昔日”A股體育第一“，現在街頭難尋。是什麼導致了它現在的命運？

貴人鳥股價跌90%，昔日體育第一股"涼了"

“貴人鳥”這個名字，很多人都不陌生。但近些年，相比李寧、安踏等品牌，貴人鳥顯得有些安靜。

“誰能擋住你?是別人，還是自己……如果你知道去哪裡，全世界都有會為你讓路。”這句曾刷屏各大電視臺的廣告語出自貴人鳥，現在，卻迷失了自己的路。

截至2019年10月15日，貴人鳥股價為4.16元，距離2015年巔峰時的69元，已經跌去了90%多。這家老牌運動鞋企究竟怎麼了？

為快樂運動而生，曾請劉德華、張柏芝代言！

近些年，相比李寧、安踏等品牌，貴人鳥顯得有些安靜，但曾經貴人鳥可謂運動品牌第一。

1987年，貴人鳥正式成立；

2002年公司開始發展自主品牌，即以雷厲風行的速度，邀請天王巨星劉德華、天后張柏芝擔任品牌形象代言人，迅速在品牌雲集的體育用品市場一炮而紅；

2006年，貴人鳥當之無愧地成為同行業中贊助國家運動隊數量最多的體育用品品牌，其一鳴驚人的贊助規模，是其它體育用品品牌望塵莫及的；

2007年，品牌開始牽手國際頂級智囊機構；

2008又提出新的戰略發展主題，明確了"無人可擋"的品牌精神；

2009年，更首次提出"運動快樂"才是體育的本質精神，從充滿競爭、壓力的國內外眾多同類型品牌訴求脫穎而出；

2012年，向證監會提交了招股書；

2014年，A股上市。

貴人鳥自成立到上市，一路高歌猛進，就在所有人都以為貴人鳥的神話將繼續，萬萬沒想到，貴人鳥上市即巔峰。上市後，公司發展出現低迷，2014年-2019年的公司門店數量基本每年都要關閉幾百家：

2014年，減少534家，至5026家，

2015年，減少561家，至4465家，

2016年，減少359家，至4106家，

2017年，關閉376家，2018年關閉857家，

2019年上半年，又關閉188家，最新門店數量只剩下2685家了。

線下也可以看出貴人鳥門店日漸減少。

在業績不斷下滑背景下，貴人鳥選擇了擴張。2016年是貴人鳥急速擴張的一年，通過不停的收購，花費8.1億獲得3家子公司的控股權，併產生5.75億商譽。這也給公司的業績埋下巨大隱患。

2017年，貴人鳥淨利潤僅為1.57億，同比減少46.42%；

2018年，公司實現營收28.12億元，同比減少13.52%；歸屬上市公司股東的淨虧損高達6.86億元，同比減少536.01%。

2019年上半年，再度虧損5800多萬元。

對於貴人鳥的遭遇，網友紛紛不捨和感慨！

11億債務危機開啟，賬上僅有1.25億現金！

Wind顯示，貴人鳥目前還有兩筆合計逾11億元的債務即將到期。其中，一筆定向工具債務16貴人鳥PPN001，債券餘額5億元，2019年11月11日到期；另外有一筆6.47億公司債14貴人鳥，債券餘額6.47億元，2019年12月3日到期。

截至2019年6月底，公司財報上貨幣資金僅剩下1.25億元。如何在短期內獲得資金償還到期債務，這是貴人鳥面臨的難題。

在今年半年報中，貴人鳥直言融資艱難，有部分金融機構抽貸。公司表示，仍無法尋求到新的資本市場融資渠道，部分金融機構對公司持續抽貸、壓貸或增加授信條件，其它非核心主業資產的處置變現難度較大。

貴人鳥表示，在無法獲得融資的同時，前期債務集中兌付及金融機構壓貸對主業資金佔用造成的負面影響逐步顯現。

流動性問題，還在影響公司的主業。公司稱，緊張的流動性導致主營業務上一系列經營策略執行放緩，加之行業增長放緩、競爭加劇，貴人鳥品牌終端銷售壓力增大，以及下游經銷商客戶回款較慢，使公司計提的壞賬準備增加。

股價暴跌逾90%，市值持續縮水！

最近幾年，貴人鳥的境遇，在股價上也體現很明顯。昨日再創新低，而高位以來更跌幅超90%。

從2015年5月底67.92元的高位，到近日收盤價3.99元，貴人鳥股價暴跌94%，總市值也從當時最高426億元，到現在僅剩25億元。

從2018年6月股價閃崩連續8個跌停，貴人鳥的股價一路向下。

持有貴人鳥股票的投資者市值也在持續縮水，截至今年6月底，貴人鳥股票有1.9萬戶投資者。

財務管理和現金流的重要性

“不務正業”可以概括貴人鳥的失敗！財務管理混亂是其致命原因，貴人鳥將錢投到了其他業務之中，導致公司沒有一個健康的現金流，一步步被債務黑洞給吞噬，最終導致公司無法正常運轉下去。

