城鄉割離，制度分割的現狀，醫保購買能力、談判能力、支付標準的制定能力增強，醫改將在一定程度上進入醫保主導時代，更快的推進醫保控費支付方式改革。

醫保基金成為醫院最大服務購買方，醫保局對資訊化具備天然訴求。

醫院預算制管理決定醫保局對醫院端更有話語權。國家財政以衛生部門所屬的醫院實行的‚核定收支、定項補助、超支不補、結餘留用‛和各項資金活動統一核算、統一管理的一種醫院預算管理辦法。‚三保合一‛後醫院在醫保領域的收支核定管理許可權將集中在醫保局，導致未來醫保局將對醫院更具話語權。

醫保局對醫保資訊化與標準化具備天然訴求：

1. 推動醫保高品質發展對資訊化有客觀需求：比如如何更科學的確定醫保籌資標準和待遇標準？有基於大資料分析的定量證據作為支撐。比如如何讓醫保服務更便捷更高效，就需要藉助各種資訊手段探索‚網際網路+醫保‛的各種應用方式（移動 APP、微信公眾號等）。再比如 2018 年以來全面開展的打擊欺詐騙保和加強基金安全監管工作，支撐他的是遍佈各地的醫保智慧監控系統，這也是醫療資訊化的一方面。

2. 醫保資訊化尚未形成統一的標準化體系：現有的醫保資訊系統至少存在三方面的嚴重不足。一是標準不統一、資料不互認，無法形成全國層面、區域層面的大資料，更談不上進行有效的大資料分析；二是系統分割、難以共享，全國近 400 個統籌區幾乎都自建資訊系統，並分散在人社、民政、衛健等不同部門，導致相互之間銜接不暢；三是區域封閉、孤島現象突出，各統籌區醫保資料實行封閉管理，每個統籌區都是一個‚資訊孤島‛。

醫保全國聯網破除資訊‚孤島‛。醫療保障資訊平臺建設工程是通過搭建‚全國版‛醫保資訊平臺，來解決各地資訊系統碎片化、業務功能差異大等問題，實現全國醫保系統內的資訊互聯互通。

在醫保標準化建設方面，2019 年 6 月 27 日，國家醫保局對外公開《醫療保障標準化工作指導意見》的同時開通了‚醫保業務編碼標準動態維護視窗‛，醫保疾病診斷與手術操作、藥品、醫用耗材、醫療服務專案 4 項關係到全國 13.5 億參保人切身利益的核心編碼標準正式上線。按照《意見》要求，到 2020 年，醫保結算清單等其餘 11 項資訊業務編碼標準也將落地使用。

在醫保資訊化建設方面，包含 14 個子系統的資訊平臺建設工程專案已完成立項與公開招標採購工作，14 個子系統包括：（1）內部統一門戶子系統，（2）內部控制子系統，（3）跨省異地就醫管理子系統，（4）支付方式管理子系統，（5）醫療服務價格管理子系統，（6）藥品和醫用耗材招採管理子系統，（7）公共服務子系統，（8）信用評價管理子系統，（9）基金執行及審計監管子系統，（10）醫療保障智慧監管子系統，（11）巨集觀決策大資料應用子系統，（12）執行監測子系統，（13）基礎資訊管理子系統，（14）醫保業務基礎子系統。

DRGs 控費大勢所趨，資訊化建設程序加快。

在醫保基金日益加大的支出壓力下，醫保控費已成為政府非常重視的問題。當前國內醫療健康領域面臨的最大挑戰之一即是醫療費用支出過高。中國醫療支出佔 GDP 的 5.4%，人均支出達 321 美元，個人佔總支出的 34.4%，醫保控費已成為政府非常重視的問題。

從控費方式來說，DRGs 為國際主流支付模式，能夠有效控制醫保費用支出。根據各種費用支付方式的特點，按專案付費有利於提高醫療品質，但衛生費用不可控；按人頭付費和總額預付有利於控制衛生費用，但醫療服務品質難以保障。相對而言，按病種付費（DRGs）在費用控制與服務品質上有了雙重保障，是目前全球較為主流的醫保控費方式。

國家醫保局於 2018 年 12 月 20 釋出了《關於申報按疾病診斷相關分組付費國家試點的通知》，高度重視推進按 DRGs 付費試點工作，原則上各省可推薦 1-2 個城市（直轄市以全市為單位）作為國家試點候選城市, 通過 DRGs 付費試點城市深度參與，共同確定試點方案，探索推進路徑，制定並完善全國基本統一的 DRGs 付費政策、流程和技術標準規範，形成可借鑑、可複製、可推廣的試點成果。

各試點城市及所在省份要在國家 DRG 付費試點工作組的統一領導下，按照‚頂層設計、模擬測試、實際付費‛三步走的思路，確保完成各階段的工作任務，確保 2020 年模擬執行，2021 年啟動實際付費。

