人民幣匯率升降與通貨膨脹的關係研究

在開放經濟條件下，理論上匯率的變動會引起一國價格水平的變動。在國際經濟學傳統分析框架中，學術界基於一價定律和購買力平價認為匯率對價格的傳遞是完全的。然而之後的現實經濟現象並沒有支援這一理論。學者們通過大量的理論和實證研究，都證明了匯率對價格的傳遞是不完全的且存在時滯。匯率傳遞效應始終是國際經濟學領域最為關注的課題之一。

本文首先對國內外相關文獻進行了梳理與探究，並在充分借鑑前人研究成果的基礎上，明確本文的研究方法與思路。國外關於匯率變動對一國通貨膨脹影響的研究文獻數量較多，內容豐富，而中國學術界對匯率傳遞效應的研究起步較晚。

中國在過去的很長一段時間內實行的是固定匯率制度，2005 年匯改後，人民幣匯率的波動幅度開始逐漸變大，對國內價格水平的影響也逐漸增強，學者們關於人民幣匯率變動對國內通脹水平的影響的研究才逐漸增多，且結論基本上都支援匯率傳遞效應不完全且存在時滯。本文通過單位根檢驗、協整檢驗及格蘭傑因果關係檢驗得出，人民幣名義有效匯率與消費者價格指數在一階單整條件下，存在長期穩定的均衡關係，且兩者存在雙向因果關係。然後以 2000 年至 2017 年的季度資料為基礎，利用 Stata 軟體建立滾動迴歸模型，考察人民幣匯率對中國消費者價格指數的傳遞係數的動態過程。影響係數結果表明，人民幣名義有效匯率與通貨膨脹率之間呈負相關，且影響程度很小，影響係數先呈現出下降趨勢，至 2014年第二季度達到最低點，之後彈性係數一直圍繞 0.01 上下波動。

實證結果表明,雖然人民幣名義有效匯率與通貨膨脹率之間通過了顯著性檢驗，但影響程度非常微弱，幾可忽略。最後，基於實證結果做出合理解釋並提出幾點建議，即從治理通貨膨脹的角度來說，匯率變動對國內通脹的影響非常小，因此不能通過人民幣升值來抑制物價上漲，應考慮其他的有效政策手段治理通貨膨脹。簡而言之，中國在穩步推進人民幣匯率制度改革、增加人民幣匯率彈性以進一步推進人民幣國際化程序的同時，應充分全面的考慮多種巨集觀經濟因素的交叉影響作用，合理搭配各種政策手段，以更好的將通貨膨脹率控制在合理範圍內。

由於中國在過去的很長一段時間內實行的是固定匯率制度，1994 年匯率制度改革實際上實行的仍然是釘住匯率制，匯率變動引發企業的反饋效果也只源於區區幾次較大幅度的官方匯率調整。