降息了，這次是真的！！！

突發，今天（11月5日）上午，央行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作，1年期MLF利率從3.3%下調至3.25%。

這次降息是通過公佈1年期中期借貸便利（MLF）“中標利率”的方式進行的。今日將有4035億元中期借貸便利（MLF）到期，這是年內第三大規模的MLF到期量。

首先，了解一下什麼是MLF：

MLF

中期借貸便利(Medium-term Lending Facility，MLF)。於2014年9月由中國人民銀行創設。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，物件為符合巨集觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。發放方式為質押方式，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

實際上，MLF操作本質上是央行借錢給金融機構，操作的規模越大，借款規模就越大，MLF操作的利率越小，資金的價格就越便宜。央行資料顯示，10月，期末中期借貸便利餘額為33670億元，9月份，央行資產負債表中儲備貨幣是30.58萬億，也就意味著當前市場上超過十分之一的基礎貨幣是MLF操作創造。

然後，我們再來了解一下，LPR利率改革後，MLF利率在中國利率體系的地位：

第一、中國貨幣創造的模式發生重大變化，即由以美元換人民幣（外匯佔款）向債券換人民幣切換。

1、以美元換人民幣（外匯佔款）：企業通過出口賺得的美元利潤，需要將美元換成人民幣，換回的人民幣有的發員工工資，有的用來支付款項，最終這部分錢會進入出口商或居民賬戶，增加市場上的貨幣量，這就是“以美元換人民幣”的印鈔方式。 2、債券換人民幣：即商業銀行將持有的國債向央行抵押，借入人民幣，最終市場上的人民幣也會增加。過去我們投資的主體主要是地方政府和國企，那麼他的錢從哪裡來？前者是發行國債或者地方債，其中大部分被商業銀行購買。後者主要是向銀行申請貸款。這兩種方式最終的結果就是銀行的貸款增加，我之前說過增量的貸款就是創造貨幣，新增貸款越多，貨幣創造就越大。

第二，MLF利率實際上已經成為“準基準利率”。

8月17日，央行決定改革貸款基礎利率（LPR）形成機制，之前，貸款市場報價利率（LPR）是由10家銀行對他們各自優質客戶報價後，綜合起來報價得到的。

而LPR改革後則增加到了18家，增加了網商銀行、微眾銀行等民營銀行及外資銀行，新的LPR更有代表性。同時央行還規定，今後商業銀行發放的貸款（含房貸利率）定價主要是參考新的LPR，所以新的LPR實際上已經取代傳統的貸款基準利率成為新的基準，而存款基準利率則仍是沿用傳統上的。

改革前：LPR大多參考貸款基準利率進行報價，貸款基準利率是傳統上的基準利率。 改革後：新的LPR=MLF利率+銀行綜合成本（資金成本、運營成本）

新的LPR由MLF利率和銀行綜合成本確定，如果說新的LPR是貸款基準利率，那麼MLF利率就基準當中的基準。如果MLF操作利率下調，那麼LPR大概率會下調。

01

本次降息力度如何？

北京時間10月31日凌晨，美聯儲宣佈年內第三次降息，隨後包括中國香港在內的多個國家、地區，都宣佈跟隨降息，有些力度還很大。

對於中國央行會不會跟隨降息，大家一直比較關注。但是央行並沒有跟隨降息，反而出人意料的表態：我們要珍惜現有的貨幣政策空間，要保持定力。

而11月5日上午，央行宣佈“小幅降息”5個基點。可以說此次央行的降息，也算對美聯儲降息的迴應。

很多網友將央行此次降息戲稱為“擠牙膏式降息”，但是這種降息，顯然主要帶有安撫性質，是一次利好多次使用。

與美聯儲連續三次降息、每次25bp“大水漫灌”式的降息不同，央行本次降息幅度較小，較上期僅下降5個基點。

另一方面來說，此次央行降息，也是為11月20日，11月20日的LPR利率調整（正式降息）埋下了伏筆。估計到時候，1年期和5年以上的LPR利率，都會有至少10個點的降幅。

