泛海控股將再次轉讓民生證券部分股權，但這次轉讓股權的主要訴求並不是資金，而是員工股權激勵。

12月22日晚間，泛海控股釋出公告，公司21日召開的董事會會議同意向兩家有限合夥公司轉讓不超過1.961億民生證券股份，本次成立持股平臺並受讓公司持有的民生證券部分股權，旨在激發董事、監事、高階管理人員及骨幹員工的幹事創業熱情。

這是繼民生證券內部實施員工激勵計劃後，泛海控股發起的新一輪股權激勵。值得注意的是，本次股權轉讓事項中，民生證券的每股價格為1.53元，較此前增資引戰的定價溢價12.42%。泛海控股將從此次股權轉讓中收穫不超過3億元資金，其持有民生證券股份由44.52%降至42.81%股份，民生證券仍為泛海控股合併報表範圍內企業。

泛海控股3億元轉讓民生證券部分股權

泛海控股12月22日晚間公告，該公司董事會透過決議，同意向兩家有限合夥公司轉讓旗下控股公司民生證券部分股權，轉讓金額合計不超過3億元，對應不超過1.961億股股份，約佔民生證券目前總股本的1.71%。

民生證券年內經歷兩輪增資引戰，泛海控股對其持股比例持續下降，此次股份轉讓所為何因？公告顯示，兩家受讓企業分別為天津同享諮詢服務合夥企業(有限合夥)、天津同成諮詢服務合夥企業(有限合夥)，均成立於本月17日，認繳出資額均不超過1.49億元，作為員工持股平臺專項持有民生證券股權。

這兩家合夥企業的有限合夥人包括泛海控股及公司控股股東中國泛海、關聯方的部分董監高及骨幹員工，本次轉讓股份事項構成關聯交易。公開資訊顯示，該平臺的設立旨在激發董監高及骨幹人員的幹事創業熱情，推動企業轉型發展。

泛海控股認為，本次交易的成功實施，將有效調動公司管理層和核心骨幹的工作積極性和主動性，強化其企業認同感，提升企業人才隊伍的穩定性，進一步推動公司穩健發展、做強做優。

12月21日，各方就此簽署了《關於民生證券股份有限公司之股份轉讓協議》。此次轉讓結束後，泛海控股持有民生證券股份由44.52%降至42.81%股份，民生證券仍為泛海控股合併報表範圍內企業。

轉讓價格較此前定增價格溢價12%

值得注意的是，本次股權轉讓事項中，民生證券的每股價格為1.53元，較此前增資引戰時溢價了12.42%，距8月份泛海控股轉讓股權時長不足4個月。

今年3月份，民生證券以每股1.361元的價格引入了15名戰投，募資25億元；今年8月份，泛海控股同樣以每股1.361元的價格向10家上海國資企業在內的22家投資者轉讓了民生證券部分股權，募資42.29億元。

細究發現，在8月份之前的增資引戰中，1.361元/股的價格是以民生證券2018年末每股淨資產1.1342元為基準，按照投資前市淨率1.2倍估值計算而來；但本次股權轉讓中，公司是以2019年末民生證券經審計每股淨資產1.177元為基準，按照1.3倍市淨率確定。

市淨率為何有區別呢？民生證券在首次增資引戰時曾表示，近兩年上市公司收購證券公司的市淨率約為1.2至1.9倍，其中中信證券收購廣州證券的市淨率為1.2倍，天風證券收購恆泰證券29.99%股權的市淨率1.44倍，哈高科收購湘財證券100%股權的市淨率為1.47倍。由於其增資的對價支付形式為現金，且投資者取得的股權比例相對較小，因此確定了增資定價的市淨率。

經過了3月份的增資引戰、8月份的轉讓股份以及本次股權轉讓，泛海控股對民生證券的持股比例由87.65%接連下降，由絕對控股股東變為單一第一大股東。

民生證券已兩次被實施員工股權激勵

泛海控股此次面向公司及控股股東董監高、骨幹人員啟動股權激勵，一方面或有效調動公司管理層的工作積極性和主動性，另一方面也顯示了對民生證券股權作為優質資產的青睞。畢竟，民生證券只是泛海控股旗下數家擁有控股權的公司之一。

除了泛海控股此次擬實施的員工持股計劃，民生證券今年3月份在啟動增資引戰的同時，也引入了股權激勵計劃。今年5月份，泛海控股披露的公告顯示，控股子公司民生證券擬實施員工股權激勵計劃，激勵計劃分為員工持股計劃和限制性股票兩種形式，激勵股份額度分別不超過1.15億股，總激勵股份額度不超過2.3億股，每位激勵物件按照員工持股計劃與限制性股票1:1的方式進行分配。

具體來看，民生證券員工持股平臺出資受讓泛海控股持有的民生證券不超過9500萬股股份，民生證券回購不超過2000萬股，該部分回購為激勵計劃的預留額度。

5月份激勵計劃的實施物件為民生證券董事長、高階管理人員、董事總經理、總部部門負責人、分支機構負責人、子公司高管、總監及以上職級員工以及其他核心骨幹員工。激勵物件不超過150人。

其中，民生證券董事長馮鶴年作為民生證券員工持股平臺的其中一名出資人以及未來限制性股票授予人之一，將透過上述激勵計劃獲得民生證券股份不超過734.75萬股，對應金額不超過1000萬元，實際情況以激勵計劃具體實施情況為準。

在引入股權激勵計劃之時，民生證券相關負責人對記者表示，股權激勵目前已經成為行業核心人才領軍人物爭奪戰的重要武器。無論是頭部券商還是新銳券商，紛紛推出股權激勵計劃留住核心人才。員工一旦參與股權激勵計劃，能有效保持隊伍穩定，應對競爭對手對核心人才的爭奪。同時，股權激勵也是控制經營風險的重要機制安排，監管部門也已出臺鼓勵證券公司實施股權激勵的政策檔案。

當然，民生證券的業績表現也可圈可點。2019年，民生證券實現營業收入26.88億元，同比增長84.28%，實現淨利潤5.32億元，同比增長461.08%。2020年前三季度，民生證券實現營業收入29.63億元，實現淨利潤8.05億元，同比增幅明顯，其中投行業務表現突出，今年截至目前已過會IPO專案29家、在審IPO及再融資專案42家，多項指標排名行業前列。