儘管電商行業普遍處於盈利乏力的大環境下，但平穩增長的業績還是讓外界對於蘇寧有了新的認識。10月30日晚間，蘇寧易購（002024.SZ）2019年三季度財報顯示，報告期內公司營收2010.09億元，同比增長16.21%；歸母淨利潤為119.03億元，同比增長94%。隨著完成收購萬達百貨和拿下家樂福中國80%股權，百貨和快消業務最後兩塊拼圖被拼上，蘇寧全渠道智慧零售生態版圖已然全面形成。

值得關注的是，全場景零售佈局帶動蘇寧易購會員數量、活躍度、粘性的提升。第三季度，蘇寧易購年度活躍使用者數同比增長48.29%。這一資料帶來的是線上訂單量的快速增長。

在業界看來，資料增長的背後，與蘇寧易購加強場景運營有關。蘇寧打通購物、娛樂休閒、生活服務等場景權益，4.7億會員連為一體，實現了生態會員的一卡通。隨著零售電商運營進入精細化時代，這一變革，將給蘇寧的發展帶來新的支撐。未來，隨著蘇寧易購全場景、全品類佈局的不斷深入，場景融合效應將會不斷放大，市值增長潛力可期。

營收淨利雙增長 加速渠道下沉

在消費市場弱復甦的環境下，蘇寧易購主動出擊，接連完成了對萬達百貨、家樂福中國的收購，同時加快社群、農村市場下沉，強化社交、社群運營，前三季度營收、淨利實現穩健增長。

財報顯示，報今年1-9月，蘇寧易購實現營業收入2010.09億元，繼續保持中高速增長；商品銷售規模達到2759.01億元，其中線上平臺商品交易規模1714.37億元，同比增長24.27%。同期蘇寧易購歸母淨利潤119.03億元，同比增長94%。

2019年，家電市場開啟新一輪視窗期，零售企業都在渠道下沉上全面發力，龐大的縣鎮市場成為電商爭搶的新藍海。在2019年“空調下鄉200億攻略”中，蘇寧目標投資10億開店、20億讓價補貼、400萬套農村產品定製以及實現200億銷售，直指農村市場。

作為蘇寧在縣鎮市場的重要抓手，截至目前，全國蘇寧零售雲縣鎮店已經佈局近3700家，覆蓋了超過1700個區縣和近3700個鄉鎮，涵蓋全國30個省級行政單位，為縣鎮提供了超18000個就業崗位。

蘇寧控股集團董事長張近東表示，到2021年將完成12000家零售雲門店的落地，加快縣鎮市場的佈局速度。

不過，電商發力下沉市場的同時，嚴峻的考驗也隨之而來。當前，國內縣鎮居民網購面臨著物流配送路徑不暢、服務網點偏少、物流缺少統一規劃、服務標準有所欠缺、收費定價不一等問題，物流也成為制約縣鎮以及農村電商發展的最大“瓶頸”。

三季報中指出，為了提供多樣化的供應鏈運營服務，蘇寧易購持續推進物流基礎設施建設，加速與蘇寧全場景門店業態的融合。截至2019年9月30日，蘇寧物流擁有倉儲及相關配套面積1105萬平方米，快遞網點26091個。“送裝一體”覆蓋城市數量增加至262城市，縣域市場完成1,219個蘇寧幫客縣級服務中心建設，為縣、鎮、村的使用者提供配送、安裝、維修、清洗等一站無憂的商品服務。

有分析人士表示，2018年，消費規模增速出現了從一二線到三四線城市再到農村的階梯式上升，消費市場下沉明顯。農村是不可忽視的消費增量藍海，尤其是電子商務向農村滲透，農村網路零售額增長迅速。

不過，也有觀點認為，蘇寧通過多年的網際網路轉型，融合線下線上，擁有比傳統電商沒有線下零售的經驗。但是，下沉市場這塊蛋糕，各大電商巨頭也在爭搶。縣鎮零售這條經脈，究竟哪家能徹底打通，還有待市場考驗。

年度活躍買家大增 新零售生態將成競爭關鍵

流量增速放緩、獲客成本高企等問題已成為當前國內電商共同應對的難題，在此背景下，會員成為電商深挖使用者價值、藉此帶動平臺業績增長的重要手段。

資料顯示，蘇寧零售會員數量持續增加，截至9月30日，蘇寧易購零售體系註冊會員數量為4.7億，較年初新增6300萬。9月，蘇寧易購移動端訂單數量佔線上整體比例達94.43%。三季報同時顯示，公司年度活躍使用者數同比增長48.29%，線上實物商品訂單（不含蘇寧易購天貓旗艦店）同比增長61.83%。

隨著零售電商運營進入精細化時代，會員營銷已成為零售業玩家們競相追逐的高地。如何推出富有誠意的新玩法打動使用者，將更多潛在使用者拉攏到會員群體中來，成為電商面臨的一道課題。

而蘇寧的解決方案是“無限場景、一個會員”。隨著蘇寧全場景零售佈局完成，今年雙十一發表會上，蘇寧推出了場景會員升級計劃。相比行業其他的會員解決方案，蘇寧場景會員是全場景一站式，並打通會員的購物、娛樂休閒、生活服務等場景權益。

