10月，全球半導體行業回暖趨勢愈發明確，跟蹤晶片股的費半指數近來迭創新高，年初至今（10月29日），soxx指數漲逾45%，同期標普500指數漲幅為21%。

晶片股回暖主要由於：

1）追隨先進邏輯製程的臺積電、英特爾等頭部廠商3Q19業績表現強勁，已經開始受益於5G/AI帶來的增長機會。而專注成熟製程的IDM廠商客戶需求回暖較滯後，三季度依然疲弱。貿易摩擦背景下，中國晶片進口替代加速同樣對其業績構成掣肘，德州儀器便是典型代表。

2）儲存器合約價開始止跌，超出我們先前預期。

3）北美及日本半導體裝置商出貨額合計連續第三個月呈現環比反彈態勢。

WSTS披露2019/08全球半導體行業實現銷售額342.0億美元，實現自7月以來第二個月的環比回升，同比跌幅縮減。

估值方面，目前費指自2H18來對標普500的P/E估值折價情況已得到反轉，10月25日費指P/E估值對標普500呈現7.8%溢價。

編輯/jasonzeng

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