2019年電商盛宴“雙十一”即將到來，在今年消費向下強滲透驅動下，電商在節日期間景氣度依然居高不下，這對一個行業帶來了至關重要的影響，這個行業就是快遞行業。電商快遞件已佔據社會快遞總量70%以上，且“雙十一”作為電商最盛大的促銷活動帶來快遞行業一年內的業務高峰。但2019年的“雙十一”電商盛宴能給快遞公司股價帶來一個新的高度麼？本文從基本面幫助大家理性看待快遞行業在“雙十一”期間的增長！

消費動力強+非一線城市滲透率提升，電商景氣持續，帶動快遞行業繼續增長。

雖然經濟增速面臨一定壓力，但國內社會消費品零售總額依舊維持平穩增長，2019年1-8月同比增速達8%，國內消費動力依然強勁。此外，非一二線城市滲透率仍有極大的提升 空間，根據凱度諮詢及貝恩諮詢調研資料顯示，2012年-2017年五線城市快消品網購人群滲透率已由19%提升至 50%，近年來滲透率提升明顯，且對比三線城市與四線城市，仍具備較大的提升空間。在強消費動力及非一二線城市滲透率提升的雙加持下，國內電商景氣持續。2015年-2018年社會消費品實物網上零售額同比增速均位於25%以上，2019年1-8月同比增速仍維持在21%，兩倍於國內社會消費品零售總額增速。

三大電商活躍買家數節節攀升，帶動國內快遞業務量高增長。從結構來看：根據艾瑞諮詢的資料顯示，2018年三大電商平臺來自三線城市及更低線地區的人數佔比已分別達到43%、40%、46%。隨著非一二線城市滲透率的持續提升，三大電商年活 躍買家數均呈現不同程度的增長，其中主打“高性價比”的拼多多活躍買家數以不到三年的時間超越京東，成為電商流量的重要一極。此外，拼多多單品“價低包郵”的特點使它成為了電商快遞物流的重要貢獻者。根據拼多多公佈的經營資料顯示，2018年拼多多全國快遞業務量為507.1億單，據此推算，僅拼多多快遞業務量就佔 到國內全年快遞總量的21.89%。電商滲透率的提升及拼多多商品的低價多量為快 遞行業貢獻了大量的業務。2015年-2018年國內快遞業務一直維持高增長，2019年1-9月規模以上快遞業務量增速依舊維持在26%。

行業價格戰持續，快遞企業經營承壓，即使雙十一漲價，價格也難回前期水平。

長期以來，由於三通一達的同質化，因此行業參與者只能以低價作為競爭武器，導致快遞行業單票價格持續下滑。以電商快遞件為主的圓通、韻達、申通為例，從2019年1月至今，三大企業快遞單票價格逐月下滑，截止2019年8月三家企業單票收入分別為2.76元、3.20元、2.72元，根據圓通2019年一季報披露，單票成本為2.81 元。快遞企業經營壓力巨大，目前快遞行業已經有部分網點出現虧損的情況。

在如此激烈的競爭環境中，2019年10月11日中通快遞在官網釋出 《中通快遞關於旺季高峰應對預案的告客戶書》，將從2019年11月11日起調整快遞費用，具體調整幅度，由當地服務網點根據總部指導建議並結合各自實際情況實施。中通率先舉起漲價大旗，10月15日圓通跟進，釋出通知將於2019年11月11日起調整快遞收費。目前其他快遞企業暫無調價通知。2019年快遞行業低價競爭持續，導致A股三大快遞企業價格從年初至今一路下降，激烈的價格戰使中小企業生存環境更加嚴峻，快遞行業集中度指數CR8由年初82.2提升至82.8。此次快遞企業雙十一提價將扭轉快遞單票價格頹勢，迎來短期反彈，但由於年初至今價格下跌影響，此輪價格反彈仍難以回到各公司去年同期水平，因此行業營業收入增速將低於業務量增速。

綜上所述，雖然“雙十一”電商活動能帶來快遞行業增長，但由於服務模式同質化嚴重，僅能靠快遞單價格戰去爭奪市場，讓我們對快遞行業未來發展存在了一絲憂慮。隨著各方面成本的不斷提升和消費的下沉，快遞行業雖然主營增長，但是利潤增速卻沒有明顯高速提升，這使得整個行業逐漸進入“紅海市場”中。所以“雙十一”電商活動作為一個行業增長點，建議更多以短線的策略看待“雙十一”對快遞行業的影響，中長線還要再斟酌！

資料資料：來自中信建投通達信行、蜻蜓點金APP和東北證券《物流/交通運輸：雙“11”盛宴已備，快遞將延續高增長》。

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文：王啟磊

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