美國一家機構Deribit 於2020年12月17日推出了2021年9月24日交割，執行價高達 $100,000 的比特幣看漲期權。而僅僅到12月21日，也就是上線5天后，累計交易量已達25.3萬美元，其中最大單筆交易的交易額達到81.6張合約（約8.06萬美元）。

對於多數人來說目前看起來這種看漲期權是很有點瘋狂賭博的味道的，比特幣的價格當下還不到24000美元，僅僅9個多月後，比特幣真的能再上漲超過4倍，達到10萬美元嗎？購買這種10萬美元期權，對於購買者來說，如果到期未漲到10萬美元就要損失所支付的期權費，而獲得的權利只不過是到期可以以10萬美元/枚的保底價格購買相應期權數量的比特幣。為什麼不現在購買2.4萬美元/枚的比特幣呢？要等9個月以後可能購買10萬美元/枚的？這些購買者是瘋的嗎？

首先說明一下，交割價格如此之高的期權合約被稱為“深度虛值期權（Out-of-the-money）”，這種期權合約自然不是針對太過理性的投資者，是為賭性比較大的投資者準備的，由於交割價格很高，所以多數投資者也不會指望最終行權，而是考慮在中途賣出期權，交割價高，期權合約在中途價格就會波動厲害，投資者的損失和盈利空間都會擴大。顯然，投機這種期權合約的，就是3種選擇：第一種如果價格漲不上去，損失期權費走人；第二種整體比特幣大漲，但沒有超過10萬美元，中途找好的價格時點賣掉合約，盈利走人；第三種期權合約到期時，比特幣價格確實漲過了10萬美元，那麼行使期權權力，買下合算價格的比特幣。該合約的隱含波動率（Implied Volatility，可用於衡量期權未來的風險）已經達到100.6%，風險極高。但顯然，願意賭一把的投資者不乏其人。

所以買入這種10萬美元期權的投資者，至少不是瘋子，至於是不是真正的聰明人，也只有市場才能最終給出答案。而10萬美元比特幣期權，大致可以看成一種“高風險高收益的期權產品”，是經過精心設計的，而不是無腦的瘋狂產品。

但無論如何，10萬美元/枚比特幣9個月期權產品的出現，本身就彰顯了部分美國機構對於比特幣在2021年行情的看好程度。目前，這種期權合約受歡迎程度挺高，以未平倉量作為指標，目前該合約的未平倉量排在第八位，高於$48,000、$64,000等執行價的合約。本來明擺著，未來9個月內比特幣單價上漲到4.8萬美元或6.4萬美元的可能性當然要大於上漲到10萬美元，可是居然是10萬美元合約更受歡迎，這本身就意味深長啊，幣圈投資者的賭性從這個案例就知道很大。

當然，這種合約的出現，充分說明了當下市場上活躍著很多看漲中長期的投機者，這是樂觀情緒下的產品，是Deribit基於市場上樂觀情緒而精明地推出的產品。但如果說那些買入或賣出10萬美元看漲期權的投資者都是在瘋狂賭博，也是不對的，很多應該是精明的算計。例如持有比特幣現貨，然後賣出這種10萬美元看漲期權的投資組合，在比特幣2021年總體上漲的情況下，就是一種很好的大機率贏錢的投資策略——很明顯，上漲超過10萬美元，贏得了期權費和比特幣差價（10萬美元-2.4萬美元 = 7.6萬美元），是大贏。而上漲沒有達到10萬美元，中途脫手，輸掉期權費，但可能贏得部分比特幣差價（例如上漲到5萬美元，贏得5萬-2.4萬 = 2.6萬美元），整體還是小贏。除非出現比特幣反而走入熊市，價格跌回到2萬4美元以下的情況，那就是輸掉了。

隨著美國華爾街傳統機構們紛紛走入比特幣市場，更多的比特幣衍生金融產品將逐步推出，基於比特幣市場，但開發新的衍生市場，這本來就是華爾街的拿手好戲，如同當年的黃金市場一樣，華爾街看到了將比特幣作為一種基礎資產而可能帶來的豐富多彩的多元化市場的空間，這對他們的吸引力恐怕更超過比特幣現貨或合約交易的吸引力——因為自己開發市場自己操控當然才可能帶來更大的利潤。所以我們看到了華爾街禿鷲們蜂擁而至，按照美國銀行在12月4日至12月10日期間對管理著5340億美元的一些基金經理進行的調查，比特幣是目前第三擁擠的交易，僅次於做多科技股和做空美元。

所以比特幣的市場在今後一個階段會變得更熱鬧，更多的機構將加入進來，而無論他們開發何種業務，起碼的比特幣資產儲備是必須的前提條件，這也將是當下比特幣牛市向縱深發展的一種有利的力量，他們至少在場內或者場外買入部分的比特幣。

總體來看，幣民們需要注意的是，比特幣市場將變得越來越複雜，衍生交易越來越多。比較可惜的是，這些衍生交易多數只能在美國合法進行，這讓我們失去了使用很多套保工具的可能。當然也許反過來想是件好事，因為多數幣民如果能夠使用這些套保工具，他們多半是會將之作為賭博工具而不是套保。