他是公募基金的“巴菲特”，15年收益1983%，年化收益22.43%。

他是時間的朋友，10年重倉茅臺，單年度業績並沒有很亮眼，但多年跑下來，他跑的最遠。

他很專一，15年鍾情1只基金，把富國天惠當做唯一，不發新產品，精心培養這一個孩子。

他投資風格比較激進，不管是牛熊，幾乎都是滿倉配置，不控制回撤。

骨灰級基金老將——富國朱少醒，喜歡慢慢變富的投資者可以關注他。

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風雲榜之人物介紹

朱少醒，上海交通大學金融工程專業出身，管理學博士。

2000年之前，任職華夏證券。

2000年6月加入富國基金，歷任富國基金研究策劃部分析師、產品開發主管，富國天益基金經理助理，2005年11月起至今，任富國天惠精選成長基金經理，2008年11月同時擔任漢盛基金經理，現任富國基金研究部總經理。

他的風格是精選個股，認定了是好公司就重倉買入，輕易不調倉，不換股，不擇時；不走偏鋒，不賭單個行業，均衡配置；投資風格激進，滿倉穿越牛熊。

02

風雲戰績

朱少醒只管理一支基金——富國天惠成長混合，自2005年11月成立以來收益率達1983%，年化收益22.43%。

假如你在這隻基金髮行時認購了10萬元，那麼現在賬戶裡資產就是208萬（不考慮手續費）。

除了富國天惠，朱少醒在2008年11月還兼任過漢盛的基金經理，2010年1月離任，這隻基金2014年到期，目前已經轉型。

15年只鍾情一支基金，在這個浮躁的金融市場中獨此一人。

一般基金經理，稍有成績就迫不及待的發行新產品，做大規模，因為整個行業收入都跟管理規模強相關，沒有新產品，怎麼促進新銷售提升管理規模呢？

逐年梳理富國天惠成長2010年以來的業績表現，穩定排在市場中上水平，跑輸滬深300的年份有2014年、2016年、2018年，但與同類型的基金相比，表現也不算太差。

朱少醒的投資風格非常激進，不管是牛市、熊市，幾乎都是滿倉配置。

富國天惠成長是混合型基金，股票投資比例可以在50%-95%之間浮動，他除了拿有5%左右的現金倉位（防贖回）外，股票倉位始終保持在90%以上。

即使是在上一輪牛市2015年高點，朱少醒也沒有降低基金的股票倉位，一路滿倉扛過來。對於為什麼2015年不減倉？

他在一次訪談中解釋稱，2015年發生的事情太快了，根本就沒辦法。

對於滿倉操作，他也有反思，他稱“自己犯過最大的錯誤是，2008年的時候幹了90多的倉位，這肯定是很嚴重的錯誤。

更嚴重的錯誤是，2008年一直扛著這個倉位，直到2008年年底直接給砍下去。”

滿倉的好處是在大市走好的時候，將滿倉獲益。壞處就是基金會有較大的波動與回撤。

朱少醒就屬於控不住回撤。或者說，根本不去控制回撤。

比如2011年、2016年、2018年，他的基金年收益分別是-25%、-15%、-27%。但市場轉暖之後，他的基金也能迅速的反彈回來，業績很好。

市場差，他更差；市場好，他更好。

03

投資理念

①精選個股，長期持有

朱少醒採用自下而上的選股方式，屬於“精挑細選型”，他喜歡投資成長股，最大的殺手鐧是在挑選個股後長期持有，只有長期持有才能把個股的漲幅完全吃透。

他持倉中的國瓷材料拿了6年，漲了11倍。

2014年三季報，國瓷材料第一次出現在他的前十大重倉股中，之後一直在他前十大重倉股中，一路拿到現在。

國瓷材料總市值從2014年6月30日的37億，一路漲到漲到12月17日收盤的415億，6年漲11倍。

此外，朱少醒令人羨慕是他10年重倉茅臺。

2006年一季報顯示，富國天惠成立後的第一大重倉股就是貴州茅臺，佔基金淨值的比例達9.36%。

從2006年初至2012年底的連續七年裡，茅臺一直位列富國天惠的前十大重倉股。只是在2013年，中央限制三公消費和塑化劑風波下有所減倉，調出前十大重倉股。

②淡化擇時

在確定公司是優質資產後，朱少醒會立馬買入，不擇時，儘管買入的價格可能不便宜甚至略貴。

這跟價投有明顯區別，價值投資還考慮估值的因素，買入的公司是否存在低估，低估買入既可以賺估值的錢，又可以賺公司成長的錢。

但現實中，誰都想買的便宜，卻沒有那麼多便宜的公司。

擇時需要對市場有深厚的理解力，沒有人每次都判斷準確，朱少醒坦言自己並不具備精準預測市場底部的能力，他認為只要未來公司的發展會更好、會賺更多錢、股票價格會更高，就會買入。

最近幾年，公募基金要想要業績排名靠前，一定要“賭”點什麼的。

很多基金會打排名戰，追逐當前市場風格，重倉押注某一熱門行業或主題，賭對了，就上榜，賭錯了，就墊底。

比如，今年以來漲幅前十的股票基金都是新能源板塊相關的基金，都有佈局光伏和新能源汽車。

朱少醒顯然不是這一風格，他從不在某個行業、某個主題上做極端的倉位，而是採用均衡策略，這也導致他每年很難排進前幾名，但路遙知馬力，長期跑下來業績優秀。

富國天惠成長雖然保持極高的股票倉位，但是持股集中度並不高，一直在50%上下。

從前十大重倉股看，持股是比較分散的，從智飛生物到國瓷材料，從貴州茅臺到立訊伊利，朱少醒涉獵的行業較多，他奉行的是均衡投資，不賭單個行業。

04

投資的建議和看法

一般賺錢能力強的基金經理出鏡率非常低，朱少醒也是如此，媒體對於朱少醒分析的文章多，但專訪非常少。

他曾透露，挑選高質量公司的主要方法的核心是，透過長時間的跟蹤和分析，關注所投資公司的關鍵素質，進而找到最可能成為好公司的物件進行投資。他看中三個關鍵要素：公司基因、公司治理結構、公司管理。有良好基因的公司，是指容易產生穩定增長的業績，在若干年後可能會有幾倍甚至十倍的增長。好的公司治理，是指一個公司既要有才，又要有德。當研究團隊花費大量時間調研後，並且經過反覆討論，有80%左右的把握再進行買入。從個股操作方面來看，朱少醒認為“買”的核心問題是定性判斷，首先要定性它是不是一個優質資產，再看估值是否比較合理。在“賣”的問題上，朱少醒認為賣出，尤其是成長類投資的賣出帶有藝術成分，比較難量化、難有明確規則，需要不斷去審視原來的投資框架，買入之後邏輯有沒有發生變化。此外，估值有沒有達到你的判斷，對於成長公司來講，這方面的權重要稍微低一些。還有就是在倉位有限的情況下，有沒有更好的標的來替代原來品種。

05

總結

管理基金15年，年化回報22%，總的來說，如果你想長期定投，朱少醒是不錯的人選。

總結一下他的特點：

①精選個股，長期持有。認定了是好公司就重倉買入，輕易不調倉，不換股，不擇時。

②不走偏鋒，均衡策略，從不在某個行業、某個主題上做極端的倉位，採用分散化來控制風險，提高防禦力。

④不控制回撤，他的基金波動比較大。市場差，他更差；市場好，他更好。投資前需要問問自己能否承受。