政府補貼減少後，三隻松鼠利潤出現大跌。10月29日晚間，三隻松鼠釋出的三季報顯示，三隻松鼠前三季度雖然實現營收和淨利潤增長，但第三季度淨利卻出現下滑。對於第三季度淨利下滑，三隻松鼠在此前的業績預告中稱，主要為2019年較2018年同期政府補助減少所致。業內人士分析認為，這說明三隻松鼠的經營情況、盈利能力比較弱，自身“造血”能力不足，三隻松鼠後續如何維生成為亟待思考的問題。
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補貼減利潤降
10月29日晚，三隻松鼠釋出的三季報顯示，第三季度，三隻松鼠淨利為2921萬元，同比減少50.95%。對於第三季度淨利下滑，三隻松鼠在此前的業績預告中稱，主要為2019年較2018年同期政府補助減少4403.53萬元。
事實上，政府補助一直在為三隻松鼠的利潤提供支援。三隻松鼠招股說明書顯示，2016-2018年，三隻松鼠收到政府補助分別為5333.14萬元、2704.03萬元和2742.63萬元，分別佔與當年利潤總額4.02億元、4.06億元以及3.16億元的13.27%、6.65%和8.68%。
據了解，7月12日，三隻松鼠正式在深交所創業板上市，當天股價上漲44%，市值近85億元。
8月29日，三隻松鼠釋出上市後首份半年報。財報顯示，上半年公司實現營業收入45.11億元，較去年同期增長39.58%，歸屬上市公司股東淨利潤2.66億元，較去年同期增長27.94%。在這份財報中，三隻松鼠披露，2019年上半年，在三隻松鼠的其他收益中，收到政府補助為243.5萬元，較去年上半年收到的416.08萬元，減少41%。
對於此前收到的政府補助，三隻松鼠在招股說明書中曾表示，通過網際網路將原材料種植方、加工場所與終端使用者連線，三隻松鼠開創了以堅果為代表的網際網路休閒食品零售新模式，受到了各級政府在財政補貼等方面的支援鼓勵，獲得了一定的政府補助。因為獲得政府給予的電子商務扶持資金所致，2018年，三隻松鼠政府補助佔比有所提高。
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代工模式的短板
為何在政府減少補助後，三隻松鼠第三季度業績突然亮起“紅燈”？業內人士分析認為，這說明三隻松鼠的盈利能力較弱，企業本身的“造血”能力不足。
三隻松鼠盈利能力日漸式微，這在6月3日三隻松鼠最新提交的創業板上市招股意向書上可以得到印證。該招股書顯示，2018年，三隻松鼠歸屬於母公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤為2 .56億元，對比2017年的2 .78億元減少0 .22億元，而2014年、2015年實現歸屬於母公司股東扣除非經常性損益後的淨利潤分別為-0.24億元、0.03億元。
“三隻松鼠自身在經營方面存在不足，是其‘造血’能力不足的主要原因。”一位不願具名的券商分析師認為：“三隻松鼠業務程式很簡單，小作坊都可以做，沒有行業門檻，也沒有自己很出彩的東西，所以市場上稍有波動就有可能受到影響。”
眾所周知，三隻松鼠是“代工模式”，自稱是“零食的搬運工”，即只負責研發和營銷，生產環節一律外包，最後貼牌“三隻松鼠”進行銷售。
另一方面，在電商流量紅利逝去之際，三隻松鼠的線上收入增速放緩。2018年，三隻松鼠線上收入增速為17.94%，相較於2017年的23.94%有所收窄。與線上相比，線下收入增速相對較快，佔比較低。資料顯示，2018年，三隻松鼠線下收入7.51億元，佔總收入10.76%；2017年線下收入2.51億元，佔總入4.53%。
降價增銷或許是三隻松鼠再“造血”最直接的途徑。北京商報記者查詢各大平臺發現，三隻松鼠線上降價促銷明顯。以三隻松鼠的30袋裝每日堅果為例，原價148元，折後99元，降幅為33.1%。
北京商報記者走訪多家超市發現，僅每日堅果一個品類就有不下8家企業在售。面對多個每日堅果品牌，正在物美超市選購每日堅果的徐女士在接受北京商報記者採訪時表示：“這些每日堅果裡面的堅果種類差異不大，我買的時候會選擇正在促銷的品牌，價效比相對較高的產品。”
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後續如何維生
業內普遍認為，三隻松鼠更像是“銷售商”而不是“生產經銷商”，在該模式下，企業雖然能取得短期內的快速發展，但由此造成的食品安全、產品同質化等問題愈發突出，三隻松鼠後續如何維生是其亟待思考的問題。
此前，受“代工模式”影響，三隻松鼠食品安全一直為業界詬病。據了解，三隻松鼠在IPO期間，曾多次被曝出產品存在食品安全問題，一度陷入“黴菌門”。2017年8月15日，國家食品藥品監督管理總局釋出3批次食品不合格情況，其中就包括三隻松鼠的開心果，而不合格的原因則為黴菌超標1.8倍。
另一方面，產品同質化也是三隻松鼠發展的掣肘。“目前，堅果行業同質化較為明顯，產品附加值較少，而且產品老化更新迭代速度也比較慢。”洽洽食品相關負責人在談及堅果行業同質化時指出。
業內人士表示，三隻松鼠產品本身缺乏創新，更多的是在物流、產品包裝、進貨方面下功夫，這也導致三隻松鼠整體缺乏核心競爭力。
上市不到5個月，業績亮起“紅燈”，加上時常出現“價格虛高、壞籽多、品質下降得厲害”等評論字眼，這讓人不得不重新審視，這個從電商起家、發展到數十億銷售額卻被詬病“幾乎不生產零食的零食商”的三隻松鼠，在耗盡電商紅利以及品牌IP之後，進入疲軟期，未來到底該如何維生？
中國食品產業分析師朱丹蓬建議，三隻松鼠後期重點需要解決的問題包括整個產品的渠道及整體的運營，對於一個食品企業來說，三隻松鼠的主要問題在於產品相對單一，均集中在堅果類。此外，還需注意的是，三隻松鼠線上與線下銷售如何同步進行。
戰略定位專家、九德定位諮詢公司創始人徐雄俊進一步指出，在生產端，企業也在加強自身工藝的先進性，實現產品全程品質管控。目前，堅果行業多以代工模式生產，產品品質參差不齊。未來，產品品質的管控能力也將是堅果企業的核心競爭力之一。