儘管財報後，AMD(AMD)盤後股價上演過山車，不過就財報而言，真的算是一個無聊的財報，基本上毫無亮點。

意料之中的財報資料

第3季度營收為18.01億美元，同比增長9％，環比增長18％，分析師預期收入為18.08億美元，基本上與分析師預期持平

淨利潤為 1.2億美元，去年同期為1.02億美元 ， 上一季度為3500萬美元。

調整後EPS（每股收益）為0.18美元，與分析師預期的0.182基本持平。

AMD預計第4季度營收20.5億美元至21.5億美元，分析師預估21.5億美元。預計第四季度經調整毛利率大約+44%，分析師預估+43.2%，AMD對於4季度的指引基本與分析師持平。

營收大漲但符合預期

第三季度收入為18億美元，同比增長9％，環比增長18％，單看這個資料，增長還是很高的，用蘇姿豐的話來說，AMD業績在重回巔峰。

“我對我們第三季度的強勁表現和業績感到滿意。我們實現了自2005年以來的最高季度收入，實現了自2012年以來的最高季度毛利率，並且淨收入顯著增加，這主要是由我們首個完整季度的7奈米Ryzen，Radeon和EPYC處理器銷售推動的。”

不過，在財報前市場已經預期到如此強勁的業績了，根據Mindfactory的資料，在Ryzen 3000釋出之前，市場的很大一部分似乎處於冬眠狀態，而在3季度受益於Ryzen銷售拉動，無論是市場份額還是營收，AMD都有一個不小的增幅。

下圖為AMD過去一年的走勢，老虎證券投研團隊認為，市場上很早開始就對AMD有一個很高的預期，而AMD本次財報雖好，但也只是基本符合分析師的預期，在財報前股價已經提前釋放利好了。

英特爾與AMD 競爭依舊嚴峻

一直以來，AMD與英特爾是CPU市場的主要競爭對手，不過自2016年以來，AMD市場份額下滑，從2019年以來，CPU市場引爆核戰，2019年 2季度，英特爾受制於產量問題影響，營收淨利雙雙下滑，相較而言AMD表現尚可，搶了不少英特爾的份額，兩者之間的差距在縮小。

不過從3季度財報來看，儘管英特爾產能依然滿載，但是英特爾承諾增加10億美元擴充產能，與此同時，英特爾的CPU不僅沒漲價，反而打起了價格戰。AMD也行動起來，雙方12核，16核，24核的產品不僅增加，價格也便宜了很多。

由於Ryzen3600和2600利潤較低，英特爾的ASP仍然是高於AMD的，但是從Q3市場份額來說，英特爾保住了目前的市場份額，此前英特爾釋出財報後，表示並未看到與AMD競爭加劇，並且對Q4業績預測持樂觀態度。

Q4財報資料預測令人失望

相較英特爾，AMD的指引真的只能用差強人意了，AMD預計第4季度營收20.5億美元至21.5億美元，分析師預估21.5億美元。要知道4季度是傳統意義上的銷售旺季，投資者希望看到AMD更好的業績指引，而持平的指引顯然無法滿足投資者的預期。

AMD對此的解釋是定製業務的下滑有關，AMD為計劃在明年推出的視訊遊戲主機制造商微軟和索尼開發定製晶片有關，AMD在企業、嵌入式和半定製事業部3季度營收為5.25億美元，同比下降27%，在財報後電話會議他們預計這部分營收可能會進一步下滑。

除此之外，老虎證券投研團隊認為，產能也是一大問題，在過去的Q3季度中，臺積電的先進工藝產能爆發，蘋果、華為、AMD等客戶都推出了新一代7nm晶片，包括麒麟990系列、A14及銳龍3000、RX 5700系列等，所以臺積電的7nm產能早已經是供不應求，交付期都從2個月延長到了6個月。與英特爾一樣，AMD同樣面臨產能問題。當AMD產品正式釋出後，高階產品一直缺貨，甚至部分產品推遲發售也與臺積電有關，AMD產能的問題應該不是短期內可以解決的，4季度預期下滑也就不足為奇了。

總結一下，雖然AMD實現了自2005年以來最高季度營收，但也只是基本符合分析師的預期，在財報前股價已經提前釋放利好了。老虎證券投研團隊認為，隨著與英特爾競爭加劇，產能不足，AMD很難再度實現飛速增長。

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