10月24日一聲驚雷震動了忙於雙十一排兵佈陣的各大電商，成立四年的拼多多股價上漲13%，收盤於39.69美元，市值高達464億美元，一舉越過二十一歲正當年華的京東。25日，拼多多股價以40.84美元收盤，市值上漲至475億美元，兩個交易日連續上漲15.04%，總市值已經領先了京東20億美元左右。

在這之前，微信放出封殺違規外鏈訊息網上一時風聲鶴唳，讓人最為關注的就是靠著微信起家的社交電商拼多多。在眾人眼中封殺違規外連結，無疑是握住了拼多多的命喉。而後拼多多創始人兼CEO黃崢對內部發言，拼多多的最新季度實際GMV已經超越了電商第二極的京東，一時疑聲四起。

現在拼多多市值超越京東已經成為不爭的事實。可是電商第二的交椅，拼多多真的坐穩了嗎？

反轉：巨鏈加身，市值反超

在雙十一無聲的戰火硝煙即將逼近的時候，流量爭奪的重要戰地微信卻宣稱戰爭的提前結束：微信將會升級更新外連結規則，封殺違規的外連結。其中最讓人矚目的就是對好友助力、加速、砍價、任務收集等活動和拼團活動的限制與規範。

根據騰訊釋出的第二季財報，微信的月活躍使用者已經突破了11億人，同比增加7%，相比上一季度增長了180萬人。微信作為下沉市場流量的切入口，龐大而且還在持續增長的流量，讓各大社交電商都想要涉足。拼多多正是藉助微信打開了下沉市場，成為社交電商的中流砥柱。

QuestMobile最新發布的《2019移動網際網路全景生態報告》中的資料表明，拼多多的APP使用者規模達到3.81億人，而在微信小程式之上的使用者數量約有1億左右，去重的全景使用者規模達到了4.29億人。

對於依託微信10億使用者崛起，僅僅成立四年就躍居國內電商行業第二位置的拼多多來說，微信的助力十分重要。微信封殺違規外連結的訊息一經放出，定位社交電商的拼多多陷入輿論的風波浪口。在此輿論風口上，網上流出騰訊撤股拼多多的傳聞，而對於苦微信外鏈久矣的使用者來說，轟炸式的營銷終於能得到制止，加之拼多多一貫給人的低廉劣貨形象，網上看衰拼多多的仍然不在少數。

但就在不久之後，拼多多陷入輿論紛紛的局面被打破。10月24日，拼多多市值達到464億美元，超過京東的448億美元市值。成立四年的拼多多在即將要陷入苦戰的關鍵時刻，反而超越了老江湖京東，成為電商第二極，一時電商江湖風雲莫測。

財報迷局，誰強誰弱

在過去的一年多裡，京東可以說是處在漫漫的長夜中，從頭部開始陷入爭端中，牽一髮而動全身，上至副Quattroporte級別以上的高管離職，下到毀約校招生。股價下跌、市值縮水都讓京東瀕臨絕境，直到今年Q2財報的給出，才讓京東重新煥發出電商巨頭的風采。

據京東Q2給出的資料顯示，京東Q2淨營收1503億元人民幣（約合219億美元），同去年同期相比上漲22.9%，淨利潤36億元人民幣（約合5億美元），同比增加644%。

而拼多多Q2給出的財報資料表明，拼多多雖然Q2的財報營收方面保持著增長，Q2的收入為72.9億元人民幣，較去年同期增長169%，但在淨利潤方面，拼多多淨虧損10.03億元。對比京東的盈利狀況之下，拼多多仍然屬於虧損狀態。

而且拼多多Q2銷售和市場推廣的費用為61.04億元，和去年同期的29.71億元相比增加了105%。拼多多的投入換增長的戰略，確實為拼多多帶來了速度，但是在長期處於燒錢的狀態之下，拼多多快速成長背後也存在些許隱憂。

一方面需要注意的是京東財報當中還透露出，京東的年活躍使用者數量達到3.21億，其中二季度的新使用者中有七成是來自低線城市。這對於從下沉市場起家的拼多多來說，像是芒刺在背，自家可以挖掘的使用者反而被京東分流。

另一方面，除了使用者流量的爭奪之外，拼多多的使用者粘度和使用者消費意願也處在十分尷尬的狀態。使用者數量達到4.8億的拼多多，營收只有72億元，人均每月在拼多多上的花費僅有5元。雖然說拼多多一直打的拼得多、省得多的廣告語，但是拼多多的營收和使用者量對比有些慘烈。

現在讓拼多多劍指京東的還有一項，在拼多多四週年的內部動員會上，拼多多的創始人兼CEO黃崢對內宣佈，拼多多最新季度的GMV已經超越了京東。

提到電商必有的GMV（商品交易總額），但是阿里退隱的風清揚也說過一句：GMV不是唯一衡量標準。

GMV並不是實際的商品交易資料，GMV不僅有運費以及商品變動價格的費用，同時還有“點選購買”之後沒有真的付款部分，和電商平臺的實際營業總額存在出入。而且沒有公佈GMV的具體構成，並不能實現真正的橫向對比，所以GMV存在著一定的參考意義，但並不能作為全部標準。而且現在電商平臺還存在為了資料好看產生的刷單行為，真正成交的訂單量往往低於資料所呈現出來的。

