資本市場永遠是追逐熱點，當前市況，大資金都在抱團取暖，羊群效應明顯。高瓴資本就是其中有名的領頭羊，近日大手筆高位接盤隆基股份，兩隻港股新股藍月亮集團、京東健康也是大賺，加上接連破頂的寧德時代、恩捷股份、通威股份等新能源汽車、光伏概念股，一時間向高瓴“抄作業”的風潮又吹了起來。

眾所周知，高瓴在大醫藥行業佈局深遠，但前段時間高瓴的標籤也不是很好使，雲頂新耀、嘉和生物、先聲藥業、藥明巨諾、和鉑醫藥等都有高瓴參投的身影，但IPO後均接連破發，一度令市場唏噓，降溫效應顯著。可以說，市場的風向也還是比較重要的，板塊處於調整趨勢，高瓴概念股料也是難以力挽狂瀾。

港股市場的方達控股（1521.HK）本週一（21日）也飆升15%，身披高瓴光環，但當日隆基股份、寧德時代、京東健康的表現太耀眼，市場貌似根本沒注意到這隻CRO標的。就板塊來說，CRO是近年的超級熱點板塊之一，前段時間跟著醫藥、器械集採的利空訊息有所調整，不過近兩週已經重拾升勢，熱度回暖，板塊個股漲幅也驚人。具體看，高瓴參投的5家CRO板塊個股，藥明康德、藥明生物、泰格醫藥、凱萊英、方達控股，前面4家今年以來的漲幅都超過了100%，就剩下方達控股還在溫飽線掙扎，本週初的報復性反彈之後，年初以來收益才勉強轉正。

方達在高瓴CRO板塊佈局的存在感最低？

方達股價漲幅明顯落後，所以高瓴投資的5只CRO股份，在方達的收益是最低的。按照方達3.2港元招股價計算，目前也就不到40%的收益，遠低於另外4只。加上方達目前港股市值不到百億港元，存在感真的很低。

但其實也不盡然，高瓴在方達的持股比例高達6.05%（中期財報），該比例在高瓴全球股票池（約60家）的持股比例排名中也是前10的存在，可以算是“重倉”標的之一了。而在另外4只CRO標的中，兩隻藥明系持股比例約2%左右，泰格不到2%，凱萊英僅約0.6%。所以誰能說高瓴不重視方達控股？

方達股價明顯落後同業，都是中期業績惹的禍？

就港股市場來說，CRO個股除了方達控股，還有如藥明康德、藥明生物、康龍化成、泰格醫藥、維亞生物等。板塊上半年業績增速普遍有所下滑，疫情的利空影響不言而喻，方達今年上半年收入僅錄得小幅增長，純利更是大幅倒退。所以，方達近幾個月股價持續在4港元下方弱勢震盪，匹配TTM市盈率約80倍左右，談不上有多“低估”，當前股價也似乎算是“合理”。

泰格醫藥是方達的大股東，泰格上半年業績也一定程度受方達拖累，但Q3開始已經有所回暖，其實就A股整體CRO板塊個股最新Q3業績來看，復甦的景氣度都挺不錯。方達股價沒有跟隨板塊反彈，確實是因為中期業績拖累，更進一步分析，是被美國的疫情拖累。

頭部CRO企業基本都有一定比例的海外業務，且都不低。方達的美國業務收入佔比就超過60%，今年美國的疫情市場有目共睹，所以也是嚴重拖累了公司基本面。其實藥明康德的海外業務也挺大，但是架不住藥明的體量大，能消化部分風險。方達的業務規模不大，是一家快速成長的CRO企業，快速成長的意思就是還在積極擴張，國內、國外都還在新增業務，擴充產能等，所以上半年相關費用並沒有減少，最終影響到純利顯著下降就順理成章了。

方達股價還是看預期，明年重拾高增長是大機率事件！

就行業增長趨勢及疫情防控現狀來看，方達下半年國內業務有望實現一個不錯的增長，而美國業務雖然還是會存在疫情擾動的負面因素，但隨著夏季以來美國的復工復產以及美國整體對待疫情的常態化推斷，美國業務同樣也存在較大的環比改善機會。因此2020年全年的業績尤其是從疫情中逐步走出的下半年業績仍然值得期待。

當然，股價還是要看預期，當前方達的股價已經充分反應了相關業績利空，後市還是看明年的運營能否改善。就疫苗進展來說，明年美國的市場環境有望重回正軌，這樣方達美國業務也將能重拾增長。再者，參考上半年方達分享的產能擴充計劃，特別是國內、美國均有新業務的佈局及產能擴充，也為明年的業績增長提供了基礎。業績兌現看明年7、8月財報披露期，但是股價走出谷底，展開反彈修復行情肯定是會提前。作為一隻落後的高瓴概念CRO標的，方達周初的飆升不知道是否是高瓴在加倉，但放量大漲的背後猜想是有聰明資金在部署，諸位難道還繼續等待“右側交易”的機會？