一是健全 DRG 付費的資訊系統。各試點城市要在統一使用國家制定的疾病診斷、手術操作、藥品、醫用耗材和醫療服務專案編碼的基礎上，根據 DRG 付費的要求，完善醫保付費資訊系統，處理好與試點醫療機構的資料介面，確保試點醫療機構與醫保支付系統的順暢對接。

二是制定用於醫保支付的 DRG分組。各試點城市要按照國家制定的 DRG 分組技術規範的要求，在核心 DRG（A-DRG）的基礎上，根據當地實際，制定地方 DRG 分組體系和費率權重測算等技術標準，實現醫保支付使用的 DRG 分組框架全國基本統一。

三是統一 DRG 醫保資訊採集。各試點城市要按照國家試點工作組的要求和醫保資訊採集標準，組織醫保經辦機構和醫療機構上報前三年基本資料。在模擬測試階段，按照國家統一的醫保資訊採集標準採集醫療機構相關資料，並統一報送。

四是不斷完善醫保支付政策和經辦管理流程。各試點城市及所在省份要按照國家 DRG付費工作組的要求，參與和配合醫保支付政策和經辦管理流程的制定工作，並根據當時實際進一步完善醫保支付政策、經辦管理流程和定點管理協議，不斷健全 DRG 支付體系。

五是加強對醫保定點醫療機構的管理。要指導參與 DRG 試點的醫療機構完善內部醫療管理制度，強化醫療行為、病案編碼、服務品質等方面的監管，健全以保證品質、控制成本、規範診療、提高醫務人員積極性為核心的管理機制，充分發揮醫保支付的激勵約束作用。

醫院成本精細化管理成為趨勢。隨著醫保控費和醫改的不斷深入，醫院在精細化管理上的需求不斷走高，醫院在資訊化改造上的資金投入越來越大，希望把醫院邊邊角角都納入資訊化監管監控的範圍之內。

三、 估值年初接近歷史底部，行業增速神奇脫鉤

1. 估值變化：年初已接近歷史底部

計算機行業估值近十年低點為 2012 年 11 月，2019 年初已經接近 2013 年初水平。參考前文討論的企業質地與科技週期整體估值水平已經較難接近歷史底部水平。圖中 PE為 TTM，計算機由於行業季節性原因部分失真，建議參考 PB 估值圖。歷史上，計算機行業近 10 年市盈率低點為 2012 年 12 月底，約 25 倍估值。從市淨率來看，2012 年 12月底計算機行業 PB 近 10 年低點為 2.23 倍。

2. 行業增速：神奇的脫鉤

去年底市場極關注軟體行業增速與 GDP 關係，擔心後周期因素影響行業預期，實際上科技行業歷史上更重視結構性主線、且經濟因素與逆週期政策對行業 Beta 影響較大。歷史上軟體行業收入增速與 GDP 增速的變動基本保持一致。2017 年之後中國實際 GDP增速開始緩慢下行，然而軟體業務收入增速呈現上漲趨勢。目前來看，推測原因可能為移動網際網路進一步影響、華為等頂級巨頭的世界競爭力形成、雲端計算產業期到來，以及中國產化科技開始佔據下沉。

四、 2019Q3 基金持倉環比下降，聚焦高景氣方向

1. 2019Q3 基金持倉環比下降

公募基金重倉股行業配比。截至 2019Q3，公募基金持倉中，計算機持倉佔所有公募基金持倉比重為 4.40%，環比下降 0.38 個百分點。

行業標準配比。截至 2019Q3，計算機行業標準配臵比例為 3.76%，環比上升 0.35 個百分點。標配比例計算方法：計算機流通市值/全部 A 股流動市值。

基金重倉股超配比例。截至 2019Q3，計算機板塊超配比例為 0.64%，環比下降 0.73 個百分點。

2. 雲、安可和醫療仍然是基金重倉

我們從年初堅定看好雲端計算與安全可控領域，主要邏輯在於：一方面，雲端計算行業的雲上服務和資料增值服務促使其將是未來 10 年的戰略性機會；另一方面，安全可控近年來上升為國家戰略，安全與中國產化替代勢在必行。

從個股的持倉與變動情況來看，雲端計算和安全可控在 2019 年以來一直維持著較高的關注度與景氣度。雲端計算產業鏈中的廣聯達、用友網路、寶信軟體、浪潮資訊、中科曙光；安全與自主可控領域中的美亞柏科、啟明星辰、北信源、綠盟科技、中國長城，成為了2019Q1-2019Q3 公募基金持倉的重點關注企業。

