12月22日，深交所對海航投資下發關注函，六問公司近期的經營疑點，包括對公司以8.26億元租賃關聯方持有的海南康樂園海航度假酒店、杭州華庭雲棲度假酒店、昆明皇冠假日酒店和蘇州飯店部分割槽域15年的交易等。

深交所12月22日的函件還提及，在多次催促下，海航投資至今仍未回覆深交所於8月和10月發出的問詢函。上述函件中，深交所曾對公司反覆收購前景成謎的鐵獅門專案，以及財報中的大存大貸等多個情況提出質疑。

而在海航投資的背後，則是仍未從7000億債務危機中脫困的海航集團。儘管不斷變賣旗下資產，但疫情的影響夾雜幾年前的瘋狂併購"後遺症"，海航集團風險尚存。天眼查顯示，2020年海航董事長陳峰9次被限制高消費。

深交所發函六問海航投資

據天眼查，將海航集團對外投資向下穿透3層後可知其旗下上市公司加掛牌公司共有37家，包括12家A股上市公司、3家港股上市公司和22家新三板上市公司。海航投資即為A股上市公司的其中之一。

海航投資於12月18日披露的公告顯示，其全資子公司北京養正投資有限公司（下稱"北京養正"）擬與海南興隆溫泉康樂園有限公司（下稱"海南興隆溫泉"）、杭州華庭雲棲度假酒店有限公司（下稱"杭州華庭雲棲"）、昆明揚子江置業有限公司（下稱"昆明揚子江置業"）及蘇州飯店有限責任公司（下稱"蘇州飯店"）簽訂合同，以8.26億元租賃四家分別持有的海南康樂園海航度假酒店、杭州華庭雲棲度假酒店、昆明皇冠假日酒店和蘇州飯店部分割槽域15年，租金按年支付，年租金合計5508萬元。

天眼查顯示，北京養正是海航投資旗下養老平臺，成立於2014年，其推出的養老機構旗艦專案——北京和悅家國際頤養社群已於2017年開業，目前有效入住逾300人。

"公司將憑藉自身優勢將養老業務駛入快車道，有助於公司未來持續發展。"海航投資表示。

公告中對四家公司的具體情況作了詳細披露。其中，海南興隆溫泉截至2020年9月30日未經審計資產總額為7.99億元，負債總額8.15億元，2019年和2020年前三季度淨利潤分別虧損2186.79萬元和1232.61萬元。

杭州華庭雲棲截至2020年9月30日未經審計資產總額1.59億元，負債總額2.02億元，2019年和2020年前三季度淨利潤分別虧損82.25萬元、盈利225.85萬元。

昆明揚子江置業和蘇州飯店雖然並未出現資不抵債的狀況，但兩家公司2019年和2020年前三季度主營業務收入均為0萬元，淨利潤分別虧損233.51萬元、48.25萬元和3811.80萬元、878.71萬元。

除公司業績萎靡外，四家被租賃的酒店還存在部分土地及房產被抵押、查封或凍結的狀況，其中昆明皇冠假日酒店、蘇州飯店尚未建設完畢，目前處於停工未開業狀態。

海航投資18日釋出的另一則公司顯示，蘇州飯店自2014年6月至評估現場勘探日2020年11月13日，一直處於停工狀態。

在此項交易中，海航酒店控股集團自願為合同下的全部業務提供連帶責任保證擔保，不過該集團2019年在營收11.99億元的情況下，淨利潤鉅虧10.45億元，歸母淨利潤虧損近9億元。

對上述資產被抵押、查封或凍結；部分酒店處於停工或暫停運營的原因；交易標的估值合理性；交易資產存在明顯瑕疵仍簽署長期合同等疑點，深交所悉數發問，並要求公司在本月25日前履約披露相關問題。

對問題標的“興趣極濃”，財報現大存大貸

深交所12月22日的函件還提及，在多次催促下，海航投資至今仍未回覆深交所於8月和10月發出的問詢函。

2019年2月，海航投資以海南恆興創展股權投資基金有限公司（下稱"恆興創展"）100%股權及6億元債權置換海投控股所持有的海南海投一號投資合夥企業（有限合夥）（下稱"海投一號"）77.70%有限合夥份額。

公告顯示，恆興創展底層資產為美國紐約曼哈頓哈德遜商圈兩個相鄰地塊，擬建設商務寫字樓（下稱"鐵獅門二期"），而海投一號底層資產為紐約市布魯克林梅西百貨商場已有建築基礎上再加建的一幢10層寫字樓（下稱"鐵獅門三期"）。

之所以要用三期置換二期，是海航投資考慮到二期專案工期預計3年，且簽約時尚未開工，三期則預計在2019年三季度完工，因此可以"縮短公司專案投資期限、減少投資風險。"

然而2019年下半年，鐵獅門方卻稱因租戶擴建裝修需要，將於2020年3月初啟動裝修工作，並要求海投一號額外追加部分租戶裝修補貼及租賃中介費等費用，總計逾2000萬美元，還表示無法明確具體出售的時機。

在要求鐵獅門方答覆無果後，海航投資於2020年3月以欺詐投資方、惡意修改商業計劃、多次擅自決策事項等為由，正式起訴鐵獅門方。

不到半年後，海航投資再以10.89億元的價格收購海投控股所持海南恆興聚源股權投資基金合夥企業（有限合夥）（下稱"恆興聚源"）59%基金份額，該基金底層資產為位於紐約曼哈頓西34街與十大道交接處的土地開發專案（下稱"鐵獅門一期專案"）。

