9月社消同比增長 7.8%, 必選商品銷售與渠道表現符合預期

2019年 9月份,社會消費品零售總額 3.45萬億元,同比名義增長7.8%; 1-9月份社會消費品零售總額達到 29.67萬億元,同比名義增長8.2%。汽車銷售不及預期,拖累整體走勢。必選消費方面, CPI 持續增長,必選超市渠道 Q3當季營收加速增長。可選消費方面,百貨渠道 Q3營收增速重陷低迷, 連鎖渠道 Q3營收增速環比大幅提升。

零售行業指數下跌 1.71%,行業估值指標仍處於較低的歷史百分位點10月份商貿零售指數下跌 1.71%,跑輸深證成指( 0.90%)、上證綜指( -0.11%)。新零售指數下跌 0.54%,跑贏商貿零售指數。商貿零售各子行業中,連鎖板塊( -0.42%)表現最佳小幅下跌,百貨板塊( -2.66%)表現其次,超市板塊( -3.13%) 波動較為明顯。關注核心組合本月下跌-7.40%, 年初至今累計上升 15.77%。CS 商貿零售行業 PB、 PS、 PE 估值指標均處於較低的歷史百分位點,分別為 0.50%/13.30%/17.70%。

十一月投資建議:維持建議全渠道配置,推薦必需消費渠道十一月迎來線上電商年度重頭戲“雙 11購物狂歡節”,預計節日前後一段時間內線上渠道以及能與其產生互動的線下零售業態客流量將大幅增加,對於線上元素較為欠缺的傳統可選渠道將受一定影響,但必選渠道與體驗式消費為主的購物中心將具備一定韌性。由此需更為關注的具備弱週期與強韌性的超市與購物中心渠道。