文 | 二掌櫃、楊萬里

剛剛上市100天，業績就變臉，是不是讓人很震驚？任何上市公司的業績變臉都是有徵兆的,只是這一次變臉的是科創板的天準科技,實在令人難以置信。

這背後到底有著怎樣的祕密？

頂著中國工業人工智慧第一股的光環，天準科技第一個給科創板交出了業績變臉的財報。近期披露的第三季度財報顯示，天準科技前三季度營收為2.95億，同比下滑19.06%;淨利潤為1541.81萬，同比下滑超80%。

要注意的是，從新披露的業績報告看,天準科技經營活動產生的現金流淨額更是從上市前的9829萬元變成-8982萬元。這意味著公司的現金流情況正在惡化。

天準科技不僅成為科創板業績變臉第一雷，這變臉速度應該是創下A股之最。

天準科技到底是一個什麼樣的公司呢？資料顯示，公司主要從事檢測裝置、測量儀器的產銷，IPO的審計機構是瑞華會計事務所。在招股書上，天準科技表示如果不能保持研發技術方面的優勢或面臨巨集觀環境的變化，將面臨業績下滑風險。

有意思的是，天準科技將本次業績變臉的原因歸結於收入的季節性變化和費用的持續增長。同時，天準科技也甩鍋給蘋果及其供應商。由於大客戶蘋果及供應商的收入不及預期，天準科技與蘋果公司及其供應商簽訂的訂單金額同比下滑超40%。

資料來源於天準科技招股書

天準科技大客戶集中度非常高,這是一個隱憂。2016至2018年資料顯示，天準科技對前五大客戶銷售收入佔當期營收比例從49.67%上升到70.28%。源於蘋果公司的收入佔比從8.02%飆升到28.51%.如果加上蘋果供應商，佔比從49.98%飆升到76.09%。可見，一旦失去蘋果訂單，天準科技的業績可能會受到影響。

天準科技稱自己是蘋果供應商，不過，2019年蘋果供應商的名單中沒有它。當然，蘋果供應商名單佔全球材料、製作、和組裝的98%，天準科技可以說我就在那沒有公佈的2%裡面。其實，蘋果的商業模式是OEM，產品都是由郭臺銘的富士康等企業完成，富士康需要採購蘋果指定的供應商元件。而天準科技說是給蘋果提供螢幕、電池檢測裝置的。為啥天準科技的客戶不是給蘋果提供螢幕的藍思科技，難道蘋果在富士康收貨的時候要再檢測一遍？問題的關鍵是，天準科技的裝置真的出口給蘋果了嗎？

保薦機構海通證券洩露了祕密，說，天準科技的產品外銷到中國保稅區，然後由客戶進口後在中國境內使用，產品境外使用比例很低，專利糾紛對生產經營影響很小。這就是典型的保稅區一日遊，而這個資料佔到營收的50%。

作為蘋果公司重要供應商,天準科技到底是不是擁有核心技術的人工智慧公司？

資料來源於天準科技招股書

在國際上，天準科技的競爭對手包括基恩士、海克斯康、日本三豐等。巧合的是 ，招股書顯示，天準科技的一個核心供應商就是基恩士。

資料顯示，2016至2018年，天準科技向基恩士採購的金額分別為810.15萬元、2600.61萬元和3628.73萬元。原材料包括鐳射感測器（核心零部件）、其他感測器類、電氣件、機械件和其他零配件等。也就是說天準科技的重要元件是從國際競爭對手採購的。

另外，天準科技部分核心零部件例如顏色感測器、光譜共焦感測器主要向美國FluxData Inc、普雷茨特鐳射技術（上海）有限公司等公司進口。

資料來源於天準科技稽核問詢函

毛利率高低是體現一家公司競爭力的指標。如果一家公司產品毛利率高,那麼說明產品在技術等方面是有優勢的。

在回覆交易所問詢中，天準科技披露道，2016至2018年，公司的綜合毛利率高於國內同行可比公司的平均值，但低於國際可比公司的平均值。天準科技雖然以“國外企業毛利率較高的是原因與其設立及投入研發時間較早，產業鏈佈局較長”為理由解釋，但資料也反映了它與國外企業的差距依然不小。

有人對此提問，天準科技的核心技術在哪裡呢？現在華為為首的中國產手機迅速崛起，蘋果走下神壇只是時間問題，天準科技未來又在哪裡呢？

截至10月30日收盤,天準科技股價為30.3元，市值為58.7億元，相比上市以來的高點已經腰斬。

A股多雷爆，只是天準科技的業績變臉速度實在令人瞠目結舌。科創板不是名利場，它肩負著科技興國戰略重任，天準科技的成績單實在令人匪夷所思。相信天準科技不是第一個雷，也不是最後一個雷，再動聽的故事，時間會撕開它的畫皮。

面對天準科技業績爆雷，也許，老百姓會說，他那是“老壽星上吊，找死喲”。