商譽風險、負債高企、違規營業。

美年健康突然漲停，但似乎並未贏得更多掌聲。

10月28日，美年大健康產業控股股份有限公司（下稱“美年健康”）收至漲停，報14.97元/股，560.29億元，表現亮眼。但時間拉長到2019年，它已經從今年4月最高19.50元/股，市值723多億元，半年時間蒸發掉160多億元。

今日漲停的刺激要歸功於阿里巴巴。10月26日美年健康披露關於控股股東及其他股東簽署《股份轉讓協議》暨權益變動提示性公告，收到多方控股股東與阿里巴巴(中國)網路技術有限公司（以下簡稱“阿里網路”）等方簽訂《股份轉讓協議》，佔公司總股本16.16%。

此事若達成，結果將是阿里網路將獲得美年健康10.82%的股份，成為該公司第二大股東。同時，美年健康創始人兼實際控制人俞熔及一致行動人，將以12.01元/股的轉讓價格套現72.65億元。

但阿里的入局並不能改變僅僅幾周前美年健康財報的慘淡表現：據其2019年上半年年報顯示，報告期內，公司實現營收36.41億元，同比增長2.93%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1683.77萬元，同比下降89.45%；歸屬於上市公司股東的扣非淨虧損為1.36億元，同比下降251.24%。當然，也不意味著美年健康遇到諸多問題可以一蹴而就得以解決。

頻頻違規

“近來體檢中心的口碑不怎麼樣，尤其是連鎖的，擁有很多的院區、很多套餐可選的品牌。”有熟悉體檢行業的人士對時間財經說：“主要集中在所謂醫師技師，做各種檢查的資質經驗都很成問題。”

據財經網報道，10月12日，深圳一女士因受傷，試圖理賠，但遭退保，原因是該女士在美年健康做過體檢，有相關症狀記錄。體檢資訊如何洩露成為多方關注的焦點。雖然美年大健康回應稱，所有的客戶就診資訊都是保密的。但使用者資訊洩露風波無疑加重了使用者的疑惑。除了涉嫌洩露使用者隱私外，美年大健康還頻繁捲入違規營業的風波。

2018年7月，一篇《美年大健康：如果人死了，你就只能賺一次錢》的文章刷爆網路。一名美年健康前員工譚女士在文章中爆料稱，去年一位客戶在廣州美年富海門診部經彩超檢查未發現異常，隨後在其他大型醫院檢查確診為胃癌晚期並已全身擴散，客人暴怒罵美年健康是莆田系的。

事情曝光後的首個交易日（7月30日），美年健康股價跌停，市值增發67.7億元。當日晚，美年健康釋出澄清公告，全盤否認前員工指認，並稱這是有關個人歪曲誇大事實、惡意抹黑公司的行為，已經對公司造成了非常惡劣的影響，嚴重損害了公司股東的利益。

除了引爆輿論的事件外，美年健康還多次被相關部門處罰。2018年2月，上海靜安區衛計委曾對美年健康上海美智門診部做出行政處罰，允許未取得護士執業證書人員上崗。

此外，美年健康上海美宜門診部，2015年到2018年六次遭遇上海衛計委處罰，處罰原因包括未建立消毒管理組織制度等；上海美年門診部，2014年到2017年五次被上海衛計委、市場監督管理局、稅務局等處罰，處罰原因包括生產銷售商品不符合保障人身財產安全要求、未取得《醫療機構執業許可證》擅自執業等；上海美橫門診部，2015年到2018年八次被上海衛計委處罰，處罰原因包括診療活動超出登記範圍、未取得護士執業證書人員上崗等。

值得一提的是，美年健康收到行政處罰的這些門店中，無證上崗問題最為普遍。

美年大風險

然而，發展中的問題不能稍緩該行業高速增長，據前瞻研究院預計，2019年，中國專業體檢機構市場規模達到185億元，到2024年，規模達到558億元。到目前為止，中國體檢醫療企業佔據主要市場份額的分別為是美年健康、愛康國賓（已退市）、瑞慈醫療（總市值15.43億港元），其中美年健康體量屬行業龍頭。

美年健康成立於2004年，前身是上海天億醫療發展有限公司，董事長為俞熔。起初美年健康自建門店只有13家，在發展“勢如破竹”的體檢行業中並沒有什麼名氣。其崛起在2011至2012年期間，先後先後與瀋陽大健康，組建美年大健康，並與深圳瑞格爾合併，一躍躋身行業前三名。

自2015年上市以來，美年健康的營收增速一直保持在30%以上，2017、2016年營收增速更是超過40%。對於公司經營業績大幅增長的主要原因，美年健康給出的答案是，健康體檢行業的市場需求旺盛，呈現井噴趨勢。

但2019年上半年營收增速2.93%，不能不說是與行業火熱反差鮮明，這樣的原因是什麼呢？

事實上，美年健康上市以來一直在加速擴張。2016年快速擴張近200家體檢中心，2017年步伐稍緩，但新增家體檢中心也在百家以上。據美年健康2019年半年報，報告期內新增50家門店，所併購近300家子公司中，有108家屬於溢價收購，產生的商譽高達51.29億元。而該公司2018年全年營收84 .58億元，以2019年上半年業績表現預測，其商譽減值暴雷風險在增加。

除擴張外，美年健康也深陷業績下滑之中，其全國在華北地區外的地區營收都出現不同程度下滑。此外，美年大健康負債為104.51億元，相較於2015年的12.39億元已經翻了近十倍。

曾經的國內體檢行業三家獨大，美年健康、慈銘體檢與愛康國賓。但自2015年，美年健康借殼“江蘇三友”作價55億元上市，隨手便吞下慈銘體檢，國內體檢行業有了“兩強爭霸”。

但愛康國賓作為“中國體檢第一股”登陸納斯達克後，接受阿里系的私有化要約。據2019年3月，愛康國賓主體公司愛康國賓健康管理集團有限公司完成併購融資，投資方為雲鋒基金、博裕資本、阿里巴巴、蘇寧易購。兩強中的一方，歸於阿里帳下。時至今日，民營體檢領域最後的龍頭也被阿里入股。可以說，阿里巴巴對民營體檢市場有了統一的佈局。

據IT桔子不完全統計，來自阿里巴巴和螞蟻金服的醫療健康領域投資為7筆，交易金額約44億元；來自旗下投資機構雲鋒基金的投資為19筆，合計約245億元；來自阿里健康的投資為12筆，金額合計約121億元。據不完全統計，阿里系在醫療健康領域的投資合計為387.2億元。

商譽風險、負債高企、違規營業、資質隱患等等問題都是懸於美年健康頭頂的利劍。但可能對於醫療健康領域有大野心的阿里巴巴而言，這些都不是最重要的。（北京時間財經 樑齊）