編|小戎

港股海爾電器要變身海爾智家了。

百慕大時間12月18日，海爾智家股份有限公司（“海爾智家”，600690.SH/690D）以協議安排方式將海爾電器集團有限公司（“海爾電器”，1169.HK）私有化已由百慕大法院於當日舉行的法院聆訊批准，該計劃將於12月21日生效。

計劃生效後，海爾智家預期於12月23日上午9時（香港時間）起在香港聯交所掛牌上市，海爾電器則在同時間撤銷在香港聯交所的上市地位。

在此之前，海爾智家已完成在上海證券交易所及德國法蘭克福交易所的上市，其前身為青島海爾股份有限公司，其大家電零售量在全球家電企業中連續九年位列第一。

三地上市的海爾

2019年，青島海爾宣佈更名為海爾智家。若此次在港股能夠順利上市，意味著海爾智家將成功在上海證券交易所及德國法蘭克福交易所以及香港交易所上市，構建起“A+D+H”的全球資本佈局，而海爾電器亦將成為海爾智家的全資附屬公司。

海爾智家三地上市，哪裡來的底氣呢？

今年上半年，由於疫情的影響，家電行業受到了極大的衝擊，白電三大品類銷量呈大幅度下滑的趨勢。而海爾智家在第一季度的家電寒冬後，上半年和Q3財報表現可觀。

海爾智家2020年的半年報中，上半年海爾智家實現整體營收957.3億元，其中，二季度國內收入同比增長了14%，白電和廚衛產品同比增速高達21%。其中，海外市場實現收入470億元，同比增長0.64%。海外經營利潤率由一季度的2.3%增加到二季度的3.8%。

10月29日，海爾智家釋出2020三季報，依然是海外市場表現亮眼。第三季度海爾智家海外市場收入增長17.5%，經營利潤大增58%，冰洗空三大產業在20多個國家進入TOP3行列。

與美的、格力相比營收，2019年海爾的營收站上2000億大關，與格力基本打平，與美的營收也只差800億左右。但將其營收水平拉到這個位置的大部分靠海外市場，海爾國內營收長期瓶頸，停在千億左右。

海爾的本地增長一直乏力，原因在於國內賽道海爾空調比不過隔離美的，冰箱洗衣機增量已逼近終點。在中國市場，冰箱洗衣機的滲透率早已達成戶均一臺，想要讓中國家庭多買一臺冰箱或洗衣機，並不是很容易的事情。

國內空冰洗的市場看來已經飽和，海爾智家也沒有硬擠。另闢蹊徑的海爾主打的兩張牌是“海外”和“物聯網”。力推“智家”。

上半年，海爾智家物聯網生態收入37.7億，同比增長96%。今年9月，海爾釋出三翼鳥場景品牌，海爾方面資料顯示，前三季度場景方案銷售 68.7萬套，同比增長24.5％。在體驗雲平臺上，1-9 月份網器繫結量同比增長 116％， 9月份智家APP日活同比增長 225％。

智慧家居大戰中的海爾

智慧家居大戰緊張進行，原家電“老巨頭”們與物聯網家居“新貴”們，都在這個大戰裡想分一杯羹。

近日，IDC釋出《IDC中國智慧家居裝置市場季度跟蹤報告》。《報告》顯示，2020年第三季度中國智慧家居裝置市場出貨量約5112萬臺，同比下降2.5%。其中，第三季度智慧音箱市場出貨量約829萬臺，同比下降14.7%，家庭影片娛樂裝置出貨量約1238萬臺，同比下降19.9%。

從廠商份額看，小米保持第一，美的位居第二，海爾名列第三。

與格力、美的在國內市場接地氣打價格戰不同，海爾的營銷彷彿都在天上和外頭，也就是生態場景和海外市場。海爾在自己的新敘事中，儼然跟上了小米之路，試圖向新物聯網巨頭轉型。改名“智家”，也表明自己全面擁抱物聯網，進軍智慧家居時代的決心。

對比來看，小米覆蓋了2000萬戶家庭，擁有2.07億MIUI使用者，這些構成小米實現流量變現的龐大使用者基礎。而海爾表示，海爾家電覆蓋了超過2億家庭，實際使用者數顯然要更高。用十倍於小米的使用者數和存量裝置來推動智慧家居增長，或許海爾智家自信滿滿的底氣就在於此。

智慧製造行業分析專家楊波認為，海爾與小米的模式不一樣，從大型家電入手切入智慧家居產品相對更容易，而小米這些網際網路企業的智慧家居恰恰這裡是短板，因此這就是傳統的家電企業可以佔據榜單前列的原因。

擁有傳統家電巨頭優勢、又佈局生態場景的海爾，是不是沒有短板呢？不然，有一個地方就似乎無法模仿小米，就是真實的“米粉”會為全套小米買單，而並無 “海爾粉絲”的情懷存在。

小米雖然只有2000萬戶，但這些使用者忠誠度很高，很多直接全套小米裝置。小米的終端也是此外，小米裝置想要實現智慧物聯，小米手機或小米盒子構成了天然的物聯網入口；用小米作業系統或者小米盒子來掌控全域性，從邏輯上能夠講的通順。

而海爾覆蓋的2億家庭，看上去似乎使用者量很大，但每家擁有的家電品牌完全不同，一家只有一件海爾家電的情況比比皆是，考慮到不同品牌的冰空洗各自為政，這些不同品牌的終端實現物聯基礎並不足夠。

另外，與小米不同，海爾並沒有和小米一樣的手機或盒子等終端，並不具備打造智慧家居入口的基因。這或許是董明珠的格力手機在不被看好的聲音中，堅定出世的原因。

海爾只是擁有物聯網中的表面家居使用者數字，近期推出的“三翼鳥”這一場景品牌概念，指向的是物聯網的標準體系，而勾勒出的生態是否能真正填充亟待各方細思量。

然而即使如此，在資本市場的語境裡，海爾的故事和高階線、海外先有足夠走紅的表現，足夠讓大量資金在手無處可去的機構們為之買單。

與格力、美的整體上市不同，海爾一上市就面對著內部盤根錯節的利益關係的挑戰。海爾智家持有港股海爾電器股權，而兩家公司業務又多有相互覆蓋。此外海爾智家與海爾電器的兩地上市，產生了一個擁有巨大體量的空架子，但內部資源卻不分家，關聯交易更是多到難以釐清。

“這樣的業務佈局既不符合當前整個智慧家居生態的發展趨勢，也將容易導致海爾智家和海爾電器雙方之間利益難以平衡、缺乏管理效率、費用重疊冗餘等問題。”有業內人士認為。

海爾提供的解決辦法是將港股中的海爾電器私有化，徹底解決關聯交易的問題。7月31日，海爾電器釋出公告表示，海爾智家以協議安排的方式向計劃股東提出將海爾電器私有化之方案，海爾電器私有化後，海爾智家擬在港交所整體上市。