由於美聯儲購債針對的是短期債券受到市場的一定限制，所以確實有可能不能買到足夠數量的債券，完成購債計劃。但是美聯儲本次購債針對的是美元流動性短缺的情況進行補充，因此並不是一定要放水。

一、為何市場上沒有足夠債券可以購買？

第一，購債計劃只針對短期債券。

美聯儲宣佈了重新擴張資產負債表的計劃，但是這一次的計劃並不等同於量化寬鬆，其出臺購債計劃的原因，更多是針對9月下旬美國銀行間市場出現的流動性短缺情況進行補充，而不是大規模的釋放流動性。也因此美聯儲購債針對的是一年以下期間的短期國庫券，而不像量化寬鬆那樣，針對的是長期國債，壓低長端利率。

通過購買短期國債，美聯儲能同時達到兩個目的，第1個目的是能夠及時針對流動性短缺進行補充，但是並不是過量釋放，因為長端利率沒有受到影響。第2個目的則是能夠緩解目前長短期國債利率倒掛的影響，降低短期國債利率，緩解銀行系統受到的衝擊。

第二，為何國債購買可能出現困難。

既然購債計劃針對的是短期債券，那麼就很難像購買長期國債一樣便利。在購買長期債券時，很多持有長期債券的金融機構會很樂於出售債券，因為在到期還有很長時間的長期債券，收益率逐漸降低的背景下，金融機構將長期債券轉賣給美聯儲能夠獲得債券差價，並用於投資獲取利潤。

但是短期債券市場就不是這樣了，一部分美國貨幣基金只能夠購買短期債券。美聯儲的購債計劃壓低了短期國債的收益率，並且由於短期國債會更快到期，所以賣出手中的短期債券，得到的利潤不足以從進一步投資的債券中獲得更高的收益。這樣金融機構就寧願持有現在的債券也不會將債券出手給美聯儲，除非市場帶給短期債券更高的價格。

二、購債困難會影響美聯儲資產負債表的擴張嗎？

第一，美聯儲並不在意購債是否順利。

雖然從市場上購買到足夠的國庫券確實存在困難，但是美聯儲對這一情況肯定心知肚明，並且並不認為會任何影響。這是因為美聯儲發動購債計劃的本身，並不是一次持續的寬鬆行為，而是對流動性短缺的情況進行補充，那麼是否能夠完成債券購買，就不是最重要的事情。

量化寬鬆成功與否取決於美聯儲是否對市場釋放了充足的流動性，但是針對流動性的補充，則取決於，每月600億的金額是否能夠足以彌補市場的流動性困境。反過來說如果美聯儲不能夠在市場上購買到足夠債券，那麼就說明市場上流動性短缺，沒有那麼嚴重，大家寧可持有債券而不是現金，這樣購債計劃的緊迫性也就沒有了。

第二，短期因素仍然會幫助美聯儲完成購債數量。

華爾街金融機構不願意出售手中的短期債券，是一個長期的結構性原因，也就是說在通常狀況下，沒有人願意出售更多的債券。但是9月底到10月初那樣的資金短缺情況下，我們看到很多人都是拿著債券卻沒有人來買，這就是臨時的錢荒。在這種時候無論是否虧損，無論是否想持有債券，都會急於賣出債券，這時候美聯儲就會充當這個購買者。

從九月下旬那美聯儲回購情況來看，每天750億的回購數量，經常供不應求，這個數字對於美聯儲每月600億的購債數目來說是足夠龐大的。這就是說，在接下來的時間內，如果市場出現短期的波動，那麼600億的購債計劃迅速就會完成，不需要長期持續的購債。

三、放水還會有效果嗎？

第一，流動性的補充仍然是寬鬆行為。

美聯儲針對短期債券的購買，雖說與量化寬鬆存在很大的差別，但是本身也是一種寬鬆的行為。持續購買短期債券，能夠對短期利率水平進行控制，從而釋放一些短期的現金流。雖然說這樣的短期現金對於資產價格的提升，效果可能不如量化寬鬆明顯，但是對於流動性短缺的補充能夠有效遏制資產價格的下降，也就是說購債行為，是對資產價格的下限進行了限制，並不是提高上限的行為。

在美國債務問題相對嚴重的現有情況下，這樣對於流動性缺口的及時補充，可以有效暫時堵住市場的漏洞，讓各金融市場的資金不至於帶流動性短缺的時候被撤出，引發波動和下跌。另外，金融機構可以通過購債計劃進行短期的融資，同樣有助於提升投資的意願。

第二，在量化寬鬆之前贏得時間。

美聯儲的購債計劃會在明年二季度之後截止，在此期間有超過5000億美元的資金投入短期債券市場。9個月的時間內，這些短期債券會有一部分到期，也就是說擴張資產負債表，並不是一個持續的過程，美聯儲其中一些購買計劃會是短期債券的延續而不是重新購買，這5000億美元當中，可能只有大約一半的資金，最終進入市場。

然而在明年二季度之後，美聯儲的降息已經經利率降低到接近為0的水準，同時按照現在的情況發展未來經濟下行的趨勢會更加明顯。這也就是說，在本次資產負債表擴張計劃結束前後，很有可能新的量化寬鬆就會推出，那麼這一次放水是否能夠推高通脹其實不重要，主要是為了量化寬鬆，爭取更多的時間。

綜上，由於短期債券市場不同於長期債券市場，美聯儲的資產負債表擴張計劃在通常狀況下確實得不到足夠的債券，但是仍能夠完成美聯儲對於美元現金流的補充計劃，並且仍然會是一次較為成功的寬鬆手段，為未來的量化寬鬆爭取時間。