持股市值排名。所有公募基金的前十大重倉股中，與 2019Q2 相比，具體有如下變化：2019Q3，3 只個股浪潮資訊、中國軟體、華宇軟體進入所有公募基金持有市值的前十名；3 只個股恆華科技、同花順、創業慧康退出所有公募基金持有市值的前十名。值得注意的是，近四個季度，恆生電子、廣聯達一直位列公募基金持股總市值的前兩位。在 2019Q3 前十大持股總市值中，雲與安可公司佔據了 8 席名額。其中雲計算產業鏈企業包括廣聯達、浪潮資訊、寶信軟體、用友網路；安全可控行業的企業包括啟明星辰、中國軟體、美亞柏科、華宇軟體。

五、 區塊鏈應用趨勢帶來計算機各領域投資機會

1. 區塊鏈在諸多領域加速落地，未來 5-10 年產業加速點或臨近

金融和產業兩大維度已經形成生態雛形。自 2008 年以來，經過 10 多年探索和耕耘，區塊鏈產業已經形成了含基礎設施、行業應用和綜合服務三大板塊的產業生態雛形，產業內各細分領域發展迅猛，產業聚集效應顯著，主要分為金融區塊鏈和產業區塊鏈兩部分。金融領域應用包括證券交易、供應鏈金融、支付、金融衍生品、擔保徵信等，產業區塊鏈包括政務服務、物流溯源、社會公益、共享經濟、司法、醫療、教育和能源等。

產業區塊鏈以存證為基礎助力實體經濟，司法、金融、公益、政務、醫療、版權、溯源和供應鏈等領域已實現落地。1）區塊鏈技術在實業落地還出於初級階段，被最廣泛的能力是增信，其應用場景是存證。存證的核心是增強資料可信度，為相關資料提供‚存‛與‚證‛的雙重保障，即可實現事前預防和事後追責。鏈上資料真實性會隨著 5G、物聯網的成熟而實現突破。在司法、金融、公益、政務、醫療、版權、溯源和供應鏈等領域已經有著大量嘗試和落地方案。2）司法領域，騰訊聯合中國網安和北明軟體共同打造智慧司法領域的基礎設施，目前已經得到最高人民法院認可，且有多家高階人民法院加入至信鏈成為權威節點，鏈上存證資料超過千萬條；物流領域，IBM 與國際物流巨頭馬士基推出全球區塊鏈平臺 TradeLens，實時追蹤每筆貨款的關鍵資料，包括 94 個重要的地區港口和碼頭；政務領域，美國政府已經將區塊鏈技術用於公共檔案管理，深圳市稅務局也聯手騰訊成立‚智稅‛創新實驗室，研發稅務鏈，打通電子發票開具、報銷、申報和稽核等全流程管理，接入企業超過 2000 家，開票數量過百萬張，金額超過 20 億元。可見，存證是產業區塊鏈發展的基礎，在醫療處方流轉、物流運單管理、食品藥品溯源等領域還有極大應用潛力。另外，BAT 作為國內科技創新的領軍企業，在諸多相關領域也有區塊鏈方案落地。

未來 5-10 年產業加速點或臨近。1）隨著區塊鏈技術的快速發展引起了金融機構、企業、資本甚至政府部門的廣泛關注，較多以區塊鏈技術為基點的新型探索和實踐研究開始爭奪席位。中國在 2018 年有投資或生產的區塊鏈企業約 425 家，大多提供多項相關服務如區塊鏈專業技術支援、產品解決方案等，產業規模 4.5 億元。2）根據 Gartner 釋出的2019 年區塊鏈技術成熟度曲線，未來 5 至 10 年內，區塊鏈會在大多數行業帶來變革性的業務影響，特別是分散式賬本、數字資產交易、加密貨幣、ICO、供應鏈等最快會在2-5 年內進入穩健成長期。

2. 從區塊鏈產業推演計算機投資機會

1、區塊鏈基礎設施

區塊鏈基礎設施包括密碼學及算力、儲存。

投資主線：格爾軟體、數字認證、北信源、浪潮資訊、景嘉微、易華錄。

2、民生應用及金融 IT

區塊鏈應用目前包括民生應用及金融 IT，金融 IT 認知度更高。區塊鏈在供應鏈金融已經有成熟案例，同時央行數字貨幣的發行將帶動一大批企業需求落地。

金融 IT：恆生電子、同花順、新大陸、科藍軟體、四方精創、上海鋼聯、廣電運通、易見股份、聚龍股份、飛天誠信、長亮科技、新國都、東港股份、金財互聯、遠光軟體、

潤和軟體、贏時勝、新北洋。

民生應用：博思軟體、美亞柏科、浪潮軟體、南威軟體、華宇軟體。

4、其它景氣度主線

雲端計算：廣聯達、用友網路、金蝶國際（港股）、石基資訊、匯納科技、寶信軟體。

安可：中國軟體、北信源、中孚資訊、誠邁科技、中國長城、太極股份。

醫療 IT：衛寧健康、久遠銀海、創業慧康、思創醫惠。

5G 應用：中科創達、中新賽克、四維圖新。