北京時間10月31日凌晨，美聯儲議息會議傳出的訊息是：美聯儲決定下調聯邦基金利率目標區間25個基點，至1.50-1.75%。這是美聯儲今年以來的第三次降息，也是2008年金融危機以來，美聯儲完成“一輪降息和加息週期”之後的第三次降息。與前兩次降息反應不同是：特朗普非常安靜，沒有“發推”大叫美聯儲“降息太晚、太慢、太少”。從股市大幅反彈的走勢看：投資者似乎更喜歡特朗普“閉嘴”。

市場注意到：美聯儲在政策宣告中刪除了“政策制定者‘採取適當行動’以維繫經濟擴張”的承諾。這被市場理解為：美聯儲“年內”可能不再降息”。這完全可以理解。第一，目前美國基準利率水平只有1.5%至1.75%，從歷史看，正常利率背景下，這樣的利率水平已經非常低了，如果美聯儲不希望再次呈現“零利率”、或“負利率”政策，那利率下行空間能有多大？第二，美聯儲今年以來連續三次降息，尤其是後兩次，相隔不過30天而已，這樣的力度已經夠大了，顯然需要一段時間的觀察，期待年底前再降一次，那實在有點過分了。

所以，我們完全有理由相信：美聯儲已經暫停降息。但是，是否可以認為美聯儲寬鬆貨幣政策“停止”？說到這兒，我們特別需要批評“某專業財經網站”，它們居然把標題做成“美聯儲年內第三次降息，但暗示暫停寬鬆腳步”。但當你點開內文就會看到：文章標題實際是“美聯儲年內第三次降息25個基點，但暗示未來將暫停降息”。請問：暫停降息＝暫停寬鬆腳步？這種“對經濟概念的偷樑換柱”應當為專業財經新聞工作者所不恥。

近年來，我們看到國內財經輿論一直有一種“緊”的傾向，比如，中央銀行剛剛有點“鬆的姿態”，立即就把“不搞大水漫灌”抬出來，問題是：不搞“大水漫灌”，是不是連“正常的寬鬆”都要放棄？為什麼這樣幹？難道是擔心中國跟隨美聯儲降息？還是覺得中國經濟下行壓力還不夠大？

表面看，“攪混水式”的新聞標題只是“財經新聞從業人員不專業”所致，但當“攪混水”弱化了貨幣政策效果，一群“大嘴巴”就會出來說：貨幣政策邊際效應遞減。言外之意：別指望貨幣政策，財政政策應當多努力。如此唱和之間，讓我們不得不猜疑：其間是否存在“出於某種目的的默契”？

筆者並不主張中國貨幣政策一定要跟隨美聯儲寬鬆，但貨幣政策必須堅守為中國經濟健康保駕護航的初心，必須依據中國經濟的具體情況“有鬆有緊”，而絕不應當“寧緊勿鬆”或“寧鬆勿緊”。

如何理解美聯儲當下的貨幣政策立場？第一，誠如前述，歷史地看，美國基準利率1.5%至1.75%水平已經是極低的利率水平了，至少低於當下經濟狀態所給定的“中性水平”。實際是，美聯儲在議息會議公告中多次重申美國“就業市場保持強勁，經濟活動一直在以溫和的速度增長，家庭支出一直在強勁增長”，其目的就是要告訴市場：目前利率水平低於“中性條件”，屬於寬鬆範疇。說白了，維繫低利率就是保持寬鬆立場。

第二，為什麼“就業、家庭支出強勁增長，經濟活動一直溫和增長”還要降息或維繫貨幣政策的寬鬆立場？美聯儲說得很清楚，鑑於全球發展對經濟前景的影響以及通脹壓力遲滯。當然，我認為可能還有：企業固定投資和出口疲弱。至少，降息有利於企業增加固定資產投資，也有利於美元擺脫堅挺而促進出口。

第三，10月11日，美聯儲已經正式開啟第二道防線——擴表，每個月購買600億美元國債，而這一計劃預計將維持到明年6月。其間，美聯儲將累計擴表5400億美元。美聯儲一再重申這不是新一輪QE，而是控制短期利率的手段。

不管怎樣，我們需要看到的是：除了利率（價格）之手，美聯儲還有另外一隻“量化之手”，而“兩隻手”的共同作用實際是為了維繫貨幣政策的寬鬆立場，為實體經濟恢復強勁提供更為有利的金融環境。這一點，所有發達國家都在做，這是當今國際實業資本、股權資本爭奪的必然選擇，那我們中國應當如何選擇？這一點，更需要“大嘴巴”和“攪混水”們深思。