核心閱讀

國際貨幣基金組織（IMF）近日預測，今明兩年歐元區經濟將分別增長1.2%和1.4%，低於2018年的1.9%。最新公佈的歐元區10月綜合採購經理人指數（PMI）調查資料表明，近期歐元區經濟增長几近停滯，就業增長放緩，通脹持續低迷。歐元區之困給下一任歐洲央行行長帶來了壓力。

​ 歐洲中央銀行日前宣佈維持歐元區三大關鍵利率不變。這是德拉吉作為行長參加的最後一次歐洲央行貨幣政策會議。11月1日，國際貨幣基金組織前Quattroporte拉加德將接替德拉吉，出任歐洲央行第四任行長，任期8年。輿論分析認為，如果歐元區經濟增長長期疲弱，拉加德可能不得不在12月的政策會議上再次降低存款利率，但歐洲央行內部的明顯分歧增加了延遲降息的可能性。

貨幣寬鬆，歐洲央行面臨挑戰

歐洲央行理事會貨幣政策會議10月24日決定，將主要再融資利率、隔夜貸款利率、隔夜存款利率繼續分別維持在0.0%、0.25%、-0.5%不變，並重申將於11月開始每月購買規模為200億歐元的資產購買計劃。這被認為是歐元區新的量化寬鬆舉措。

在9月份貨幣政策例會上，歐洲央行理事會出臺了包括降息、重啟資產購買計劃在內的新一輪貨幣寬鬆措施。此舉引發巨大爭議，歐洲央行內部分歧明顯，德國、荷蘭、法國央行行長對此公開批評。

10月例會上歐洲央行的主要任務是為擴大貨幣寬鬆政策辯護。德拉吉在最後一次貨幣政策例會上表示，最新的經濟資料證實了歐洲央行此前對歐元區增長長期乏力、顯著下行風險持續存在以及通脹停滯的評估。

為對抗通縮風險、刺激歐元區經濟復甦，歐洲央行自2014年6月起開啟負利率時代，目前隔夜存款利率已降至-0.5%；2015年3月至2018年12月間又實施了約2.6萬億歐元的資產購買計劃；2019年11月，歐洲央行還將重新啟動每月規模為200億歐元的新一輪資產購買。

歐元區持續的低利率也引發擔憂。批評者認為，新的貨幣寬鬆措施可能加劇房地產泡沫。一些金融機構認為，負利率將不利於資產保值，也損害金融行業發展模式。

增長乏力，主要經濟體表現不佳

在德拉吉執掌歐洲央行的任期結束時，歐元區經濟持續低迷，對經濟前景的悲觀情緒漸濃。長期以來，德國是歐洲經濟的“發動機”。德國經濟表現不佳對歐元區相關國家帶來不利影響，給整個歐元區經濟蒙上了陰影。

10月24日，英國市場調查公司IHS Markit釋出新資料顯示，德國10月份採購經理人指數為41.9，略高於上個月的41.7，服務業和製造業綜合指數從9月份的48.5上升至10月份的48.6，經濟活動均處於收縮狀態。

德國第二季度經濟收縮0.1%，德國聯邦銀行（央行）日前警告，德國經濟第三季度仍將繼續收縮。連續兩個季度負增長，這意味著德國經濟6年來首次出現衰退。德國政府預測，今年德國經濟增速預期為0.5%，明年經濟增速為1.0%，均將遠低於去年的1.8%。

英國《經濟學人》雜誌稱，德國經濟增速放緩對中東歐國家是一大利空。比如，波蘭和捷克分別有9%和11%的人口生活在國外，很大一部分人在德國工作，其收入對本國貢獻良多。德國對中東歐的投資減少也影響到中東歐經濟增長。

與此同時，歐元區另一大經濟體法國經濟表現不佳。根據最新資料，10月份法國工業景氣指數從9月份的102下滑至99，為2015年3月以來的最低值。IMF預測法國經濟今年增長1.2%，低於去年的1.7%。

歐元區第三大經濟體義大利經濟也不見起色。10月18日，義大利中央銀行釋出公報稱，義大利經濟第三季度“持續疲軟”。去年第三、四季度，義大利經濟環比分別萎縮0.1%和0.2%，進入衰退，今年第二季度，義大利經濟緩慢增長0.1%。

有望反彈，增長潛力尚待挖掘

針對當前歐元區經濟低迷，IMF歐洲部主任保羅·托馬斯表示，全球經濟增長乏力、國際貿易環境惡化、製造業尤其是汽車業活動低迷，是歐盟經濟增長不振的主要原因。德國、義大利擁有較大規模的製造業，經濟對外依存度高，受到的影響更大。

不過，IMF認為，明年全球經濟形勢將有所改善，同時，歐洲勞動力市場出現向好勢頭，如果能出臺有效的巨集觀經濟政策，歐元區經濟有望改善。

在經濟下行風險加大的情況下，IMF鼓勵擁有充足財政空間的歐元區經濟體有重點地採取適度擴張的財政政策，完善基礎設施建設，提高人力資本，擴大勞動參與度，以促進經濟可持續增長。例如，德國經濟基本面良好，失業率低，債務負擔小，刺激經濟增長的政策空間較大。

比利時布魯蓋爾研究所高階研究員達瓦斯在接受本報記者採訪時認為，結構改革對促進增長、擴大就業、提高生產力等具有重要意義。當前歐元區經濟增長面臨多重難題，但整體經濟也顯現出“韌性”，依然維持緩慢增長態勢，未來通過結構改革和調整，有望逐步反彈。

歐洲輿論認為，歐債危機後，歐盟出臺了包括量化寬鬆在內的一攬子措施，拯救處於危機的歐元區經濟，但在這期間，歐盟沒有進行足夠的結構改革，導致歐洲國家普遍面臨低通脹等難題。未來歐元區國家應著力推動涉及公共財政和稅收、勞動力市場和福利政策等方面的結構改革，挖掘增長潛力，提高經濟競爭力。