公告顯示，鐵獅門一期專案於2014年4月取得土地權，原計劃於2021年完工，受疫情影響，該專案完工時間已延遲至2022年第三季度。

為何在鐵獅門三期專案出現問題、鐵獅門一期專案進度不及預期的情況下，仍將鐵獅門一期注入上市公司？對此，深交所要求公司說明，此舉是否涉嫌損害上市公司利益，並可能包含利益輸送。

2020年9月25日，海航投資如法炮製。公司擬重啟對鐵獅門三期專案的收購，且1.13億元的交易價格相比一年前有所提高，這還是在梅西百貨因疫情在2020年已關閉百家門店，裁員也超萬人的情況下。

值得一提的是，海航投資曾為海投控股提供違規擔保。

今年6月底，公司披露大連監管局警示函，警示函顯示，2019年，海航投資以質押定期存單的方式為受同一實際控制人控制的海投控股向洛陽銀行貸款提供違規擔保總計9.12億元。公司董事長朱衛軍、時任總經理姜傑、總經理蒙永濤、財務總監劉騰鍵對上述違規行為負有主要責任。

另外，海航投資半年報顯示，公司期末貨幣資金高達13.56億元，期末融資餘額卻有10.52億元，融資成本為6.95%，融資途徑為"其他"，期限結構為1-2年。

對此，深交所要求海航投資披露貨幣資金受限情況，及公司保持高貨幣資金水平的同時高額舉債的合理性等。深交所還認為，公司控股股東或實控人及其關聯方可能涉非經營性佔用公司資金、違規擔保等情形。

剛剛被海航控股出售的億城堂庭專案亦存在不少疑點。

2020年12月4日，海航投資全資子公司億城山水與百年人壽保險股份有限公司（下稱"百年人壽"）簽訂協議，約定由百年人壽購買億城堂庭專案剩餘寫字樓、集中商業、商鋪、酒店式公寓及車位，合同總金額12.73億元。

年報顯示，億城堂庭是公司唯一在售的房地產專案，此前公司已多年無累計土地儲備。該專案去化率已超過三分之二，且存在銷售進度及回款不如預期的情況。

此次交易的物件百年人壽在2017年就曾以11.5億元買下億城山水48.94%的股權。彼時雙方約定投資期限為5年，每年百年人壽可收取6.95%的固定投資收益，投資到期後，海航投資將無條件回購百年人壽持有的億城山水全部股權。

然而在交易前，億城堂庭除13套酒店式公寓及1149個車位外，其餘各類物業前期均已抵押給百年人壽；海航投資在支付百年人壽固定投資收益時還曾屢現逾期。

前身從事房地產開發，海航入主後轉型養老

2013年8月6日，億城股份第一大股東乾通實業將所持的19.98%股份全部轉讓予海航資本，轉讓價款為16.09億元，摺合5.63元/股。交易完成後，海航資本成為億城股份第一大股東。

收購億城後，有分析認為，海航系會逐步將旗下的地產資產注入到億城股份。但隨後海航系卻明確，將億城定位為海航系的金融平臺。

2015年1月，億城股份正式更名為海航投資，並於此後開始加速剝離公司旗下房地產業務。

2015年6月和11月，海航投資先後將北京億城物業、北京億城房地產開發有限公司、江蘇億城地產有限公司、北京陽光四季花園房地產開發有限公司的100%股權轉讓予關聯方海航資管集團。

與此同時，海航投資開始在養老領域發力。2016年，其在北京的石景山養老專案正式開業，並創立了自有養老品牌"和悅家"。年末，海航投資還與歐洲最大、世界第二的養老康復集團法國歐葆庭旗下子公司簽署了《合作備忘錄》，以在中高階養老領域謀求發展。

然而踏入養老賽道的海航投資的經營業績並未有明顯改善。

2013年到2017年，海航投資的營收由25.92億元降至9670.73萬元；歸母淨利潤由2.14億元減至1253.63萬元，其中2016年還曾虧損4.34億元。

2018年5月，海航投資將持有的上海前灘一處地塊轉讓後，據當年年報，公司體記憶體量房地產專案僅剩天津億城堂庭。

而在12月4日完成與百年人壽的交易後，海航投資旗下房地產專案已盡數清空。

與此同時，海航投資公告稱，公司已與中融人壽簽署《戰略合作意向書》，雙方將在基金、保險、養老、大健康等領域展開緊密合作。

2020年年中報顯示，海航投資基金管理費及養老服務收入佔總營收的比例已超60%，而在2019年年報中，這項數值僅為不到20%。

截至12月22日收盤，海航投資股價為2.55元/股。三季報顯示，海航資本持股比例與7年前入股時持平，同為19.98%。若以此計算，再加上海航投資近年來的分紅，7年半以來海航投資持有股票市值浮虧8.62億元。

海航集團危機仍未解除 累計被列為被執行人164次

海航投資的疑點和困境，只是海航集團的一個縮影。

同花順iFind資料顯示，截至2019年6月30日，海航集團總資產9806億元，總負債7067億元，資產負債率72%；流動負債3098億元，其中短期借款951億元。

為緩解償債壓力，海航集團不斷地變賣旗下資產。

2019年，海航集團先後出售英國的路透社總部大樓、香港國際建投69.54%股權、在英國的多個地產專案、海南佳緣農業、海航地產控股等。

2020年2月23日，海航集團旗下渤海租賃子公司以7.26億美元向第三方出售21架飛機。

據天眼查，海航集團共涉802起法律訴訟，累計被列為被執行人164次，僅2020年就有154次，被執行標的總金額達23.45億元。

而海航集團與其董事長陳峰在今年更是9次被北京、無錫、臨湘、西安等多地法院予以限制消費。

2020年新年時，陳峰曾發表獻詞，並將2020年描述為"海航化解流動性風險的決勝之年"。

如今，2020年已近尾聲，海航的流動性風險化解了幾成呢？