近日,北汽藍谷(600733. SH)釋出三季度財報。
不容忽視的是,營業收入不斷增長的同時,北汽藍谷的淨利卻在跌跌不休。
負債率高企、銷售毛利率下滑,離開補貼後又未能實現自主“造血”,使其前行之路格外艱難。
三季度鉅虧 扣非淨利連年虧損
三季報顯示,前三季度,北汽藍谷實現營業收入達到174.84億,同比增長78.64%;歸屬淨利潤為-2.7億元,相較於去年同期的1.3億元,同比減少303.55%。
要知道,2019年上半年,北汽藍谷的淨利潤仍保持個位數正增長。
由盈轉虧,僅三個月究竟發生了什麼?
我們來看看第三季度單季。Wind資料顯示,北汽藍谷實現營業收入75.64億元,同比增長81.34%;歸屬淨利潤為-3.65億元,去年同期則為4568.77萬元。
北汽藍谷在財報中稱,由於新能源汽車推廣補貼大幅退坡,且第三季度高額虧損,今年經營業績將受較大影響,預計全年淨利潤將可能產生虧損。
值得注意的是,北汽藍谷的扣非淨利潤。
財務資料顯示,自借殼上市以來,北汽藍谷扣非淨利潤一直為負且持續擴大。
2018年全年扣非淨利潤為-7.29億元,2019年前三季度扣非淨利潤已達到-9.44億元。
依賴補貼 銷售毛利率低至塵埃
對北汽藍谷而言,非經常性損益主要來自政府補助。
三季報顯示,非經常性損益構成中,來自政府補助的金額為7.2億元。此項數字在2018年全年為9.18億元。
嚴重依賴政府補助,正是北汽藍谷扣非淨利潤全年虧損的原因。
Wind資料顯示,2019年前三季度,北汽藍谷的銷售毛利率已降至低點5.04%,較去年同期下降逾6個百分點。
在24家汽車製造上市公司中,其銷售毛利率排名第21位,僅高於*ST海馬、夏利及力帆股份。
產量方面,截至2019年9月,北汽藍谷合計產量22753輛,同比下降63.3%;9月單月,其產量為3420輛,相比去年同期下降75%。
銷量方面,2019年9月,北汽藍谷銷量為10009輛,同比下降13.4%。
通過圖表看出,北汽藍谷各月的銷量並不穩定。
2019年1-9月,北汽藍谷合計銷量為98382輛,同比增長20.45%。
銷量上漲亦是北汽藍谷營業收入上增的原因。
要知道,2018年北汽藍谷純電動車銷量同比增長五成至15.8萬輛。而其2019年的銷售目標是增長39.2%至22萬輛。
10月的產銷資料還未披露,但2019年僅剩4個月時,銷售目標僅完成45%,長路漫漫。
存貨激增 關聯交易佔比大
三季報顯示,截至2019年9月30日,北汽藍谷的存貨上升至53.08億元,較2018年末的5.85億元激增807.35%。
存貨的不斷翻倍,究竟是何原因?
由於三季報未詳細披露,查閱2019年半年報後發現,上半年31.09億元的存貨中,有27.92億元為庫存商品,較2018年末的1.6億元極速上升。
產量不斷下滑,存貨卻不斷升高,又有何內情?
2019年,北汽藍谷的銷售以EU系列為主,佔到其總銷量的75.5%。業內人士稱,主銷車型EU5的生產資質屬於北京汽車,因此產量是計入港股上市公司北京汽車(1958. HK)。
由此可見,北汽藍谷的銷售壓力不容小覷。
資料顯示,2018年,北汽藍谷前五名客戶銷售額88.06億,佔年度銷售總額47.30%,其中前五名客戶銷售額中關聯方銷售額為70.48億,佔前五名客戶全部銷售額的80%,佔年度銷售總額的37.86%。
近一半的營收來自前五大客戶,同時前五大客戶中的8成收入屬於關聯交易。
這種情況還存在於供應商採購方面。2018年,前五名供應商採購額中關聯方採購額為54.54億,佔前五名採購商全部採購額46.7%,佔年度採購總額28.97%。
還有另外一份公告格外吸引眼球,亦是與三季報同日公佈。
北汽藍谷表示,“九屆五次董事會審議通過了《關於 2019 年度日常關聯交易預計的議案》,同意公司及子公司 2019 年與關聯方發生交易金額預計不超過人民幣505.98億元的日常關聯交易。
此前10月15日,北汽集團釋出了整合北京汽車、北汽新能源產品與技術資源的全新品牌“BEIJING”。
這也將是一項挑戰,包括內部整合、市場及渠道的整合等。
資產負債率逾70% 費用激增
還有一點就是,北汽藍谷的現金流。
三季報顯示,截至2019年9月30日,北汽藍谷經營性現金淨流量為-62.09億元,較6月30日時的-39.57億元再次擴大。
北汽藍谷稱,主要系新能源汽車推廣補貼回款週期較長及公司支付貨款增加所致。
負債方面,短期借款為89.45億元,較年初增長155.2%;一年內到期非流動負債為9.13億元,較年初增長1196.04%;其他流動負債為15.81億元,較年初增長857.92%。
截至三季度,北汽藍谷的資產負債率為70.72%,達歷史高點,亦處於行業高位。
隨著負債增長,直接體現在財務費用方面。2019年前三季度,北汽藍谷財務費用為3.18億元,同比增長787.2%。
同樣是上漲的還有銷售費用。2019年前三季度,北汽藍谷銷售費用為10.64億元,同比增長54.17%。
報告顯示,北汽藍谷銷售費用增長不斷擴大。第三季度銷售費用約4.8億元,同比上漲約33.3%,比第一、二季度平均銷售費用高約65.5%。
二級市場對於北汽藍谷也格外“殘忍”,11月4日創52周股價新低,5.41元/股。
截至11月5日收盤,北汽藍谷報收5.50元/股,小幅微漲。不容否認的是,其年內跌幅已達30.91%。
雖然背靠大樹,但冬季來臨時也格外寒冷。