京東方科技集團股份有限公司（BOE）創立於1993年4月，是全球領先的半導體顯示技術、產品與服務提供商。產品廣泛應用於手機、平板電腦、膝上型電腦、顯示器、電視、車載、數字資訊顯示等各類顯示領域。
LCD漲價態勢延續，公司完成股權激勵授予，4Q20或邁入業績兌現期根據WitsView，20年12月21日32/43/55寸電視面板價格較19年12月20日上漲97%/64%/70%，我們預計LCD供需緊張局面將延續至21年，主要基於：1)供給端韓廠退出計劃不變，NEG停電使短期供給缺口擴大，我們預計20/21年全球大尺寸LCD產能同比增長3.38%/3.30%；
2)需求端新冠疫情催生居家學習辦公需求，大尺寸高畫質化驅動LCD需求增長，我們預計20/21年全球大尺寸LCD需求同比增長4.52%/3.27%。基於對產業及公司前景的信心，公司於12月21日公告完成股權激勵授予，我們預計公司20-22年EPS為0.15/0.33/0.41元，目標價7.86元。
公司單季度毛利率仍有提升空間，股權激勵彰顯公司長期發展信心伴隨著面板價格的快速上漲，公司毛利率也從3Q19的11.81%提升至3Q20的18.61%，但參考2016年的面板漲價行情（公司毛利率從1Q16的6.30%提升至1Q17的28.63%），我們認為公司單季度毛利率水平仍有提升空間。
此外，2020年8月28日公司釋出2020年股票期權與限制性股票激勵計劃，彰顯長期發展信心；2020年12月21日公司確定向1,988名激勵物件首次授予約5.96億股股票期權，行權價格為5.43元/股，向793名激勵物件授予3.22億股限制性股票，授予價格為2.72元/股。
AMOLED賦予終端更豐富應用場景，公司AMOLED產能持續擴張全球AMOLED產能有望實現快速擴張，根據DSCC預測，全球AMOLED年產能將從2019年的1900萬平米增長至2025年的6100萬平米，對應20-25年CAGR為21.46%。中國AMOLED全球產能佔比將快速提升，DSCC預測中國AMOLED全球產能佔比將從2019年的17%提升至2025年的51%，屆時中國將成為全球擁有最大AMOLED產能的國家。
根據2020年9月25日公告，1H20公司柔性AMOLED產品出貨約1600萬片，隨著公司產能釋放以及客戶、產品結構豐富，公司AMOLED競爭力將加強。
技術軟硬融合，聚焦應用場景，構建面向物聯生態的賦能平臺DOT時代（DisplayofThings）顯示面板正成為物聯網入口，京東方致力於將顯示、感測和系統器件核心能力應用到交通、車載、家居、辦公、安防、教育、通訊等領域，打造從面板到模組到整機再到服務的一體化產業平臺。
在IPC·2020中，公司預計2020年智慧物聯創新業務營收將同比增長超過300%，其中工業互聯、智慧金融、智慧園區業務營收將分別同比增長超過75%、125%和150%，新拓展業務營收將同比增長超500%。
全球顯示面板龍頭，LCD出貨量全球第一：2019年京東方已經在智慧手機、平板電腦、膝上型電腦、顯示器、液晶電視等五大傳統產品領域市場份額佔據第一，龍頭地位穩固。公司的產能為領先的LCD出貨量提供保證，截至2019年12月，公司已滿產運營產線達9條，量產產線3條，在建產線1條，擬建產線1條，共14條。
其中，合肥、武漢10.5代TFT-LCD產線量產後可有效填補65寸和75寸超大尺寸的產能市場缺口;成都、綿陽、重慶6代AMOLED生產線主要定位於日益增長的智慧車載、Tablet等中小尺寸的高階顯示產品市場。
收購中電熊貓，鞏固競爭優勢：2020年10月20日，公司釋出公告，以不低於掛牌價收購中電熊貓南京G8.5公司80.831%股權，資產交割日不晚於2020年12月31日。憑藉中電熊貓TV和IT領域兩條優質產線，公司有望重塑競爭格局。在IT市場，基於中電熊貓IPS+Oxide遊戲本產品線，京東方收購後將提升其在該細分市場的差異化競爭力。
在TV市場，京東方目前已成為全球TV市場第一大供應商，收購後其規模和競爭優勢更為凸顯。此外，中電熊貓的TV產能全數為VA產能，而公司在VA技術上鮮有佈局，京東方收購後可與現有技術形成互補效應，強化公司市場地位。