據悉，未來蘇寧還將致力於不斷為使用者及會員提供更加優質的體驗和權益。特別是在購物場景權益方面，蘇寧將推出場景精選商城、場景客服及退換貨服務升級、場景送貨攬件的專屬服務以及更多場景到店專屬權益。

此外，背靠會員大資料的消費洞察，蘇寧也與各大廠商展開了C2M的反向定製，培養和挖掘更多爆款商品。

9月底，蘇寧易購與貴州茅臺完成簽約，成為貴州茅臺酒全國綜合類電商中標企業。緊接著，蘇寧易購先後啟動兩波1499元飛天茅臺酒的預約搶購。

10月1日-8日期間的第一波搶購，近37萬名會員成功預約，90%的訂單當日送達；接著，趁熱打鐵，10月10日又開啟了第二波飛天茅臺酒的預約搶購。而10月18日10時，正是蘇寧的第二波飛天茅臺酒開搶的日子，資料顯示，當天，有超過35萬蘇寧易購實名認證SUPER會員參與搶購。

在業界看來，隨著年輕一代使用者消費觀念的改變，會員正成為當前消費趨勢，網際網路也在告別以免費為噱頭收割使用者、野蠻成長的階段。不過，電商巨頭仍需跨過拉新、維護使用者粘性的兩個門檻。同時，電商企業將電商賬號與盟軍的賬號打通時，需要為使用者建立起統一的整體認知，避免因平臺分散導致會員制分散，通過拓寬會員使用者群體，構築零售戰場上真正的護城河。

收購完成零售地圖拼接 精細化運營亟待加強

今年以來，蘇寧加速全場景零售佈局，向市場和資本證明自己的競爭能力。

資料顯示，截至9月30日，蘇寧易購擁有各類自營及加盟業態店面8407家。在低線市場，蘇寧持續推進零售雲門店開設，總數達5587家，其中直營店1456家、能力輸出的加盟店4131家。

值得注意的是，家樂福中國首次亮相蘇寧財報。截至9月30日，家樂福超市共有210家，家樂福便利店25家。

今年6月，蘇寧易購以48億元收購家樂福中國80%股權，9月末正式完成股權交割。張近東更是提出了“要爭取實現對沃爾瑪的趕超”的目標。

張近東曾表示，收購家樂福中國是蘇寧智慧零售佈局的關鍵一步，讓蘇寧全品類營銷戰略在快消類目上實現了重大突破，補足了蘇寧大快消短板，增強大快消品類的場景、供應鏈、人才和運營經驗儲備，未來將真正實現全產品全場景運營。

蘇寧與家樂福中國融合的成效正在顯現。家樂福中國商品副Quattroporte龔文瑞在此前蘇寧雙11釋出會上表示，自6月份宣佈收購以來，蘇寧和家樂福通過融合與場景升級，經營效率正在穩步提升，預計四季度門店及線上銷售將實現同比增長，並實現盈利。

截至目前，蘇寧已在垂直服務領域完成佈局，商超方面握有家樂福大賣場和蘇鮮生精品超市，社群便利上則佈局了蘇寧小店、OK便利店、迪亞天天。在母嬰、體育、汽車、娛樂休閒等專業領域則佈局了紅孩子、蘇寧體育店等諸多專門產品，並圍繞使用者的日常場景提供一系列生活服務和內容產品。

但這一切還只是開始。

在進一步的落地過程中，大賣場模式下的新零售涉及的因素包括方方面面，無論是供應鏈管控，還是店面中品類版塊的設計規劃，都需要極強的執行力和相應的併購整合能力。

“未來蘇寧將加快家樂福會員的融合，與公司現有使用者消費特性形成有效互補。”蘇寧易購相關人士表示，家樂福的加入讓蘇寧在雙11期間有了更強大的供應鏈支援。家樂福和蘇寧將實現互相導流，家樂福小程式可以實現蘇寧易購的跳轉。蘇寧小店將首次與家樂福試點融合，共享採購資源。

目前，家樂福中國在全國53個城市擁有的8箇中心倉已經加入蘇寧物流服務網路，蘇寧大快消品類供應鏈倉儲配送能力有望加強。

該負責人進一步稱，家樂福未來1年將上線1000家社群履約中心，未來5年新開設300家門店，和蘇寧小店形成供應鏈和消費場景的互補。而蘇寧大資料和智慧物流體系也將為家樂福雙11實現精細化運營。

對於蘇寧未來場景零售的發展戰略，光大證券研究報告指出，預計蘇寧在下沉市場及百貨、便利店等業態的探索將持續推進，收入端仍有較好增長表現，鎖定未來盈利潛力。

中泰證券則認為，目前蘇寧零售主業全渠道、多業態的佈局逐步完善，經營效率有望持續提升。若基本面持續向好，蘇寧後續市值增長空間較大。

“在新的階段，蘇寧邊際效應將會進一步凸顯，投入較少的資源和資金將會換來較多的回報，這些回報包括場景渠道的拓寬、盈利的增加、使用者忠誠度的提高、供應鏈的多元等。”網際網路分析師丁道師分析認為，更為重要的是，隨著全場景零售的佈局日趨完善，更多現有產業鏈之外的合作伙伴也將加入蘇寧的零售體系，為消費產業賦能，提供更多維的價值服務。