最近幾天，有一個機構大部分都看好的明星股——全國性商超龍頭公司永輝超市，跌的比較慘，尤其業績快報披露後。

那麼，永輝超市是“落難王子”還是風險預警？

一說起國內大型的超市，很多人都會想到大潤發、家樂福、麥德龍等國際零售商，以及本土龍頭永輝、家家悅、紅旗連鎖等等。

不知道大家還喜不喜歡逛商超？中國的大型超市，很多是區域化的，並且會有年代記憶。記得外資品牌家樂福剛來中國時，超市簡直就是洋氣摩登、購物天堂，無論是購物環境還是品類豐富程度，真的比原來的市場不知道好多少倍。

後來中資超市永輝、物美等後來居上。

時隔幾年後，零售業態的競爭從線下體驗搬到線上，從大而全轉型到精品戰略，細分戰略，等等。

國家統計局最新資料顯示，2019年1至8月份，全國實物商品網上零售額同比增長20.8%，增速比社會消費品零售總額增速高12.6個百分點。雖然持續保持較高幅度增長，但其份額僅佔社會消費品零售總額比重的19.4%。

換句話說，線下仍然是消費的主戰場。想想之前好事多Costco上海開業狀況……

但是，從需求端的變化看，社群便利店生鮮渠道創新加速，生鮮業態創新層出不窮，到家和社群生鮮成為主流趨勢，傳統超市亟需創新。

隨著零售業態的發展進步，中國零售業正進入洗牌期。存量經濟時代，零售競爭進入下半場，開始從機會型成長走向能力型成長，未來究竟誰能勝出？

潛力龍頭永輝超市的折損

永輝超市在過去的幾年，依靠其獨一無二的“生鮮戰略”成為行業內唯一在繼續擴張的超市企業。永輝依靠生鮮直採的產業鏈優勢，以及超低的生鮮損耗率，具有一定的競爭優勢。

近些年，永輝也在不斷進行全國化佈局擴張，同時通過新開一批綠標店，提升門店品牌形象，吸引年輕、中高階客群到店體驗。

另外，也在迎合終端需求，探索mini店和到家業務。但起步動作還是慢了些，Mini店定位社群生鮮，自2018年12月底開設第一家永輝mini店，目前在重慶、福建、四川等地已開了近 70 家。

公司加快全國性拓展，目前已覆蓋全國二十二個省市。

無論是概念還是擴張速度，永輝在國內商超領域的實力野心可見，市場對他的期待是未來的行業龍頭，也給予了較高的估值。

但是，近期10月22日永輝超市釋出了業績快報，距離Q3財報正式公佈（10月30日）只有5個交易日。有點公司管理層想穩定軍心的意味，最近5年的三季度，永輝都未曾發過業績預告。

前三季度營業收入635億元（ +20.59% ），扣非淨利潤 12億元（ +45.81% ），加權ROE 7.62%；初看比於上年漂亮不少，但仔細一對比，發現整體資料一般般，甚至低於預期。

營收增速20%，沒有突出亮點；而扣非淨利潤45%的增速，源於18年基數低，原因在於雲創出表，若與17年Q3扣非淨利潤13.71億相對比，那還下降7.52%。長遠來看，並不樂觀。

未來，新零售業態的競爭也十分激烈。在這樣的大環境之下，永輝超市也做出了許多新嘗試，新零售業態“超級物種”、“永輝生活”和 B 端供應鏈品牌“彩食鮮”也由永輝孵化，並於2018年出表後獨立發展，但並未在市場上激起多大水花。

行業競爭格局洗牌ING

而另一端，行業競爭格局已出現大變化。9月26日，蘇寧易購公司全資子公司蘇寧國際60億元收購家樂福中國80%股份；10月中旬，物美集團宣佈將收購麥德龍中國70%股權等。強強結合抱團。

疊加盒馬生鮮、小象生鮮等新零售硝煙，未來永輝能否在激烈的競爭中繼續保持20%的增速，要打一個打問號。

回顧整個2019年，線下似乎成了零售行業的“大事多發區”，實體商超再次成為零售業的主戰場。

早前，阿里巴巴入股高鑫零售（主營歐尚及大潤發兩大賣場業務）；騰訊則入股永輝超市；

今年，蘇寧則在收購萬達百貨後，又收購家樂福中國80%股份，將零售行業的圈地運動推向了高潮。

麥德龍成為今年大型外資商超被收購案的又一主角。10月11日，麥德龍與物美牽手成功，物美佔麥德龍中國70%股份。

就在兩起收購案中間，美國會員制超市Costco剛剛在上海開出大陸地區首家門店。

按照歐美等國家的發展路徑，消費零售市場的規模化、集中度將逐步提升，形成少數企業集團主導市場的格局。

效率為先，具有規模優勢和優秀運營管理能力的企業，將成為產業鏈核心企業。通過企業間協作謀求整體效率最大化，如沃爾瑪、亞馬遜發展成為對外加速擴張、對內孵化創新、縱向貫通供應鏈、橫向資源整合輸出的平臺型企業。

永輝恐怕危大於機

目前看來，永輝超市危大於機，還要看能否有更高層面戰略出臺，以及能否落地。目前這麼高估值情況下，在行業洗牌盤整階段，建議空倉等待轉機。

不過， 從零售業態來看，2018年便利店銷售額同比增長8.3%，位於零售業態之首；其次為超市，同比增長4.3%。隨著居民收入的持續增長，以及國家出臺一系列減稅降費政策，為零售業的持續發展提供有力支撐，而永輝超市作為零售業的重要標杆，自然也會受益。

但要看公司管理層的治理能力來面對競爭格局的挑戰，這個需要繼續觀察，目前只看到減持等訊息。

堅定看好市場集中度提升趨勢下的龍頭企業機會。但未來行業或將經歷漫長的整合期，眾多中小型及無核心競爭力的企業或將逐步退出市場，經歷考驗後才是轉機。

對於零售來說，無論它是什麼業態，本質上都在不斷執著對規模、頻率和效率的優化， 消費者能否選擇，最終取決於價格、品質、便利性和服務。

目前，比較看好物美與麥德龍的合併，但是還未見到真正效果。

最後，行業洗牌之後，就像是剛剛除過雪的雪道，將是更為優質的賽道。