當前，在政策推動、車企加碼、科技巨頭入局等多方因素的推動下，智慧汽車將人工智慧、網際網路、通訊資訊等新技術集於一身，有望成為全新的智慧移動終端。

特斯拉作為新能源汽車銷售的王者，透過對其解構，從而管中窺豹，對新能源汽車產業鏈有一個相對清晰的認識。

1、特斯拉:軟體定義汽車的引領者

特斯拉作為 OTA（Over The Air/空中下載）的先驅，第一次讓汽車可以像智慧手機一樣在雲端進行系統升級，傳統車企的 OTA 智慧升級車載系統只能升級部分功能，但是特斯拉可以透過 OTA 實現對車輛零部件的功能進行遠端控制或者升級，包括中控屏、動力及電池系統、剎車系統、熱管理系統、充電、座椅、鷗翼門等。

特斯拉開啟的軟體定義汽車（Software Defined Vehicles，簡稱 SDV），未來將成為汽車行業普遍的發展趨勢，即決定未來汽車的是以人工智慧為核心的軟體技術，而不是企業機械效能的好壞。

軟體定義汽車下的產業鏈

2、Model3 上市後高速增長，有望複製 iPhone 產業鏈的成長

截至當前，特斯拉至今已釋出四款 Model 系列車型，自 2013 年釋出 ModelS 之後，交付量逐年增長，尤其是在 2018 年 Model3 上市之後，更是迎來了高速成長，整體交付量從 2017 年的 10.3 萬輛增至 2019 年 36.8 萬輛，年複合增長高近 90%。

特斯拉 Model 系列全球出貨量

蘋果 iPhone 全球銷量

目前，特斯拉在全球範圍內擁有 5 座汽車工廠，分別位於美國加州、荷蘭、德國和 中國。

當前，特斯拉海外產能逐漸釋放，2020 年 1 月上海特斯拉工廠 Model3 正式交付，並計劃 2020 年達到 15 萬輛產能，完全達產後形成 50 萬輛產能；德國柏林工廠預計 2021 年投產，目標周產能 10000 輛，有望達到年產能 50 萬輛；同時，特斯拉正計劃在美國建設兩家工廠，主要生產電動皮卡 Cybertruck 和純電動 SUV車型 ModelY。

3、對標蘋果 iPhone 特斯拉產業鏈更具投資價值

與智慧手機類似，汽車的產業鏈亦很長，這決定了蘋果產業鏈所呈現出來的拉動效應在特斯拉產業鏈中將同樣存在。

從供應鏈層面來看，蘋果除 iOS 系統以及晶片的自主研發外，均採用全球採購的模式；特斯拉除了核心零部件採用自主研發外，其餘零部件多數也採用全球採購模式。

從技術創新路徑來看，蘋果 iPone 是在移動通訊技術驅動下，特斯拉則是在電動智慧化趨勢下，實現相關零元件價值量的提升，從而帶來產業鏈的成長機遇。

蘋果產業鏈囊括聲學模組、WIFI 模組、蓋板玻璃、攝像頭等細分行業，同理，特斯拉也包含動力電池、汽車電機、繼電器等細分行業。

但從體量來看，汽車行業產值規模、單體價值等都是大於智慧手機的，因此我們預計特斯拉對細分產業的拉動作用將強於蘋果對電子產業鏈的拉動作用。

據 BNEF 預測，隨著新能源汽車的市場佔有率不斷提高，長期看，新能源汽車行業有望成長到 10 萬億元量級的市場規模，整體市場規模潛力超過智慧手機行業。

近年來隨著消費電子逐漸步入存量競爭時代，國內供應鏈開始尋找繼消費電子之後的另一個風口。

與此同時，特斯拉由於採用類似於智慧終端的模組化設計方式與全新佈線架構，在整車零件中電子零部件應用比例的大幅提升，加之其近年來銷量的快速提升，因此與智慧終端供應鏈的訴求高度契合，而特斯拉上海工廠的設立，則進一步加速了供應鏈本地化程序。

可以預見，類似於蘋果產業鏈，特斯拉產業鏈企業將會享有先發優勢，未來有望充分利用特斯拉的品牌效應，順利拓展向其他品牌市場份額，從而建立起在新能源車全球供應鏈的核心地位。

基於上，我們認為，特斯拉供應鏈有望複製 iPhone 產業鏈的模式，伴隨特斯拉共同成長。

目前 Model 3 國產化率約為 30%，目標在 2020 年底實現 100% 國產化。

假設國產 Model 3 成本約 15-20 萬元，如實現 100% 國產化據 2021 年上海工廠 55 萬輛/年的產能測算（Model 3 產能 30 萬輛，Moedl Y 產能 25 萬輛），國產產業鏈價值有望達到 825-1100 億元。

中長期看，特斯拉上海工廠年產能有望達 100 萬輛，Model 3 和 Model Y 各 50 萬輛，其中 Model Y 價值量更高，因此預計產業鏈價值將達到 1500-2000 億元。

特斯拉國產 Model3 成本構成

特斯拉產業鏈價值(單位:億元)

4、特斯拉產業鏈梳理

特斯拉產業鏈包括動力總成系統、電驅系統、中控系統、自動駕駛系統、充電系統、車身底盤內外飾及其他構件六大部分，涉及直接、間接供應商百餘家。

特斯拉產業鏈

以下六張表是對這六大部分相關供應商的梳理：

特斯拉產業鏈——動力總成系統

特斯拉產業鏈——電驅系統

特斯拉產業鏈——中控系統

特斯拉產業鏈——自動駕駛系統

特斯拉產業鏈——充電系統

特斯拉產業鏈——車身底盤內外飾及其他構件

其中車身底盤內外飾的參與者主要以傳統車企的供應商為主，是目前特斯拉國產化供應鏈的主要集中環節，而涉及汽車電子的中控系統、自動駕駛系統，隨著自動駕駛不斷升級，相關零部件產業鏈也將迎來量價齊增。

在特斯拉的引領下，軟體定義汽車逐漸成為共識，整車電子電氣架構升級加速推進。

相比燃油車，新能源車由於其內部架構設計，可更好地實現汽車電子裝置佈局，為智慧化提供了極佳平臺；不僅如此，電動車在自動駕駛方面，響應速度亦優勢明顯。技術進步催生新能源（電動車）需求已成為該行業發展的內生動力。