21日，波司登（03998.HK）釋出中報，披露報告期內實現收入46.61億元，同比增長5.1%，毛利22.27億元，同比增長15.47%，毛利率同比提升4.3個百分點，至47.8%。報告期內，公司應收款項和逾期應收款項也大幅增長，營銷網路出現明顯收縮，僅波司登主品牌直營專賣店數量出現正增長。

按照港股年報，中報報告期為3月1日-9月30日，需要注意的是，這期間並不是新款羽絨服銷售旺季，一般主要以清理上一年庫存為主。同時，羽絨服廠家在這一時期開始為即將到來的銷售旺季（一般為10月至次年1月）備貨。

從渠道更顯來看，3月至9月，波司登自營銷收入從去年同期的4.53億元增至11.09億元，增幅達144.3%，佔品牌羽絨服銷售額的百分比從上年同期的17.9%增至37.1%。但批發業務卻出現下滑，從20.27億元下降至18.28億元，同比下降9.8%。

與之對應的是，波司登加盟和代理渠道報告期內出現收縮，專賣店和寄售網路分別減少91家和111家，共計202家，主要是“雪中飛”和“冰潔”銷售渠道明顯萎縮。唯一出現明顯增加的是波司登直營專賣店，共新開60家，但同期第三方專賣店減少78家，總體仍處於收縮中。

從分銷售區域情況看，波司登在西北市場收縮力度較大，門店數從3月初的561家下降至510，銷售終端減少近十分之一，此外華中區域收縮力度也不小，零售終端減少79個，接近總量的一成。唯一正增長的是東北市場，從511增加到535，終端增加24個。

此外從賬齡分析來看，波司登逾期未收回的應收賬款也出現了大幅增長，從去年同期的1.56億元增至2.84億元，同比增長82.05%；處於信貸期內的應收賬款則從去年同期的29.71億元增至35.33億元，同比增長19.66%。

除應收賬款大幅增長外，波司登旗下女裝業務的不景氣也值得關注。據瞭解，波司登近年來在女裝領域下了不少功夫，除原有品牌傑西、邦寶外，2017年又收購了柯利亞諾、柯羅芭等女裝品牌，但從近期資料來看，這幾大品牌的發展都不順利。

2019-2020財年，波司登女裝業務收入為982.7萬元，同比下降18.2%，上述四大女裝品牌的收入降幅均超過10%，特別是來自批發渠道的收入降幅超過30%。今年中報，女裝業務收入繼續同比下降18.5%。對此，波司登將其主要歸因為疫情。