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我們可能剛剛跟一場“次貸危機”擦肩而過，這絕不是危言聳聽。

2014年，P2P興起。在高額利息之下，借款人大多數是低收入、甚至無收入人群，很多沒有還款的能力的人不得不以貸還貸，這是典型的次貸。當網貸規模急劇膨脹之後，就會給金融系統帶來巨大風險。

2017年，中國網貸行業成交量達到了28048.49億元。2.8萬億級的次貸，無疑已經是一顆“定時炸彈”。

監管部門適時出手了，“三降”壓力之下，2018年P2P網貸行業借貸總額降到了1.62萬億元。“三降”壓頂，互金行業的“寒冬”已經持續了一年多，據不完全統計停業的P2P網貸機構已經達到了1200家以上。

互金轉型的三種模式

在此前的175號文中，為正常運營的網貸平臺指明了三條路：轉型為網路小貸公司、助貸機構或為持牌資產管理機構導流等。

有的平臺轉型非常決絕，例如第一大P2P平臺陸金所就非常乾脆地退出了P2P業務。據現有公開資訊顯示，陸金所將轉型消費金融。同時，陸金所也在開展銀行中介類業務。

目前來看，留下來的互金平臺大多數選擇了逐步過渡的轉型方案，且大多數選擇逐步過渡到以機構資金為放款主體的助貸業務為主。目前轉型助貸比較成功的大型平臺有拍拍貸、趣店、360金融等。

公開資料顯示，拍拍貸二季度通過機構資金合作伙伴促成的借款金額佔總撮合貸款的比例增長至約44.8%，環比增幅為13.9個百分點；趣店二季度合作資金餘額從上一季度的246億元增長至287億元，環比增長16.7%；二季度，360金融在撮合借款業務總量中，金融機構資金佔比達到85%，較一季度的79%顯著提升。

也有少數頂住壓力巋然不動的平臺，例如宜人貸。種種跡象顯示，宜人貸走了一條與眾不同的道路，採取了一系列措施準備扛過“寒冬”，堅守網貸業務。

堅守網貸：別家做減法，宜人貸做加法

2019年三季報顯示，宜人貸今年前三季度實現營業收入44.06億元。有分析人士認為，營收增長的同時利潤卻不增反降，說明宜人貸的業務還在擴張。

同時宜人貸還在收購其他平臺，並將宜信的更多業務板塊納入上市公司體系。

3月，宜人貸母公司宜信集團將宜信惠民、宜信普惠、指旺財富三大板塊整合納入宜人貸上市公司體系。

7月，宜人金科宣佈收購北京道口貸。

11月，宜信惠民旗下P2P業務全部整合進入宜人貸。宜信惠民截至今年6月底，已累計借貸金額2447億元，專案逾期率、金額逾期率均為0，累計代償金額62.77億元，累計代償筆數35.82萬筆。相較之下，宜人貸同期累計借貸金額僅為1185億元，累計代償金額4.56億元，累計代償筆數1.69萬筆。P2P業務整合之後，宜人貸的業績必將大增。

以上舉措並沒有違反相關法律法規，不過卻與“三降”中的“降餘額、降人數”有些不和諧。

助貸的兩大不確定性

助貸是多數平臺轉型的方向，但是卻存在兩大不確定性。這可能是宜人貸“精明”地選擇的原因。

第一大不確定性是互金平臺的助貸業務有可能把金融風險引入到了銀行系統。眾所周知，互金平臺的現有的客戶大多數都不能算作優質客戶。目前，各互金平臺還不具備從現有客戶群中精選出真實具備還貸能力客戶的技術。

這樣，未來監管層可能出於控制風險原因收緊助貸業務。

第二大不確定性是業界一直傳來銀行助貸屬地化管轄的傳聞。相關規定一旦落地，平臺只能通過按照地域去匹配資金和借款人，後果是放款規模肯定要下降很多。

這樣，互金平臺就存在了業績縮水的風險。

宜人貸的堅守與隱憂

宜信相關人士表示，宜人貸與宜信惠民正按部就班地進行備案工作，目前已完成自查流程，正在正常報送資料，未來也會進入行政核查階段。

可見宜人貸已經明確了方向，將堅守網貸業務。依據流傳的網貸備案試點方案，一個主體公司旗下只能有一家網貸平臺通過備案。宜人貸整合宜信業務，極可能就是為備案做出相關準備。

但是，到11月5日，宜人貸每天都還有大量的高利息、砍頭息、暴力催收的投訴。這些都是目前管監的紅線。宜人貸似乎已經有些“船大難掉頭”，依然在沿用此前的業務模式。在監管層合規“緊箍咒”之下，宜人貸現有的業務模式無疑存在很大的風險。