在遊戲的寒冬中，對小遊戲商而言，做遊戲顯得更為艱難。
10月25日，新娛科控股有限公司(以下簡稱“新娛科”)向港交所遞交了招股書，申請主機板上市。這是其自4月23日遞表失效之後的又一次遞表。
據智通財經APP了解，新娛科主要從事手遊研發與發行業務。頂聯科技作為新娛科的主要運營實體，於2014年成立，最初主要從事電腦、電腦配件及電子產品銷售，以及軟體及網站開發。2016年起，頂聯科技作為聯合發行商開始為遊戲發行服務。
因此，自2016年開始，新娛科作為聯合發行商就第三方遊戲向第三方發行商提供發行服務起，第三方遊戲發行就成了其核心業務。至今，新娛科聯合發行超過230款第三方遊戲，成為公司收入的主要來源。
但是，由於手機遊戲發行市場競爭激烈，加上游戲數量控制，新娛科作為聯合發行的遊戲數量在2017年有了爆發性的增長後，有了停止跡象。與此同時，對應的第三方遊戲發行業務的的增速在2018年出現放緩。
2018年，頂聯遊戲開始發行自主研發遊戲，至今已發行了兩款自研遊戲，即《虛空風暴》及《公主遇險記》(均為RPG遊戲)。新娛科因此填補了業績下滑的趨勢，但是也暴露了其研發的薄弱，尤其是處於流水上升期的《虛空風暴》進行遊戲更新竟耗時4個月，讓不少玩家紛紛離場。
遊戲發行步入寒冬
從業績上看，新娛科雖然營收和淨利潤增速較快，但是體量不大，屬於小型手遊商。財報顯示，2016-2018年，新娛科實現營收分別為864.4萬元、1.07億元、1.51億元，年複合增長率為319.3%;淨利潤分別為266.3萬元、3145.4萬元、3939.1萬元，年複合增長率為284.8%。
具體來看，遊戲發行是新娛科業績增長的關鍵，尤其是第三方遊戲發行，收入貢獻超過70%，最高達100%。事實上，自2016年開始，新娛科作為聯合發行商就第三方遊戲向第三方發行商提供發行服務起，第三方遊戲發行就成了其核心業務。至今，新娛科聯合發行超過230款第三方遊戲，成為公司收入的主要來源。以2018年為例，新娛科第三方遊戲發行實現營業收入1.07億元，佔總收入的70.9%。
根據與第三方發行商簽訂的聯合發行協議，新娛科的發行服務包括營銷、推廣、分銷、協調及其他使用者相關服務。新娛科直接與第三方發行商合作及磋商，且不會與第三方發行商委聘的手機遊戲開發商或其他發行服務提供商合作。新娛科有時會視乎發行工作範圍及可用資料，分包部分聯合發行工作予下游第三方發行合作伙伴，包括第三方聯合發行商、廣告代理商、支付管道以及分銷管道。
顯然，作為聯合發行商，與第三方發行商的合作關係決定著其業務的發展。根據灼識諮詢報 告，手機遊戲發行市場競爭激烈，並由15家頂尖發行公司(於2018財政年度按總流水賬額計佔中國市場份額的85.0%，具支配地位)主導。目前，新娛科已經和110多家中國手機遊戲發行商建立合作伙伴關係。新娛科預計，未來數年，公司會一直依賴第三方發行商在中國聯合發行手機遊戲。
但是過度依賴第三方發行商或給新娛科帶來潛在的風險。據智通財經APP了解，如果第三方發行商與競爭對手建立起更友好的合作關係或停止合作，新娛科的核心業務將會受到影響，業績因此受損。同時，由於手機遊戲發行市場競爭激烈，且手機遊戲發行的門檻相對較低，公司可能須向發行合作伙伴，例如與委聘其共同發行彼等遊戲的第三方發行商或我們委聘聯合發行遊戲的第三方發行服務提供商，提供更多獎勵，這將對其盈利能力造成衝擊。
事實上，新娛科作為聯合發行的遊戲數量在2017年有了爆發性的增長後，有了停止跡象。財報顯示，新娛科聯合發行的第三方遊戲數量由2016年的11款激增至2017年的108款，2018年略微回落至101款。與此同時，對應的第三方遊戲發行業務的的增速在2018年出現放緩。
當然，2018年，新娛科聯合發行的遊戲數量減少的原因，除了手機遊戲發行市場競爭激烈之外，還有自2018年3月至2018年12月初，政府停止新網路遊戲的審批及登記程式。不過，2018年底遊戲版號重啟，但遊戲總量控制讓遊戲行業進入寒冬，新娛科第三方遊戲發行業務或難以再顯高增長。
自研能力薄弱，遊戲更新耗時4個月
不甘心只做第三方遊戲發行新娛科，開始將目光鎖定在遊戲自研方面。
截至目前，新娛科已經完成了20款遊戲的開發，包括7款網路遊戲及13款單人遊戲，其中10款遊戲已出售予第三方買家。新娛科亦於2018年發行自主開發的兩款遊戲，即《虛空風暴》及《公主遇險記》。
值得注意的是，新娛科的單人遊戲大多為休閒遊戲，遊戲玩法相對較簡單，而整個遊戲過程中預期僅由單一玩家遊玩，遊戲的社交屬性較差。同時，相對於網路遊戲，單機遊戲的開發週期更短且設計複雜程度也稍遜，加之遊戲玩法及遊戲虛擬道具重複率較高，難以成為爆款。
至於《虛空風暴》及《公主遇險記》，雖然填補了新娛科業績下滑的趨勢，但是也暴露了其研發的薄弱。以《虛空風暴》為例，《虛空風暴》於2018年7月正式發行，在2018財年貢獻了2650萬元的營業收入，佔總收入的17.5%。但是，在遊戲發展勢頭迅猛的時候，於2018年12月底暫停遊戲登入以進行重大遊戲更新，直到2019年4月份才重新開放。
耗時4個月的更新，讓不少遊戲玩家直接放棄等待。這背後是新娛科研發團隊薄弱。據智通財經APP了解，截止2019年4月底，新娛科的僱員人數較2018年底減少了8人至122人，研發人員共58人，發行人員共47人。從業務人員數量來看，相較於其他同類公司，新娛科的團隊規模並不算大。
分析認為，從新娛科目前的發展方面來看，未來自主“研發+發行”或將成為其主要發展方向。只是在當前遊戲市場手遊過剩，新娛科想尋求業績突破還需要在遊戲品質和研發上多下功夫。