股債匯“三市聯動”，北上資金淨流入52億元

11月5日，市場三喜臨門。首先來看股票，滬深兩市全線上揚，總市值增長約3000億元。上證指數收盤漲0.54%，報2991.56點，錄得三連升，一度站上3000點；深證成指漲0.71%，報9938.61點；創業板指漲0.79%，報1713.29點；上證50盤中創21個月新高。

北上資金近期狂買A股，今日北向資金淨流入52億元，已經是連續第9個交易日淨流入，共計買入金額約340億元。

從債市來看，今天國債的表現也十分搶眼。

十年期國債收益在10月30日見到階段新高的3.337之後，開始震盪下行。

銀行間現券主要利率債收益率下行5-6bp；銀行間市場資金面繼續維持寬鬆，主要回購利率走低，隔夜加權利率再度跌破2%關口。

人民幣的表現相對於股債而言，其實更為搶眼。近一個月時間，離岸人民幣升值近1700點，今日更是單日大漲360餘點，併成功升破7這一關鍵位置，並創三個月新高。

截止北京時間11月5日20:21，美元兌離岸人民幣6.9965元，下跌0.52%。

資料顯示，9月2日，在岸人民幣最低跌至7.1737元；9月3日，離岸人民幣最低跌至7.1962元；前者創出匯改後新低，後者直接創了有資料記錄以來的新低。

9月以來，人民幣匯率觸底回升，近期暖意漸濃。

以最新資料測算，在岸人民幣最多時較9月低點反彈將近1900點，離岸人民幣最多時反彈超過2000點。

值得一提的是，8月5日，人民幣匯率跌破7元關口，引起各方關注，距今剛好過去3個月。

當天，人民銀行易綱行長談人民幣匯率時表示，無論是從中國經濟的基本面看，還是從市場供求平衡看，當前的人民幣匯率都處於合適水平。雖然近期受到外部不確定性因素影響，人民幣匯率有所波動，但我對人民幣繼續作為強勢貨幣充滿信心。人民銀行完全有經驗、有能力維護外匯市場平穩執行，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

這位負責人說，“需要說明的是，人民幣匯率‘破7’，這個‘7’不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被衝破大水就會一瀉千里；‘7’更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的。”

現在“水位論”得到完美印證，也更加說明人民幣匯率完全能夠在合理均衡水平上保持基本穩定。

資本市場開啟牛市？

那麼，資本市場是否就此開啟一輪牛市，年底“結算魔咒”是否就此打破？分析人士認為，MLF“降息”在一定程度上能夠提升市場估值。由於此次“降息”使得十年期國債收益率出現下滑勢頭，權益市場的估值水平可能因此獲得部分提升。而從債市自身的角度來看，資金價格若能持續下行，也會推動其收益率進一步下行。

廣發證券郭磊認為，此次政策操作對“滯漲”的邏輯將會有明顯弱化，對股票和債券均形成一定程度利好。但對於股票來說，仍需繼續確認的是基建修復等增長端線索；對於債券來說，大的環境仍是週期性而非趨勢性。一是復甦，它強調的是基建、汽車、竣工等條線的修復和製造業補庫存帶動實際GDP企穩和名義GDP回升；二是滯漲，它強調的是通脹中樞抬升約束政策空間，從而導致需求不足和高通脹並存。

值得注意的是，從短期的形態來看，權益市場仍處於反彈趨勢當中，人民幣匯率的反彈趨勢也非常明顯。由於股、債、匯聯動的存在，三大市場或許會在短期之內形成一種良性互動。這種互動可能會在11月9日迎來一輪考驗，那就是10月份的物價資料。若這個資料超出市場預期，滯脹預期仍可能會抬升避險情緒。