常言道：福無雙至，禍不單行。

用這句話來形容濟民製藥下半年的股價走勢，簡直再恰當不過了！繼6月份股價連續3個跌停後，濟民藥業在最近4個交易日再次連續跌停。

不過，面對本次股價暴跌，濟民製藥稱情況與半年前不太像。那麼，這次的問題又是出在哪裡？濟民製藥是否想好了應對之策呢？

年內兩輪暴跌

舊傷未愈，又添新傷，這半年來濟民製藥（603222.SH）的投資者們簡直傷透了心。

今日開盤，濟民製藥直接一字跌停，這已經是其連續第4日跌停。自12月16日起，濟民製藥便開啟暴跌模式，在最近4個交易日內皆以跌停價收盤。

而這並非濟民製藥年內首次經歷暴跌行情，今年6月12日、6月15日、6月16日，濟民製藥曾連續3個交易日跌停，大批投資者慘遭收割。

值得一提的是，今年6月11日，濟民製藥股價剛剛創出歷史新高，盤中最高達57.45元，當天追高入場的資金高達15.5億元，接下來的跌停三連擊讓追高者慘遭悶殺。

濟民製藥最新收盤價報27.42元，距離年內高位跌去48.89%，公司總市值蒸發近半，最新市值為87.74億元。濟民製藥新一輪暴跌行情，對某些投資者算是“二次傷害”。

事出反常必有妖，而濟民製藥的妖股特性在今年4月已經露出端倪。今年4月初，全國各地多位股民爆料，自己的同花順賬號被盜，原有持倉被惡意清空，然後全倉買入了濟民製藥。

當時濟民製藥公告稱，公司與薦股事件無關。面對新一輪暴跌行情，濟民製藥方面表示，情況與半年前不太像。到底哪裡不一樣？本輪暴跌又是緣何而起？

併購標的業績不理想

從濟民製藥股價走勢來看，在今年第一輪暴跌來臨前，公司股價曾有過一大波上漲行情。從2018年11月至今年6月，濟民製藥股價節節攀升，期間大漲近4倍。

而“殺豬盤”慘案過後，濟民製藥股價便陷入了漫漫回撥期，這半年來都沒有掀起什麼水花，與6月份之前的股價走勢形成了鮮明對比。

如今，面對新一輪暴跌行情，濟民製藥努力自證清白，於12月18日釋出股票異常波動公告，稱經公司自查並向控股股東及實控人核實，不存在應披露而未披露的重大事項。

綜上來看，濟民製藥新一輪暴跌行情，不像是人為操控，更像是市場調節。從訊息面來看，或與濟民製藥併購標的業績不及預期有關。

12月10日，濟民製藥公告稱，公司於2018年4月以1.15億元收購新友誼醫院51%的股權，但其2018年、2019年均未實現承諾業績，以0元價格向公司補償新友誼醫院33.49%股權。

鑑於新友誼醫院業績未達預期，公司與邵品簽署《股份回購協議》，邵品將以1.32億元回購新友誼醫院84.49%股權。本次交易完成後，公司不再持有新友誼醫院股權。

同一天，濟民製藥再發公告，公司於2018年3月以1.26億元收購白水濟民醫院60%的股權。因白水濟民醫院未完成2018年承諾業績，趙選民將以1.39億元回購上述60%的股權。

本來雙方約定回購價款將於2020年12月31日之前付清，但目前仍有7600萬元未到賬，公司與趙選民約定，將剩餘回購款本金7600萬元延期至2021年12月31日之前。

以上不難看出，濟民製藥不僅併購標的業績不及預期，回購方還無法按期支付本金，而是要延期至明年年底，這就為公司未來增加了更多的不確定性因素，無形中增加了經營風險。

連續兩年扣非淨利潤為負

實際上，以上兩家醫院的業績情況，只是濟民製藥併購版圖上的一個縮影。

濟民製藥是一家傳統藥企，主營業務為醫療服務、醫療器械及化學制藥的研發、生產與銷售。公司於2016年登陸資本市場，上市以來熱衷於併購活動。

雖然靠一系列併購活動推高了公司規模，但濟民製藥的併購效果卻不理想。除了以上兩家醫院外，濟民製藥還有不少糟心事。

2019年年報顯示，濟民製藥子公司濟民博鰲國際醫院報告期淨利潤為-758.89萬元；公司耗資3.44億元收購的鄂州二醫院扣非後歸母淨利潤為1442.94萬元，僅實現預測數的50.75%。

在此背景下，濟民製藥2019年扣非淨利潤為-367萬元，2018年該資料為-9968萬元，公司已經連續兩年扣非淨利潤為負了。

進入2020年以來，受疫情因素影響，醫藥股業績普遍增長，濟民製藥也開始業績回暖，但營收與淨利潤增速卻出現分化。

2020年三季報顯示，濟民製藥實現營收6.05億元，同比增長4.65%；歸屬淨利潤3484萬元，同比下滑15.6%。

此外，前期的“買買買”也讓濟民製藥面臨巨大的債務壓力。截至今年三季度末，濟民製藥負債總額高達10.98億元，而賬上貨幣資金僅有1.57億元，資金缺口非常大。

同一時期，濟民製藥的資產負債率達51.69%，其中有息負債率高達74.55%，8.18億元的有息負債給公司帶來較大的利息支付壓力。

上市至今，濟民製藥始終業績平平，前期的併購擴張讓公司迅速做大規模，也留下了嚴重的後遺症，不知何年何月才能消化殆盡。

眼下，濟民製藥正在經歷第二輪暴跌行情，雖然已經連續4個跌停，但止跌跡象尚未出現。只是可憐了濟民製藥的投資者們，一次次被當成韭菜慘遭收割。

面對濟民製藥這樣沒有良好業績做支撐，動態市盈率還高達188.9倍的公司，建議投資者還是繞道走吧。