現金流決定企業命運，如果把企業比作人，那麼現金流就是血液，沒有利潤可以活，但是沒有現金只有死。根據美國的一項研究，82%的公司經營失敗都可以歸因於現金管理不當，在國內也是如此。流動資金本質上就是公司利益的創造者！

在這裡，小編給大家分享一下現金流的十大法則，必須牢記了！

1、利潤不是現金，只是會計賬務處理。

會計賬務比你想象中要複雜得多。利潤不能用來支付賬單，事實上利潤會讓你放鬆警惕。假如你付了自己的賬單而你的客戶卻沒有，那麼公司經營很快就會陷入困境。你可能創造了利潤但實際上沒有獲得任何錢。

2、現金流無法憑直覺判斷。

不要試圖用頭腦計算，有銷售並不必然意味你有錢，而費用發生了也不必然意味著你已經對此付出代價。存貨在轉為銷售成本前，你通常要先購買、付款再儲存它。

3、增長耗費現金。

這聽起來有些荒謬，公司發展最好的時期可能會遭遇最壞的局面。曾經在我們銷售業績翻倍時也正是經營最艱難的一個時期，公司幾乎倒閉。我們提前兩個月開工，但推遲六個月才得到銷售資金。將發展納入進來，它就好位元洛伊木馬（Trojan horse），解決辦法里正潛伏著問題。是的，你當然想公司增長，我們都想壯大自己的業務，但必須當心，因為增長要耗費現金。這屬於營運資本（working capital）問題，你發展得越快，就需要具備更強的融資能力。

4、B2B（Business-to-business）銷售耗費現金。

有個簡單的觀點是銷售意味著金錢，但當你做直接銷售給另一個終端企業的生意時，事情很少會那麼簡單。你把貨品或服務隨發貨單一起送出去，對方遲些時候付款，通常是幾個月後。那些企業都是好顧客，你也不能經常催討賬款，否則他們可能再也不會光顧你，所以必須等待。當你把東西賣給分銷商，他再轉賣給零售商，幸運的話你通常能在4——5個月後拿到錢。

5、存貨耗費現金。

在銷售前，你必須先購買你的產品或生產好它。很可能你剛開始銷售產品，你的供貨商已經在要求你付款。這是個簡單的經驗規則，每多1塊錢存貨你就會少1塊錢現金。

6、營運資本是你最好的生存能力。

技術上說，營運資本是一個會計詞彙，代表你的流動資產減去流動負債後剩餘的部分。實際操作上說，它是你可以用來支付運營成本和開支、等待客戶還款前購買存貨的銀行存款。

7、“應收賬款”可以用四個字母表示。

客戶欠你的錢稱為“應收賬款”。這裡有個快捷的現金規劃方法，即“應收賬款每多1塊錢你就少了1塊錢現金”。

8、銀行家不喜歡驚喜。

提前做好計劃，你無法靠現場發揮去應對銀行。假如你認為公司會有很好的發展前景，那麼當新產品受阻或是客戶無法按時支付貨款時，你越快帶著財務報表和現實可行的計劃書去銀行，就對你越好。

9、關注三個重要的指標。

“回款期限”（Collection days）衡量你用了多長時間收回賬款。“存貨週轉率”（Inventory turnover）衡量你的存貨佔用營運資本和現金流的時間。“付款賬期”（Payment days）衡量你從收到貨物到向供貨商付款的時間。永遠監控這三個非常重要的現金流訊號，提前一年制定計劃，並與後來的實際情況進行比較。

10、假如你是例外，上述情況都沒有遇到，祝賀你。

假如你所有的顧客在購買商品時立即付款，在銷售產品前你不用進行購買，就沒什麼需要擔心。但假如你向其他公司銷售產品，請記住他們通常不會立即付款。

保證穩定的現金流只是財務工作的一部分！財務的重要性還體現在提供決策依據和創造價值上。

任正非就曾多次強調，財務應該要參與到業務中去，給企業管理提供準確的財務資料，做好精確的財務分析，在戰略上給企業發展和經營保駕護航。

財務人員的真正價值，真正的財務思維，是創造價值的思維。比如，你通過稅務籌劃給公司節省了一定的稅費，節省成本就是創造價值！真正意義上的財務思維是創造價值的思維！

綜上，任何一個不重視財務健康的公司都不會長久！在大變革來臨之際，不順應時代潮流及時做出應對之策，即使是再龐大的商業帝國也不能倖免於難！

財務工作除了必要的耐心和細心

最重要的是職責明確，流程清晰

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