①電力供需偏緊，分析師三條主線挖掘產業鏈機會，這2家頭部廠商（正泰電器、良信股份）獲力推；

②中長期來看，源網側均面臨較大提升空間，中信證券弓永峰分別從電源側、電網側、用電側加以推薦；

④風險因素：運營商資本開支低於預期，物聯網應用、5G產業化低於預期。

背 景

國家能源局局長近日表示，新能源的發展基本上不需要國家補貼，現在最大的問題就是消納，就是把新能源電力消納好。與此同時，湖南、江西出現電力供應偏緊局面，開始實施有序用電管理，同期浙江也出現一些有序用電的現象。

針對本輪電力需求緊張的原因，國家發改委17日迴應總結三條核心原因：

①需求端——工業生產快速恢復拉動用電增長；

②環境因素——極寒天氣影響，進一步增加用電負荷；

券商觀點

針對以上誘因，中信證券弓永峰認為，中長期來看，源網側均面臨較大提升空間：

1.電源側：風光裝機增長或明顯提速，測算中國未來十年光伏/風電年均裝機規模將達115-150/44-63W，且有望進一步超預期；

2.電網側：跨區域調動——特高壓，區域內擴容配電改造，排程、保護類及巡檢業務均有望加速推進；

3.用電側：順週期電器類裝置採購需求較為旺盛，低壓電器行業景氣度提升趨勢進一步確認。

圍繞上述三條行業主線，中信證券弓永峰分別從電源側、電網側、用電側加以推薦：

（1）電源側：

①光伏——2021年起，包括中國在內的全球光伏市場將基本進入平價上網新階段，建議把握光伏行業3條投資主線

高成長明確的主輔材龍頭：信義光能、福萊特（A+H），福斯特，通威股份、大全新能源

中游一體化優質龍頭：晶科能源、晶澳科技、隆基股份

全球替代加速和盈利持續改善的逆變器龍頭：陽光電源，關注錦浪科技、固德威

②風電——看“含海量”篩選具有阿爾法屬性的供應鏈龍頭，重點推薦受益海風搶裝業績彈性最大的海纜龍頭東方電纜，以及鑄件、機艙罩、塔筒環節的優質龍頭。同時推薦具備顯著低估值優勢和基本面改善預期的風機龍頭金風科技（A+H）。

（2）電網側：

特高壓產業鏈核心站內裝置龍頭：國電南瑞、許繼電氣、平高電氣

配電擴容建設重點受益產商：許繼電氣、平高電氣

電網排程、保護類、巡檢採購提升受益頭部標的：國電南瑞、紅相股份

（3）用電側：

用電需求高企，帶動低壓電器採購需求持續向好，重點推薦低壓行業頭部廠商：正泰電器、良信股份。

目前股價：

風險因素：運營商資本開支低於預期，物聯網應用、5G產業化低於預期。

宣告：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。