上週五(18日)向聯交所呈交上市申請表格，以申請分拆兆科眼科在主機板上市，又一家眼科公司來到了投資者的面前。
兆科眼科是一家眼科製藥企業，已建立起包含23種候選藥物的全面眼科藥物管線，涵蓋影響眼前節及眼後節的多數主要眼科疾病及症狀。兆科眼科的投資者包括新加坡政府投資公司、高瓴資本、TPG、正心谷資本、奧博資本及愛爾眼科醫院等，還未上市兆科眼科已經受到眾多專業投資者看好。
一、公司概況：眼科製藥公司
兆科眼科致力於療法的發現，開發及商業化，替代中國國內巨大的醫療需求缺口。依靠深厚的領域內專業知識，兆科眼科已建立起包含23種替代藥物的全面眼科藥物管道，涵蓋影響眼前節及眼後節的多數主要眼科疾病及症狀。
在適應症的選擇上，兆科眼科聚焦在中國醫療需求缺口比較大的五個主要眼科適應症，包括乾眼病、溼性老年性黃斑變性、糖尿病性黃斑水腫、近視及青光眼。因存在多種病理過程，多數眼病所呈現嚴重程度分多種階段，從而以特定的組織反應影響微環境。因此，大部分眼病屬異質性。對於不同的適應症，兆科眼科的開發策略是選擇開發具有不同作用機制的多種候選藥物，希望透過單一療法或聯合給藥，給患者帶來靈活的治療選擇。
為把握誘人的市場潛力，兆科眼科已建立起由11種創新藥物及12種仿製藥組成的眼科藥物管路。兆科眼科的創新藥物管路包括8種若獲批准則有潛力成為中國同類最佳或同類首創的候選藥物。
兆科眼科的仿製藥管線中有6種仿製藥有潛力在中國率先上市，兆科眼科認為這些藥物將帶來早期現金流並在商業規模製造及營銷方面有所重要的先發優勢。根據灼識的資料，兆科眼科擁有中國最全面的眼科藥物管線之一。為準備近期的產品推出，兆科眼科亦已建立一座一流的眼藥製造設施並正在組建一支團隊經驗豐富的營銷團隊，兆科眼科的目標是成為中國及鄰近的東盟國家市場的領導者。
二、行業概況：中國眼科藥物市場有望高速增長
中國眼科藥物市場概況
中國眼科藥物市場正處於起步階段，現以快速且指數級的增長動力不斷增長。中國眼科藥物的市場規模由2015年的18億美元增長至2019年的26億美元，複合年增長預計9.3％。預計由2019年按複合年增長18.6％遞增增長至2025年的72億美元及由2025年按複合年增長率22.9％增長至2030年的202億美元，超過同期全球眼科藥物市場。
與美國相比，中國眼科診斷率極低
中國擁有大量但目前未獲得充分治療的眼科疾病患者群體。按生物製藥的疾病患病率來看，乾眼病，溼性老年性黃斑變性，糖尿病性黃斑水腫，青光眼，近視及過敏性交膜炎等是中國的主要眼部疾病。2019年，中國這些疾病的患病率明顯高於相同條件下的美國，而中國眼科藥物市場的規模僅為美國的一小部分（約18％），表明中國眼科藥物醫療需求存在巨大缺口。
競爭前景
中國眼科藥物市場廣泛分散，缺乏有意向及能力系統地解決該專業領域且專注於眼科的公司。對於大多數市場參與者而言，眼科藥物資產僅佔其業務的一小部分。僅有少數幾家公司擁有涵蓋影響眼睛前部及後部主要眼科疾病的藥物組合，其中大部分為跨國企業。
三、財務資料：並無任何產品獲批和銷售
當下，兆科眼科並無任何產品獲批和銷售。截至2018年、2019年12月31日止年度以及截至2020年9月30日止九個月，兆科眼科分別虧損淨額約3.7千萬元、1.2億元及近5.8億元。
兆科眼科的現金及現金等價物由截至2018年12月31日的人民幣7.2百萬元大幅增加至截至2019年12月31日的人民幣1.5億元，主要歸因於A系列股權融資的資金。兆科眼科的現金及現金等價物其後大量減少至截至2020年9月30日的人民幣6.7千萬元，主要是由於使用現金進行研發活動及其他業務活動。
四、競爭力和風險點
競爭優勢
（i）著重於最大眼科適應症的全面眼科藥物管路；
（ii）具有同類最佳和同類首創潛力的強大創新管線；
（iii）產品管線平衡，擁有接近商業階段的仿製藥資產；
（iv）具有卓越能力和驕人過往業績的綜合平臺；以及國際管理團隊擁有可持續的專業知識，並獲得精英科學顧問委員會，藍籌投資者及知名度合作伙伴的支援；
風險點
（i）與兆科眼科財務狀況及額外資本需求有關的風險；
（ii）與補充藥物開發，臨床試驗及監管批准有關的風險；
（iii）與兆科眼科減少藥物商業化有關的風險；
（iv）與智慧財產權有關的風險；
（v）與倚賴第三方有關的風險；
（vi）與行業，業務及營運有關的風險；
五、股權結構及估值
自成立以來兆科眼科已受到了許多投資機構的青睞。2019年6月，兆科眼科完成約5000萬美元A輪融資。2020年11月，該公司又完成1.45億美元B輪融資。根據招股書，該公司的投資者包括新加坡政府投資公司、高瓴資本、TPG、正心谷資本、奧博資本及愛爾眼科醫院等等。本次成功在港交所上市，兆科眼科將進入一個新的發展階段。
風險及免責提示：以上內容僅代表作者個人觀點，不代表摩爾投研