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12月20日的美國幣圈大新聞是 CoinBase開始在高盛輔導下申請IPO上市，而且估值高達280億美元 。雖然中國幣民大多常用的交易所是幣安、OKEX或火幣這樣的中國背景的交易所，不過至少老韭菜對於CoinBase是不陌生的，畢竟CoinBase是全球著名的大型交易所，更重要的是， 它是美國最大的加密幣交易所 。隨著美國投資機構開始主導全球比特幣交易，CoinBase的地位得到強化，目前看來， 最可能取得類似股票世界“紐交所”地位的，就是CoinBase 了。

CoinBase在舊金山成立於2012年，是 美國第一家持有正規牌照的比特幣交易所 。它管理著 2000多萬個賬戶 ，幾乎和富達投資一樣多，是嘉信理財(Charles Schwab)的兩倍，是先鋒基金(Vanguard)的兩倍。當然，它管理的這些賬戶的單客價值是不如富達這些傳統機構的，富達管理著7萬億美元資產，而CoinBase管理的不知道有沒有到1000億美元。不過這個2000萬級別的使用者規模還是值得羨慕，藍調查到幣安2018年是790萬賬戶，不知道現在是否也達到了這個級別沒有。

對於CoinBase，藍調覺得比較好的是兩個方面，第一是人家的 合規性比較強 ，至少割韭菜比較隱蔽，不像國內背景的交易所，缺乏監管下有時候肆無忌憚。另外一個，就是CoinBase的 客服系統，感覺上遠勝過國內背景交易所們 ，CoinBase一週要應付10萬電話級別的客戶詢問，所以建設了專門的系統和配備了多量的客服人員來應付。除了這兩個優勢之外， 安全性似乎也較強 ，對於駭客防範比較嚴密，較少爆出駭客盜幣事件，99%的加密幣以斷網冷錢包形式儲存，流動交易資金只佔1%，而這1%也投保了倫敦勞埃德保險公司的私人保險。

綜合來看， CoinBase 在全球中心化交易所中屬於那種最成熟的。所以，雖然它並不是第一個提出IOP上市的交易所，但 很可能是第一個成功IPO上市美國主機板的加密幣交易所 ，這一次它的上市由高盛承接，而加密貨幣資料和研究提供商Messari對Coinbase的估值高達280億美元。目前，CoinBase已向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了 S-1表註冊宣告草案 。這是美國正規IPO的關鍵步驟。

值得注意的是， CoinBase宣告IPO開始的日子，正是比特幣突破2萬美元大關的第二天 。這表現了再明確不過的企圖—— 利用比特幣的狂飆上漲，引起華爾街對其IPO的高度興趣，以取得高估值，把自身股票賣個好價錢 。如果280億美元估值真的實現，這一把利潤可真不少，藍調印象中原來CoinBase私募的時候不過是略微超過1億美元。現在，則很有可能實現280倍的增值。比較一下，灰度呼風喚雨，到現在也不過掌控155億美元資本。雖然兩者性質不同，但也可以說明CoinBase估值的勝利。相比之下，每年的運營收入就不算什麼了，實實在在地實現了“ 上市變現未來 ”的夢想。

藍調發現，類似CoinBase這樣的機構，都在努力實現 “功夫在詩外”的複合和組合型盈利邏輯 。CoinBase是交易所，但IPO上市才是其更大收益來源；灰度買買買比特幣，其實在美國二級市場上的GBTC市場才是金主和灰度們的目標市場；MicroStrategy大買了11億美元比特幣，其實所推動的其股價上漲恐怕才是真正的目的……。類似這樣的例子很多， 機構們從來不是隻寄希望於比特幣市場自身的變化和擴充套件的 ，相反， 利用比特幣的市場變化，實現“跨界”投資領域的更大收益，才是他們的資本運作秘密。

但無論如何，美國機構們的複雜策略其實對比特幣市場也就產生了一種反作用力—— 在比特幣的正常市場需求之外，額外增加了新的需求 。這正是其他全球性投資市場享有的一種秘密優勢，很多金融機構投資某一市場，並非完全為了在這一市場牟利或者看好這一市場，而是計劃以可量化的代價謀取在另外投資市場的更大收益—— 或者是小的犧牲來賭大的收益，或者是再基礎收益基礎上再複合增加新的收益 。但這種操作的結果之一就是，是 讓被選擇的基準投資市場擴大了需求——不僅是市場本身的需求，還包括這種衍生需求 。

就當下來看，最近這幾個月的比特幣上漲在華爾街影響極大，大大加速了華爾街乃至美國企業們對比特幣市場的正面認識。顯然，這促使更多的美國機構和企業將少數資金轉向比特幣市場試水，藍調以為正是 增量資金的增加速度太快，才扭曲了本來年底大機率應該到來的調整，即增量資金多過了年底的資本流出 。例如，灰度在最近幾天就增加了25億美元的總資本，從130億美元快速遞增到了155億美元。所以比特幣市場轉型期的資金流入幅度不可小覷，畢竟比特幣市場還是個小市場，少量機構和少量資金的流入就足以支撐更高的價格。

在比特幣突破2萬美元后，24000美元和30000美元就成為了最重要的兩個價格節點，目前價格在23000~24000美元之間震盪，由於上述美國資本的強烈流入，就像CoinBase上市可能更刺激美國企業和機構買入比特幣這樣的利好因素。因此 感覺比特幣價格上漲至接近3萬美元再調整的機率一點也不比比特幣就在24000美元展開調整的機率低 ，變盤的時間多半已經很近，聖誕節期間是個很可能的時間節點。聖誕牛還是聖誕劫？很快就可以分曉。

當然，對於長線囤幣者，短線的波動仍然可以忽略，藍調相信，就這一輪大牛市而言，比特幣目前的價格波動仍然處於“大底部”的波動範圍內，對於長線並沒有那麼重要。

以上就是藍調對於CoinBase在高盛輔導下，開始計劃以280億美元估值為目標，藉著比特幣目前的市場東風，開始IPO上市的一些思考。一家之言，僅供參考。

站在未來看現在，藍調與你一起感受時代之風！