如果展望後期，11月份LPR會降低，唯一看點就是12月份的LPR是否還會下降？如果12月份銀行不主動降低LPR，那麼屆時央行可能會繼續降低MLF利率水平。

02

遲來的降息！

實際上，降息的呼聲由來已久。主要原因是當前經濟下行壓力加大，巨集觀政策逆週期發力離不開適當放鬆貨幣政策。

業內人士表示：從外部看，全球主要經濟體央行重啟寬鬆貨幣政策，打開了降低MLF利率的空間；從內部看，國內經濟面臨下行壓力，央行應該及時儘快降息，進而有效引導LPR利率下行，切實降低實體經濟融資成本，穩定投資和消費，確保巨集觀經濟執行在合理區間。

高階研究員張斌也表示，當前核心 CPI、PPI 持續下行，PMI 低於榮枯線、勞動力市場景氣度下降等眾多現象一致表明巨集觀經濟執行的主要矛盾是需求不足。擴大總需求需要激發信貸需求。

“供給衝擊下的 CPI 不能準確反映目前的全面價格水平，從核心 CPI 和 PPI 的走勢和目前低位來看，降息已經非常必要。結構性原因造成的 CPI 上行不改變總需求不足的事實，不能綁架貨幣政策。考慮到現在經濟的總體特徵是易冷難熱，降息宜早不宜遲。”張斌稱。

中信證券固收團隊表示，9月份以來通脹維持高位、金融資料小幅超預期、中美貿易摩擦緩和、降息預期落空等利空集中兌現，債券利率出現了明顯的向上調整過程，直接推升了企業直接融資成本的上行。本次MLF降息是響應國務院對降低企業融資成本的要求。

“內部有需求，外部無壓力”的大環境，給足了中國央行調整利率的理由。

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對樓市有何影響？

在前文中，我們也說到，央行此次降息，對樓市最直接的影響就是將導致11月20日的LPR報價下行。

在今年8月份的時候，央行推進貸款利率的市場化改革。改革後LPR將參考MLF，貸款利率則錨定LPR。

目前，已經進行了三次LPR報價，其中，8、9月兩次的LPR報價下行，10月LPR報價維持前期報價不變。

那麼，本次的MLF降息將會導致11月LPR報價下行，預計11月LPR報價將下行5bp~10bp。

此次降息也將會進一步的穩定房地產市場，直接降低按揭貸款的成本。我們來算一筆賬，如果說貸款100萬元，30年等額本息還款，不考慮利息打折等因素，月供將會減少260元左右，總共可以少還9萬多塊錢。（想想還有點小激動）

從另一方面來說，央行降息帶來的貨幣寬鬆環境，對房地產市場來說，當然是重大利好，刺激房地產業的發展。

降低房貸利率，很大程度上能夠提高購房者入市的積極性，對樓市向上走勢有所支撐。

房價上漲態勢一旦形成，那麼接下來的市場看漲預期將促使樓市擺脫低迷行情，一二線城市的熱點片區房價可能會率先進入上漲通道。

當然，這也只是假想，很難說樓市拐點到來。因為央行這一次的降息本身就很謹慎，並不意味著國內的貨幣政策空間已經打開了。

而樓市要想迎來轉折點的話，及需要兩方面的政策結合，第一：樓市的調控放鬆：第二：貨幣政策的空間長時間持續的開啟。

但是，目前樓市一部分市場太冷的地區稍微放鬆，整體並沒有全面放鬆，熱門地區更是調控的緊，而未來的貨幣政策也還不是很明朗。

還有，別忘了“房住不炒”！

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對此，大家怎麼看？

對於此次央行降息，廣大民眾也是十分關心，降息訊息一出，關於“央行降息”的話題就登上了微博熱搜。

對於此次央行降息，更多的人是考慮對房地產以及房價的影響，都在擔心房價會不會漲，人民幣是不是貶值了。

也有比較皮的網友，回覆：就是讓雙十一買買買唄！突然覺得這位朋友說的很有道理是怎麼回事！