統計資料顯示，9月17日以來紐約聯儲累計向市場投放了近6000億美元（摺合人民幣4.4萬億）。令人震驚的是，這次操作，是2008年美國金融危機後的第一次，而且是持續釋放流動性，實屬罕見。

要知道08年金融危機，中國為了應對危機刺激經濟放水4萬億，已經“舉世震驚”了。現在美國幾天就放水相當於4萬億人民幣的規模。

儘管規模如此之大，市場對資金的渴求並沒有得到緩解，美聯儲開閘放水後，短期資金利率並未像預期那樣下降。鑑於此次的操作效果未達預期，不少分析師認為，美聯儲重啟量化寬鬆的可能性越來越大。一方面為了應對市場的資金荒，另一方面為市場對美國未來經濟放緩已經做好準備。

世界各國去美元化某種程度上也加劇了美元資金荒。根據美國財政部9月18日公佈的最新資料，俄羅斯繼續（連續14個月）拋售美國國債，7月持倉再減少23.5億美元至85億美元，僅為最高點時的5.8%。

而中國、日本等幾大美債債權人近一年以來也在大量減持美債。根據美國財政部公佈的資料統計表示，在截止7月的前12個月裡，全球央行機構已連續第11個月減持美債，總減持了近2320億美元，持續時長和金額都是有記錄以來最高。其中，包括中國、英國、俄羅斯及印度等在內的16大美債主均出現不同程度減持美債。除此之外，中國等國家還大幅增持黃金，來規避風險。

各國去美元化無疑將對美國長期以來靠發債維持鉅額赤字來發展經濟的運轉模式帶來挑戰。資料顯示，截至9月27日，美國國債總額已高達22.62萬億。

倒掛趨勢不減 短期流動性風險正在醞釀

而各國去美元化背後是對美元以及美國經濟增長信心越來越不足。美國長短期美債利率持續倒掛也預示美國經濟有放緩的壓力。業內分析師表示，如果長短期美債利率倒掛得不到緩解，將會出現兩種情況。

一是短期出現嚴重的流動性風險，美國經濟趨緩的可能性使得世界各國不看好其後續發展，美債誰來接盤將受到挑戰；二是股市和債市將產生動盪，債市的悲觀預期，將使投資者將債券賣回給交易商，抽取了部分流動性。而這也將會使得股市的悲觀預期加深，引發動盪。

特別是這短期的流動性風險，已經提前暴露了。9月末已經來臨，動盪和情緒加深了市場對美元流動性的需求。9月25日，紐約聯儲按照原定計劃通過隔夜回購操作進行了750億美元的臨時投放，但是市場卻產生了900多億的超預期需求，短短一天便有上百億的流動性缺口，這市場的反應遠比美聯儲想的劇烈。

按照此發展下去，美債、美股和美元利率都將劇烈波動，而要保持美國經濟的穩定性，還得先從短期流動性入手。

量化寬鬆效果有限 解決問題還得回到經濟本身

為了應對這短期流動性和未來經濟放緩的悲觀預期，美聯儲很有可能重新祭出法寶—量化寬鬆。不少業界分析師表示，美聯儲重啟量化寬鬆的可能性變得越來越大。據美國銀行預測，美聯儲每年需要購買約1500億的美元資產，才能滿足市場對美元的需求。

說到這裡，美國方面已經有點應接不暇了。每一次的操作背後，市場的反映都超出了美聯儲的預期，這說明了市場已經有點不受控制了，背後更是指向了市場對美國經濟放緩的悲觀情緒正在蔓延。

量化寬鬆能夠止住美國經濟的頹勢嗎？目前來看，恐怕難以得償所願。貨幣政策的不斷寬鬆，將引起短期利率的下行，貨幣將去追逐收益率更高的確定性資產。而此前提到的美國經濟趨緩，也將影響貨幣進入股市。最終，美債、美股和貨幣市場都將面臨動盪。

要想解決美元的流動性問題，關鍵還得回到經濟發展上，短期的貨幣政策和操作已經不能滿足市場預期了，單一的貨幣政策效果實在有限。量化寬鬆政策實施的關鍵在於大規模購買中長期國債，而中長期國債依賴美國的經濟發展，所以美聯儲的重心還是應該放在如何止住經濟發展的即將面臨的頹勢，同時穩定市場對美元和美國經濟的信心。

如果各國維持拋售美債，同時暫停購買和持有美債，久而久之，沿用已久的美債經濟體系將受到衝擊，美元貨幣市場短期將受到衝擊，流動性進一步緊縮；長期來看，世界各國對美國後續經濟發展的信心產生動搖。