近幾年，越來越多的老字號日漸式微。

商業百貨行業的王府井、餐飲行業的全聚德、珠寶行業的老鳳祥，都是其中的代表企業。

豐富的經驗和日積月累的口碑沒能給這些老牌企業帶來業績上的提升，反而逐漸成為了他們前進路上的阻力。

如今，擁有超過350年曆史的中藥老字號品牌北京同仁堂，也沒能逃脫"老字號"的魔咒。

俗話說"北有同仁堂，南有片仔癀"，作為傳統的中藥品牌之一，同仁堂在全國，特別是在北方極負盛名。

然而，如今的同仁堂卻慢慢有了要衰落的跡象，市值方面僅為齊名片仔癀的四分之一，股價也陰跌不斷，短短4個月股價就下跌了27.65%，而在業績方面，在今年醫藥行業爆發的背景下，同仁堂的業績卻不漲反跌，淨利潤下降了15.89%。

作為醫藥界的老字號品牌，難道同仁堂也要步其他老字號的後塵？

股價大跌，市值僅為片仔癀的四分之一

俗話說"北有同仁堂，南有片仔癀"，雖然同仁堂和片仔癀齊名，但不得不說，如今的同仁堂與片仔癀相比，可以說是相差甚遠。

同仁堂目前在A股的市值僅為342.5億，市盈率為36倍；而片仔癀的市值達到了1485億，市盈率為83.8倍，很明顯投資者更願意給予片仔癀更高的估值，而同仁堂目前的市值也僅為片仔癀的四分之一。

即使加上在港股上市的同仁堂科技，同仁堂的總市值也僅僅在400億左右，和片仔癀仍然存在著巨大的差距。

都是中藥界的老字號，為什麼兩個品牌之間的差距會如此之大？股價或許是重要的原因之一。

在今年，受到疫情的影響，醫藥股普遍都出現了大幅的上漲，片仔癀的股價在今年更是上漲超過一倍，堪稱醫藥板塊中的大黑馬.

而反觀同仁堂，無論是在A股上市的同仁堂，還是在港股上市的同仁堂科技，二級市場的表現都非常糟糕：在A股上市的同仁堂，股價在近4個月的時間內下跌了27.65%，而在港股上市的同仁堂科技表現更加慘淡，今年以來股價持續下挫，大跌了38.78%。

一邊是股價節節攀升，一邊是股價陰跌不斷，本來兩者的市值就有一定的差距，如此一來，也難怪兩者的差距越拉越大。

業績拐點出現，高增長不再

股價下跌只是同仁堂衰落的表現，而導致其股價下跌的最重要原因，可能是因為其業績拐點已經到來。

根據其業績資料顯示，近10年來，同仁堂的業績一直保持著高速的增長，在2010年同仁堂的淨利潤僅為3.4億，營收僅為49.43億，而到了2018年同仁堂的淨利潤就增長至11.34億，營收增長至142億，業績表現非常亮眼。

然而，這種持續高增長的情況，到了2019年就戛然而止了。

2019年，同仁堂的淨利潤為9.24億，同比下降了13.12%；營收為132.77億，同比下降6.56%，營收和淨利潤出現了近十年來首次下跌的情況。

而到了2020年，在疫情的背景下，大部分的醫藥股業績都出現了大爆發，例如片仔癀今年的業績就出現大幅增長，三季報同比增長達到19.83%，但是反觀同仁堂，其業績卻不漲反跌，三季報業績同比下降了15.89%。

在整體醫藥股業績增長的情況下，同仁堂的業績卻不漲反跌，連續兩年業績下降也證明了其業績拐點已經到來。

輕研發重銷售，老本還能吃多久？

除了業績出現拐點以及股價持續下跌之外，同仁堂還面臨著一個非常嚴重的問題，那就是吃老本。

從同仁堂的報表來看，2017——2019年，同仁堂的研發費用分別為9157萬、9291萬以及1.11億，雖然逐年小幅增長，但這三年同仁堂的營銷費用為10.95億、12.45億以及13.46億，研發費用不不足營銷費用的十分之一。

毫無疑問，目前的同仁堂已經很少研發新品，全靠著之前研發出的藥品在死撐。

然而，雖然同仁堂是一家百年老字號，但是其藥品卻沒有想象中的那麼熱銷。

根據資料統計顯示，以衡量貨品是否熱銷的存貨週轉天數來看，同仁堂2019年的存貨週轉天數為311.74天，而片仔癀2019年的存貨週轉天數為213.46天，另一家知名中藥企業雲南白藥2019年的存貨週轉天數僅為192.87天，同仁堂的藥品明顯出現了滯銷的狀況。

業績下滑，股價陰跌，其和片仔癀的差距越拉越大，同仁堂要明白的是，要堅持創新提振業績才是王道，否則"老字號"的招牌只能成為拖累。