在系列文章2019年1-3季度銀行理財業務大盤點--理財產品梳理（上）中，我們梳理了今年1-3季度銀行理財的發行量、開放形式等，本文繼續梳理今年1-3季度人民幣銀行理財產品情況。

理財產品投資期限延長，3-6個月期限居首。2019年1-3季度，在新發理財產品以封閉式產品為主的結構下，理財產品的投資期限有進一步延長的趨勢。2019年上半年，新發行封閉式非保本理財產品加權平均期限為185天，同比增加約47天。從圖1可以看出，在資管新規“封閉式資產管理產品期限不得低於90天”要求下，銀行封閉式產品投資期限整體延長，3-6個月產品佔比達43.65%，而3-12個月產品佔比達71%。在監管對於銀行封閉式理財投資期限和非標投資的要求下，銀行理財產品的投資期限有逐漸延長的趨勢，銀行理財產品期限錯配風險有了明顯緩解。

進一步的，我們梳理髮現，投資期限低於3個月的理財產品99.84%為封閉式產品，開放式產品極少。在這一空檔期銀行可以發售現金管理類產品來予以填補，否則同類資管產品如短債基金、純債基金會逐漸加入進來，從而擠壓該部分理財份額。

投資起點下沉，1-5萬元投資起點佔據主流。在理財新規放開銀行公募類理財產品投資門檻至1萬元以及理財子公司管理辦法對理財子公司產品不設投資起點的助推下，銀行理財產品投資起點下沉明顯。2019年1-3季度，銀行理財產品個人投資起點中，1-5萬元起投的理財產品佔比最高，達47.37%，而1萬元及以下起投的產品佔比達到了34.80%。進一步梳理髮現，在5萬元以及1萬元投資起點上，城商行和農商行的產品佔比較大，看出中小銀行在轉型過程中敏捷程度更高，通過投資起點下沉獲取長尾客群，積極搶佔市場份額。

實際上銀行理財作為公募產品理應採取與公募基金產品同樣的監管要求，但實際中銀行不具備獨立的法人資格，如果把門檻降到1元，完全開放投資範圍的話，會導致理財風險的增加，給銀行帶來一些不必要的整體風險溢位。因而目前監管採取的折中方案，將銀行公募理財投資起點調整到1萬元，但是最終的狀態應該是理財子公司，其投資門檻與公募基金產品持平。實際上，隨著投資者不斷成熟，降低銀行理財產品門檻有助於銀行理財產品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者，這也有利於銀行理財產品與公募基金等資管產品公平競爭。

固收類資產佔比最高。2019年1-3季度，銀行新發行理財產品投資型別仍以銀行擅長的固定收益類資產為主，佔比高達84.73%。雖然監管放開理財子公司直接投資權益市場，但是從實際情況來看，過渡期內銀行仍然以穩為主，資金主要投向固收類產品，但不乏部分機構通過擬合指數、參與ETF投資來間接參與權益市場投資，甚至部分大行以及理財子公司已開始嘗試投資非上市企業股權、參與科創板打新來進軍權益市場。未來，隨著大類資產配置的理念逐漸深入人心，銀行可積極與公募、私募基金合作，提升在權益投資、資產配置、投資諮詢方面的實力。

標準化資產成為銀行資金的主要去向。鑑於銀行更為擅長投資固收領域，標準化資產成為銀行資金的主要投向。根據理財新規要求，固定收益類理財投向存款、債券等債權類資產的比例不得低於80%。2019年1-3季度，銀行新發理財產品中，投向債券類資產、貨幣市場工具和現金及銀行存款的分別佔到26%、24%和19%，三者合計佔比達69%。目前監管已出臺標準化債權類資產認定規則（徵求意見稿），鼓勵銀行理財投資標債、限制非標資產投資導向明確，銀行通過拉長產品久期投資非標來提升產品收益的做法逐漸遠去，未來理財產品收益的比拼將真正轉化為各家銀行投研實力的角力。

中低風險等級產品佔據主流。2019年1-3季度，銀行新發理財產品中，二級（中低）風險等級的產品佔比達86.79%。通過銀行理財產品的資金投向不難發現，標準化資產對於客戶的風險承受能力要求並不高。與此同時，隨著理財子公司新發產品的逐步增多，其產品投資範圍拓寬後，對於客戶的風險承受能力提出了一定要求，進而帶動三級及以上理財產品的增多，但是短期內，理財產品仍會以二級風險等級為主。投資者在選購理財產品時，要結合自身的風險承受能力與產品收益需求進行購買，切忌盲目追求高收益理財產品。

發售區域集中於東部地區。在理財產品發售前十的地域中，東部地區佔據七席，浙江、江蘇和廣東省位列前三，而中西部地區僅有四川、安徽入選，理財產品銷售地區差異較大。相較於中西部地區，東部地區人口較為密集，投資者對於理財產品的接受度更高，這些因素都在一定程度上影響機構理財產品的發售。