越來越失去意義的GMV已經不是拼多多能夠鑄成利劍的精鐵了，資料的報好，並不能夠成為拼多多的硬體輸出。拼多多作為電商平臺的基礎設施完備、使用者的商業價值提升等等才是真的硬實力。但拼多多的市值超越了京東也是目前的現狀，新人永遠比舊人要對資本市場有吸引力，拼多多不是沒有家底的。

拼多多蚍蜉撼樹

作為一個剛滿四歲的年輕平臺，之所以能夠快速的獲得眾多網購消費者的喜愛，背後的金主爸爸“騰訊”的影響可以說是舉足輕重。之前網爆騰訊撤股拼多多的傳言已被拼多多否認，金主爸爸還在，拼多多就還可以繼續吃著微信帶來的續命流量蛋糕。

初期瘋狂收割流量的模式已經給拼多多帶來了一些負面影響，微信的封殺違規外連結這一規範升級，也能一改拼多多狂轟亂炸的“砍、拼、團”形象。而且，根據拼多多Q2的財報顯示，截止6月30日的12個月中，拼多多活躍使用者有4.8億人，同比增加了41%，買家的平均年消費額達到了1467元，同比上升92%。拼多多的使用者基礎已經超越了京東，目前的重點已經不再是如何獲取流量，而在於如何提升拼多多本身品牌的含金量。

另外，淘寶過於龐大，一個大家族不可能照顧到所有群體。京東之前過於“高冷”，現在匆忙轉型一時之間還難有成效。而拼多多的出現正好滿足了沒有被淘寶和京東照顧到的人群的需求，拼多多一開始是瘋狂促銷的推銷員，而現在拼多多正在向一個滿足不同層級消費者需求的親民平臺轉變。

拼多多截止至6月份的GMV中，有48%的成交量來自於一二線城市，拼多多的百億補貼活動，對一二線的消費者無疑有著巨大的吸引力。在618期間對於品牌的搶購，一二線城市佔到了85%。

對一二線補貼，而對於原本發家的下沉市場，拼多多更是不餘遺力的開發，拼多多的“多多果園”模式，直接形成農產品到城市的閉環完整路徑。農村的產商能夠更加了解與運營電商，一二線市場也能快速接觸到產品。Q2財報的資料表明，拼多多618的實物訂單數量超過了11億，銷售額同比上漲300%，其中一二線使用者消費的農產品和農副產品超過了70%。

拼多多的親民路線已經見了成效，一二線和下沉市場的融合推進已經在逐漸改變拼多多以往的低廉劣貨形象。

但基於拼多多社交電商本身存在的硬傷也讓其不能承受大的風險，拼多多對於商品供應鏈、品質以及物流和售後環節把控薄弱，山寨問題一直是拼多多的致命傷。憑藉著低價促銷以及背靠微信流量的社交玩法，讓拼多多成為眾多資本眼中具有潛力的產品。

可一旦拼多多高速增長的勢頭降下，恐怕面臨的就是真正的“資本撤股”，拼多多Q1的營收僅有45億元，和上一季度相比下跌了19%，創下了IPO以來的新低。Q1財報的釋出直接讓拼多多市值蒸發100億美元以上，股價連續走低。

目前的拼多多仍然沒有能夠找到盈利的增長點，而黃崢提出的拼多多未來願景：Costco+迪斯尼的模式，就當前拼多多的盈收狀況來看也並不樂觀。

而且阿里和京東早已經反應過來下沉市場的重要性，後續也陸續推出了諸多下沉市場的產品，阿里的聚划算，京東的拼購，都是直擊下沉市場的利器。淘寶的聚划算在618期間，為其帶來了突破3億多的新使用者，下沉市場購買使用者數量及成交額增長超過100%。

京東拼購在618期間則達到了三到六線使用者數量的同比大漲106%，訂單量增長至51倍，參與玩法人數高達2億人。

拼多多目前暫時領先了京東，和阿里的大勢相比，拼多多卻沒有充足的底氣說來一場比拼。雖然在二選一的回話中，黃崢表示過，“拼多多站在前輩的肩膀上前進，要感謝前輩。面對二選一的壓力，拼多多不應該有壓力，該有壓力的是友商。”但阿里這棵大樹的樹根，已經深入電商土地當中。

是要砍樹開路，還是繞樹造路，拼多多的壓力不小。

結語

走“農村包圍城市”的拼多多，市值在即將雙十一之際成功超越京東，預示著電商的江湖已經變天。對於各大想要進軍下沉市場的行業無疑是一劑強心劑，但是淘集集在下沉市場而陷入虧損的大坑中，也是對這片紅海的預警。

盲目的下沉，已經不再能行得通。下沉的王者拼多多現今也在提高使用者的體驗，搶救先前不佳的口碑。儘管拼多多的市值已經超越京東，但是要徹底坐穩電商第二把交椅，拼多多還有一段路程要追趕。