今天來聊一聊工程機械的機會：

從總體上看，工程機械的執行狀況仍然不錯，並且如果有機會，仍然可以配置。

這裡我們拿三一重工和中聯重科做比較。

三一重工的優勢是：出海邏輯和更好的產品結構，週期更短（挖掘機價值大，盈利能力強，小挖本質上可以替代）等，因此公司將擁有良好的增長。

中聯重科的優勢是：在於其農業機械業務非常強大，並且處於領先地位。在過去的兩年中，塔式起重機發展良好，基礎得到了改善。未來兩年的增長率不一定會低於三一重工。

但是，整個產品結構屬於起重機和混凝土機械。主要是它與經濟週期的相關性較高，使週期比三一重，而且經營和財務質量明顯提高，但仍不及三一。

根據初步結果，三一重工確實是工程機械行業的絕對領導者，其他包括恆力液壓和浙江鼎力等。

總的來說，未來，工程機械行業將繼續以個位數的速度增長，明年的需求前景廣闊。

下面再來具體的進行邏輯的梳理：

1、 主機廠

這裡主要是三一重工和中聯重科，首先，今年市場集中在領導者上，領導者的認可度和關注度更高。從中聯重科和三一重工的歷史情況看，三一重工在管理和產品競爭力方面都優於中聯重科。與三一重工相比，中聯重科的市場份額高於三一重工，但整體實力卻不及三一重工。 尤其是在工程機械領域中具有最佳比例和盈利能力的挖掘機。因此，三一重工比中聯重科更具競爭力。

2、高空作業平臺；

高空作業平臺主要聊一下浙江鼎力，鼎力海外收入佔比在2018年之前已超過50％。今年鼎力海外收入所佔比例的下降是由於貿易戰和疫情的雙重影響。鼎力手臂產品已於下半年投入生產，明年產能將提高。流行之後，海外需求仍將上升。鼎立更樂觀。如果海外需求增加，該公司肯定會優先考慮向海外供應，因為海外的盈利能力和付款條件會更好。

3、零部件

艾迪主要側重做馬達，它泵閥和恆立競爭是很難的。液壓件這塊的格局在整個工程機械中是很好的，艾迪也比較難跟恆立競爭。艾迪的業務中還有比較有看點的是屬具，這一塊週期性不強。

4.業績和估值

三一今年170億，明年180億+，市場樂觀預期有到200億。

恆立今年20億，明年26億（在挖機行業明年5%增速的條件下，超預期三一和恆立業績有上修空間）。

鼎力今年8.5億，明年13億+，後年17億左右。

估值來說，恆立、鼎力估值現在是歷史高點。鼎力明年下半年看後年的市值可以展望600億。恆立要看長期，現在估值把明年業績預期已經體現了，要看未來長期空間有多大，看出口邏輯，國內的泵閥還有10%+提升空間，空間沒有過去那麼大了。三一對應明年估值不到15倍，三一未來看國際化和國內市佔率提升，未來估值可能還會往上走一些。

風險提示：文中涉及邏輯僅是上下游邏輯梳理，不做任何投資建議，僅供投資者朋友們學習參考！