分析師緊急召開深夜電話會，預期差最大的是這個細分

突發！國家能源重磅表態，明年新增風光發電量將大超預期。

國內外政策雙擊，新能源發電超級週期開啟：

①我國能源提出2021年我國風電、太陽能發電合計新增120GW，大超市場預期85GW（30GW風電+55GW光伏）。

②美國對新能源政策的補貼，美國ITC（聯邦投資稅收抵免）將延長2年至2024年，同樣超預期超預期，分析師深夜電話會緊急解讀。

事件：

分析師深夜緊急召開電話會解讀。

點評：

1、2021年中國新能源裝機大超預期，預計風電40GW、光伏80GW

我們預計2020年光伏、風電累計裝機約74GW（光伏40GW+風電34GW），同時預計2021年光伏、風電累計裝機約85GW（光伏55GW+風電30GW），此次提出了“2021年我國風電、太陽能發電合計新增1.2億千瓦（120GW）”的目標大超預期。

我們預計2021年中國目標拆解是風電40GW、光伏80GW，主要原因是全球光伏需求受供應卡在170GW，海外持續增長，至少90GW，國內光伏最多80GW，為了實現2021年120GW的風光目標，風電應達到40GW以上（原預期30GW），同時風電專案儲備充足，可以滿足40GW的裝機；

2、美國ITC政策延期超預期

美國從2006年開始實施的聯邦投資稅收抵免（ITC），2020年開始退坡，2020年為26%（退坡前為30%），2021年為22%，2022年工商業分散式和公用事業為10%、居民分散式為0。

2020年6月美國在考慮ITC是否延期，本次ITC政策擬延期2年，即2021-2022年仍將保持在26%，2023年為22%，2024年商業專案（工商業分散式和公用事業）將降至10%、居民分散式為0；

此外美國本次立法還包括將陸上風電的生產稅收抵免/ITC延長一年，稅率為其全部價值的60%，併為從2017年1月1日至2025年12月31日開始建設的專案提供30%的海上風電投資稅收抵免；

3、能源轉型成為全球共識，超級成長週期開啟

電氣化趨勢，全球用電量持續高增，在此過程中，主要經濟體均制定碳中和計劃，能源轉型逐步成為全球共識，但BP資料顯示2019年光伏、風電佔全球發電量的比例也僅為2.7%、5.3%，能源轉型處於起步階段，整體來看蛋糕變大，滲透率提升，新能源發電超級成長週期開啟。

1）光伏：我們預計全球2021年是光伏需求大年，新增裝機或達170GW（供應限制），同增約40%，行業高景氣背景下矽料階段性供需偏緊、玻璃供需持續緊張、矽片價格因供給釋放節奏以及成本曲線支撐或好於預期、電池處於技術淘汰週期；

2）風電：在三北解禁和搶裝帶動下，我們預計2020年風電新增裝機或達33GW，同增約28%，考慮海風、陸上第二波搶裝、大基地專案以及平價週期開啟，2021年需求或達40GW（原預期30GW），需求不悲觀，風電產業鏈中零部件環節業績確定性較高、整機環節彈性大，此外本輪風電景氣週期出現明顯大型化的趨勢，對產業鏈影響深遠。

4、對標

1）光伏：當前行業2021年估值中位數30倍，高成長行業相對偏低，重點推薦：隆基股份、通威股份、福斯特、亞瑪頓、陽光電源、愛旭股份，關注福萊特、錦浪科技、信義光能等；

2）風電：當前行業2021年估值中位數14倍，價效比較高，重點推薦：日月股份、天順風能、金風科技、明陽智慧，關注東方電纜、新強聯、運達股份等。