A股最貴的股票是誰？

貴州茅臺。

如今買一股茅臺和買一瓶茅臺的價格差不多了。

A股第二貴的股票是誰？

石頭科技。

石頭科技主營業務是掃地機器人，一臺掃地機器人也和一股石頭科技價格差不多。

說起石頭科技，就不得不說起小米。

石頭科技是小米生態鏈成員，星空君從小米生態鏈剛問世，就開始思考這種模式的商業實質。

雷軍在小米上市前，一再宣稱，小米是一家網際網路公司。目的是讓投資者“高看”一眼，給小米一個更高的估值。

在很多人眼裡，當時的小米不過就是一個賣手機的。

隨著小米上市，業務範圍不斷擴大，大家對小米的看法終於改變了，原來，除了賣手機，它還賣電視。

怎樣才算是一家網際網路企業呢？

星空君找了幾家著名的網際網路公司，發現也沒有特別的定義。騰訊核心營收大多來自遊戲，阿里的核心業務主要是天貓淘寶各種攤位費，京東則是賣貨… …

小米也做遊戲，也有電商，也賣貨，這麼看起來，說它是一家網際網路公司也沒什麼問題。

如果強行找網際網路企業的共同點，那麼就是它們通常很少涉足實體制造業。

一、米家生態鏈的實質

石頭科技的掃地機雖然比較洋氣，但看起來是實實在在的製造業。所以可以認為石頭科技是一家硬體裝置生產商嗎？

然而實施情況是，石頭科技根本不生產掃地機，公司的掃地機98%來自一家知名的代工廠：欣旺達。

欣旺達是蘋果手機電池代工商，後來和小米結緣，為小米生產手機電池、筆記本電池。隨著小米生態鏈的不斷髮展，欣旺達也參與其中，為小米及其生態鏈代工無人機、掃地機等產品。

雷軍本人透過投資公司參股石頭科技，石頭科技向欣旺達採購掃地機，然後透過小米的平臺銷售。

2019年的年報顯示，公司僅有500多名員工，以銷售人員和研發人員為主，根本沒有生產人員。

這是妥妥的網際網路經營模式。

石頭科技的毛利率達到36%，而欣旺達為米家代工的產品的毛利率只有11%左右。這也是網際網路模式的真相：透過擠壓實體制造業的毛利率來實現增值。

但是話又說回來，傳統制造業企業生產的產品也很難賣上如此高的溢價，不可能獲取超高利潤，在一定平衡範圍之內，這算是雙贏的結局。

二、石頭科技的業績情況

雖然只是個搬運工，但石頭科技的帶貨能力非同尋可。

2019年，公司營收規模超過40億，2020年有望達到45億左右。如果不是疫情的影響，公司的業績有望進一步上天。

一方面，小米的營銷非常到位，平臺的客戶群體以年輕人為主，掃地機解決了年輕人工作比較忙下班後懶得打掃衛生的痛點；另一方面，透過和欣旺達的合作，用蘋果級別的品質，把掃地機的成本做到了業界最低，米家系列掃地機上市後，高昂的進口掃地機基本沒有了市場。

未來市場空間有多大？

很多人會問，這樣的一個市場，會不會還有新的競爭對手進入？

星空君認為，這要從雷軍的經營風格說起。

當年小米“絞殺”山寨機的大殺器，就是價效比。徹底打通產業鏈，用低到別人做不了的價格，讓別人無路可走。

為什麼欣旺達能接受這麼低的代工價呢？

因為雷軍算是欣旺達的“救命恩人”。

雷軍找到欣旺達，代工第一代小米手機。

欣旺達能和石頭科技達成深度合作，近乎不計成本的代工，也就可以理解了。

從這個角度看，想要擠入被石頭科技壓榨到利潤極限的掃地機領域，難度非常大。所以我們經常看到一些稀奇古怪的品牌從事掃地機，但因為價效比不高，或者便宜的功能不行，基本不成氣候。

三、總結

2018年，中國的汽車產業遇到了前所未有的寒冬，今年疊加疫情影響，汽車下鄉也沒能挽回衰退的趨勢。

在此之前，很多分析都認為中國的千人汽車保有率還有很大的提升空間。然而實際情況是，中國的千人汽車保有率已經超過世界平均水平，雖然比美國、日本還有一定的差距，但是中國的居住情況和這些國家相比比較特殊，大城市過於擁堵，主要依賴公共交通通勤，廣袤的鄉村對汽車的需求也不強烈… …

和汽車市場類似的，還有咖啡市場。瑞幸畫了很大一個餅，認為中國人消費咖啡的杯數還遠遠不夠。最後乾脆造假… …

所以，掃地機的真實需求，星空君也是很懷疑的，雖然現在處於起步期，但極有可能未來很快抵達需求峰值，從而達到市場天花板。

石頭科技被市場追捧，主要源自於優異的業績，但石頭的業績和品牌屬性其實遠遠無法和茅臺相比，掃地機也不是可以多次消費的消耗品，一般家庭幾年都不會更換。

而公司在收到大把現金後，並沒有特別深入的做研發和產業升級，而是去買理財，理財產品餘額高達43億，2020年1-9月僅理財收益就超過3000萬。

這種“不思進取”的操作，也讓星空君不是非常看好公司的未來。